特斯拉正將未來押注於人形機器人、自動駕駛與人工智慧基礎設施，而不僅僅是賣車——但越來越多的公司投資人希望它專注於賣出更多汽車。這份企圖心與這家車廠核心業務之間的張力，如今正形塑關於特斯拉如何運用資本的辯論——進而影響整個汽車產業如何在AI押注與造車經濟學之間權衡。

特斯拉2026年計畫資本支出超過250億美元，接近前一年約90億美元的三倍。這些資金大部分流向AI基礎設施、自訂晶片開發與Robotaxi服務的建置，全部圍繞執行長馬斯克的願景：特斯拉是一間機器人與人工智慧公司，只是恰好也製造電動車。在Robotaxi競賽中，特斯拉將與Alphabet旗下的Waymo競爭，後者已在美國多個城市營運付費自駕載客服務——這顯示自動駕駛出行市場的競爭已有多激烈。

一場觸及工廠產線的轉型

從車廠到AI公司的轉型，正實質重塑特斯拉的製造布局。Model S與Model X的生產已於2026年初結束，原本生產這兩款車的產線正被改造成製造Optimus人形機器人——這是特斯拉雄心勃勃的嘗試，目標是打造能在家庭與工廠執行任務的通用機器人。特斯拉在追求人形機器人之際，正面對日益壯大的競爭者陣營，包括Figure AI、Boston Dynamics以及中國的Unitree，整個產業正努力證明通用機器人能從示範走向實際部署。

馬斯克如今在財報電話會議上約有一半時間用於討論AI與機器人議題，高於2022年的約15-20%。

該公司也在2026年1月向馬斯克的xAI投了20億美元，此舉招致股東反彈，他們質疑特斯拉的資金是否應注入另一家由馬斯克控制的獨立實體。

數字訴說一個複雜的故事

特斯拉2025年營收為948.3億美元，標誌著該公司首次年度營收下滑，降幅為3%。此一下滑反映出全球電動車市場競爭加劇，中國對手比亞迪（BYD）已在電動車總銷量上超越特斯拉。

分析師預期，在250億美元資本支出計畫的直接影響下，特斯拉2026年自由現金流將呈現負值——意味著公司支出將超過現金流入，需依靠資產負債表來支撐AI建設。

兩大陣營，一檔股票

特斯拉的投資人基礎實際上已分裂為兩大陣營。一派認為這次轉型極具遠見，主張從自動駕駛到人形機器人等實體AI應用的市場，遠大於電動車的可觸及市場。另一派則以營收下滑、市占率流失以及自由現金流轉負的預測為證據，指出公司應先穩固其汽車基礎，再去追逐遠大目標。

對xAI的20億美元投資也受到額外檢視。部分股東視其為利益衝突，等於特斯拉在補貼馬斯克的另一項事業。其他人則認為這是在快速整併的AI版圖中的戰略布局。

目前，這場辯論可能透過可衡量的關鍵指標來檢驗：2026年的資本支出激增能否轉化為實際營運的Robotaxi服務與Optimus的規模化生產、營收能否恢復成長，以及隨著AI押注成熟，馬斯克在財報電話會議上的時間分配將如何演變。