根據鏈上分析師 CW 的觀察，流入加密貨幣交易所的穩定幣轉帳正重新轉向淨流入。這項 11 月 6 日的觀察顯示，交易餘額可能在近期一段提幣之後逐步回補。然而，更廣泛的供給數據仍指向整個板塊流動性持續收縮，使任何將存款趨勢解讀為加密市場整體復甦確認的嘗試變得更加複雜。

CW 在11 月 6 日於 X 的貼文中表示，穩定幣正重新轉向交易所淨流入，並將整體市況描述為中性，尚無確認的市場方向。該貼文並未說明總流入金額或該觀察背後的統計期間。

存款與穩定幣供給縮減形成對比

DefiLlama 的11 月 6 日儀表板顯示，穩定幣總市值約為 2,916 億美元。數據顯示，過去七天下跌 1.95%，過去 30 天下跌 4.55%，與 CW 所描述的改善中的交易所資金流訊號形成對比。

這個差異之所以重要，是因為交易所轉帳與代幣供給衡量的是不同的活動。穩定幣可以從私人錢包或去中心化金融平台轉入交易所，過程中沒有任何新發行。這類轉移可以在總流通供給持續減少的同時增加交易餘額。由於這類與美元掛鉤的代幣在各大加密交易場所被廣泛用作交易與結算媒介，穩定幣總市值常被視為衡量板塊內美元流動性的指標。

在整體數據中，Tether 的 USDT 約佔 1,775 億美元，USDC 則接近 707 億美元。在 DefiLlama 的儀表板上，這兩項資產在過去 30 天均呈現下跌。這些數字衡量的是流通代幣的價值，而非 Bitcoin 或其他加密貨幣的購買行為。

覆蓋範圍定義的差異進一步限制了數據集之間的直接比較。CryptoQuant 將其公開的交易所資金流數據集標註為 ERC-20 穩定幣，而 DefiLlama 則彙總多條網路上的穩定幣。此外，交易所存款可能只是搬遷既有代幣，並未創造任何新供給。

交易所資金流訊號並不完整

CryptoQuant 的公開方法論將穩定幣交易所淨流量定義為存款減去提款。正值代表流入追蹤交易所錢包的轉帳超過同期離開這些錢包的轉帳。

現貨市場的存款可以為潛在購買提供資金。然而，發送至衍生品交易所的穩定幣也可能被用於支持槓桿與空頭部位。因此，單憑正值淨流量無法確定交易者已開始累積加密貨幣。現有聲明也未說明哪些交易所收到了所報告的存款。

近期的交易所儲備研究強化了這一區別。CryptoQuant 貢獻者 Darkfost 在10 月 21 日的分析中報告，Binance 持有 416 億美元的 ERC-20 穩定幣。該貢獻者當時指出，Binance 的穩定幣餘額自 4 月以來已減少 63 億美元。那份快照確立了截至 10 月下旬較弱的流動性背景；它並不代表目前的儲備總額。

後續的讀數將顯示流入趨勢是否持續、總市值是否趨於穩定，以及是否有任何跟進說明該存款說法背後的交易所與統計期間。在此之前，資金流數據與供給數據描述的是穩定幣版圖中彼此獨立的部分，而非單一經確認的市場方向。

來源：Blockonomi