瑞士7月通膨率維持0.4%不變，通縮風險持續存在
作者: ForexLive·
重點速覽
- •瑞士年度整體通膨從前月的0.5%放緩至2026年7月的0.4%，符合市場預期。
- •核心CPI維持在年增0.3%不變，反映基礎物價壓力持續低迷。
- •瑞士法郎作為避險貨幣升值持續壓低進口成本，並加劇經濟體內部的通縮力量。
- •SNB在2022年全球通膨飆升後放棄了負利率政策，隨後經歷了緊縮與寬鬆週期。
- •若通膨持續趨向零且通縮風險加劇，決策者可能需要重新引入NIRP或QE等非常規貨幣工具。
瑞士消費者物價指數在2026年7月年增0.4%，符合市場預期，同時遠低於瑞士國家銀行（SNB）對物價穩定的定義——即年通膨率介於0%至2%之間。整體通膨較前值0.5%放緩，而月度預估顯示整體物價水準下降0.1%。
剔除食品與能源等波動性成分的核心CPI維持在年增0.3%——與前月持平，持續徘徊在接近零而非接近1%的水準。
物價壓力持續疲軟，使通縮威脅始終處於瑞士經濟前景的核心位置。此讀數與更廣泛的歐洲環境形成對比——歐洲央行在後疫情時代的大部分時間裡收緊政策，以使通膨回到其2%的目標。瑞士的通膨率一直遠低於鄰國經濟體，部分原因在於強勢貨幣對進口成本的結構性通縮效應。通縮——即整體物價水準的持續下降——上一次出現在瑞士是2020年，當時年CPI在COVID-19經濟低迷期間短暫轉為負值。
對SNB而言，避免重返通縮環境仍是關鍵的政策優先事項。全球物價壓力升高可能暫時降低立即採取貨幣行動的迫切性。然而，瑞士法郎持續升值——在地緣政治或金融不確定時期長期被視為全球避險資產——對進口物價構成下行壓力，並使央行維持物價穩定的努力更加複雜。
法郎走強實際上降低了進口商品與服務的成本，加劇了瑞士經濟內部的通縮力量。SNB歷來通過外匯市場干預及調整貨幣政策工具來應對過度的貨幣升值。
若通縮壓力加劇，決策者可能需要重新考慮非常規貨幣政策措施。瑞士此前曾實施負利率政策（NIRP），對銀行存放在央行的存款收費，並推行涉及大規模資產購買的量化寬鬆（QE）計劃。SNB在2022年全球通膨飆升後放棄了負利率政策。隨後，央行隨全球緊縮步伐加息，在通膨回落後又恢復了寬鬆週期。
隨著通膨現在重新趨向零，儘管決策者傾向於避免使用此類非常規工具，但這些工具重返SNB政策工具箱的可能性無法排除。