新加坡，新加坡，2026 年 8 月 27 日（Chainwire）— 由 Term Structure Labs 打造的固定利率借貸協議 TermMax 於 8 月 26 日宣布，已獲得 YZi Labs 的策略性投資。YZi Labs 是前身為 Binance Labs 的數位資產投資公司。交易條款未予披露。

TermMax 先前入選 YZi Labs 的 EASY Residency 第三季培育計畫，迄今累計融資已超過 800 萬美元。其早期投資方包括 Cumberland DRW（曾領投該協議 2023 年種子輪）、HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital 以及 MZ Web3 Fund。

該協議自 2025 年 4 月起上線主網，目前營運於 10 條 EVM 相容區塊鏈，運作 60 個固定利率市場與 40 個策略金庫，總鎖倉價值達數千萬美元，註冊錢包超過 150 萬個。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital 與 Origami 擔任 Curator（策展人），負責管理協議上的策略金庫。$TMX 代幣已於 8 月 25 日完成代幣生成事件（TGE），較投資公告早一天。

YZi Labs 本身的公開立場點出了這筆投資旨在填補的缺口。在 8 月 14 日一篇描述其期望看到建設方向的文章中，YZi Labs 指出，代幣化藍籌股的交易量已具規模，但其周邊的金融應用層——信貸、抵押品管理、風險移轉與結構型產品——仍不成熟，其中選擇權及其他風險移轉產品的缺失尤其明顯。YZi Labs 正是將這筆投資投向該缺口所在之處。

「當我離開銀行業時，鏈上已有數千億美元的資產，但它們之間卻沒有一條可直接觀察的利率曲線。在傳統市場中，這種情況聞所未聞。這正是促使我決定在鏈上打造這套基礎設施的原因。」— TermMax 共同創辦人暨執行長 Jerry Li。

在傳統債券市場中，可觀察的殖利率曲線是貸款、交換契約（Swap）與結構型產品定價的基準；而鏈上借貸則大多採用隨供需浮動的利率，例如 Aave 與 Compound 等主要借貸協議。

代幣化股票是鏈上成長最快速的資產類別，目前規模達 24.8 億美元，持有人數在過去 30 天內成長了 165%。

TermMax 於 2026 年 1 月整合 Ondo Global Markets，推出首個接受代幣化美國股票作為抵押品的固定利率借貸市場，隨後又加入 Binance 的 bStock。8 月，該協議登上 Robinhood Chain，QQQ 與 SPY（美國交易量最大的兩檔 ETF）以及 NVDA 可作為抵押品，借入穩定幣 USDG。

然而，融資僅是代幣化股票所需的一半。今年幾乎所有代幣化股票基礎設施都投入永續合約，投入選擇權的則微乎其微。

TermMax Alpha 正是改變這一局面的所在：實物交割選擇權，到期前不會被清算。轉換價格在建立部位時即固定，部位於到期時以實物交割結算。因此，方向正確的部位不會因流動性薄弱時幾分鐘的劇烈波動交易而被強制出局——正是這種失效模式，使永續合約不適用於代幣化股票流動性不足的一端。

這種無清算設計立基於貫穿整個協議的一項抉擇：當清算確實發生時，以實物交割結算，抵押品直接交付給貸方，而非在市場上出售。「抵押品可隨時以公允價值出售」這一常見假設，對 ETH 成立，但對深度僅數百萬美元的代幣化股票則不成立。

在機構端，TermPrime 已於 6 月底在專為機構金融市場打造的區塊鏈 Canton Network 上完成首筆實際交易，此後其交易對手網絡已擴展至九家機構。TermMax 在 Canton 上運行早期驗證者節點，TermPrime 已準備好透過開放市場為當地機構提供借貸業務支援。

TermMax 的 DeFiSafety 流程品質審查得分為 93%，與按總鎖倉價值計算的最大 DeFi 借貸協議之一 Aave V3 持平。

「我們著手做的，並不是教傳統機構認識 DeFi，而是讓 DeFi 成長為足夠專業、真正能服務金融業的東西。」— TermMax 共同創辦人暨執行長 Jerry Li。

TermMax 想成為的不是又一個借貸協議，而是鏈上利率曲線本身。

關於 TermMax

TermMax 是由 Term Structure Labs 打造的固定利率、固定期限借貸市場。該協議自 2025 年 4 月上線主網，部署於 10 條 EVM 相容區塊鏈，運作 60 個固定利率市場與 40 個策略金庫。協議將債務拆分為三種可交易代幣：FT（本金）、XT（利息與選擇權價值）及 GT（槓桿部位的 ERC-721 憑證）。專業 Curator 在各隔離市場設定目標年化報酬率（APR）區間並管理策略金庫，清算則以實物交割抵押品的方式結算。共同創辦人暨執行長 Jerry Li 擁有 25 年全球金融市場經驗，曾任德意志銀行（Deutsche Bank）董事總經理，負責大中華區的固定收益與外匯業務。

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關於 YZi Labs

YZi Labs 在全球管理超過 100 億美元資產。其投資理念強調影響力優先——相信有意義的報酬自然隨之而來。該公司投資各階段的企業，優先選擇在 Web3、AI 與生物科技領域具穩健基本面的團隊。YZi Labs 的投資組合涵蓋來自六大洲、超過 25 個國家的 300 多個項目，知名投資標的包括 Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAI 等。YZi Labs 投資組合中已有 65 家以上企業參與其孵化計畫 EASY Residency。

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