超微電腦（SMCI）於8月11日公布2027財年營收指引，超出華爾街共識約150億美元，帶動盤後股價上漲約9%至31.60美元。

這家總部位於聖荷西的伺服器製造商預估2027財年營收介於650億至720億美元之間，遠高於分析師共識區間的525億至533億美元。此一差距幅度顯示市場對當前AI基礎設施支出的嚴重低估。SMCI的會計年度為7月至次年6月，意味著2027財年涵蓋2026年7月至2027年6月。

2026財年第四季業績與前瞻指引

SMCI公布2026財年第四季營收為111億至111.2億美元，年增93%。公司亦公布非GAAP每股盈餘為1.70美元，超越分析師預期。

針對2027財年第一季，管理層指引營收區間為145億至155億美元。即使將該季度區間的下限年化，也可達到約580億美元，已超越分析師原先預估的全年數字。

該報告同時披露創紀錄的訂單積壓量超過600億美元——此數字大於分析師預期SMCI在整個2027財年產生的總營收。為支援此規模的訂單交付，SMCI一直在擴充其於矽谷、台灣及馬來西亞的製造據點。

SMCI在AI硬體供應鏈中的定位

超微電腦在AI硬體供應鏈中占據特定角色。雖然Nvidia負責設計驅動AI工作負載的GPU，但SMCI負責組裝並銷售搭載這些晶片的完整伺服器系統，提供針對AI運算優化的解決方案。公司在該領域與Dell及Hewlett Packard Enterprise等規模更大的競爭對手競爭，透過高產量、可配置的伺服器架構以及日益重視的直接晶片液冷技術形成差異化——此技術日益被視為管理次世代AI加速器熱輸出的必要方案。

過去兩年，公司面臨重大挑戰。會計疑慮及延遲提交的年度報告一度威脅到SMCI在那斯達克的上市地位。股價在2024年高峰時曾突破100美元，隨後因治理問題大幅下滑。以31.60美元計算，股價仍遠低於先前高點。SMCI最終於2025年初提交延遲的2024財年年度報告，恢復符合那斯達克上市要求。

然而，2027財年指引顯示，儘管股價持續承壓，核心業務仍在加速成長。第四季營收年增93%的成長率，足以將市場注意力拉回基本面。

對AI產業的廣泛影響

SMCI的展望所帶來的影響不僅限於公司本身。當一家AI硬體供應鏈業者給出高於共識25%至37%的指引時，這反映了科技業整體資本支出的發展軌跡。

包括Microsoft、Google、Amazon及Meta在內的主要超大規模資料中心業者，均已表明將大幅增加AI相關資本支出。SMCI的訂單積壓量證明，這些已宣布的支出計畫正以超越多數分析師模型預期的速度轉化為實際採購訂單。

SMCI指引與華爾街預估之間的差距，也引發了傳統分析師模型能否有效捕捉AI普及速度的疑問。如果最大的AI伺服器供應商之一報告的市場規模比預期大約30%，那麼類似的低估可能延伸至供應鏈中的其他關聯企業。