Morning Minute 是由 Tyler Warner 撰寫的每日電子報。文中分析與觀點僅代表作者本人，未必反映 Decrypt 立場。

今日重點新聞：

• 加密貨幣主流資產轉為上漲，由 SOL 領漲；BTC +0.5%，報 $64.4k
• SEC 提出首套正式加密貨幣規則，採用 Regulation Crypto Assets
• Vlad Tenev 發文「美國的代幣化股票」，呼籲政界人士更新證券規則
• Citi 將為其機構客戶推出 Bitcoin 托管
• Bitcoin ETFs 開週即錄得 $487M 淨流入

SEC 提出首套正式加密貨幣規則，規範代幣募資

在長達十年的時間裡，SEC 以訴訟方式監管加密募資，一次只起訴一家代幣發行方——2019 年的 Telegram 與 Kik、2020 年的 Ripple——卻從未發布說明何謂合法的規則。現在情況正在改變。

SEC 昨日推出 「Regulation Crypto Assets」，作為該機構首套正式加密規則制定，並建立兩條不必向 SEC 註冊即可出售代幣的路徑。

較小的路徑允許在四年內一次性募資最高 $5 million。較大的路徑則允許在任何 12 個月內最高募資 $75 million，這一上限與 Reg A+ Tier 2 相呼應，也就是國會透過 JOBS Act 建立的迷你 IPO 架構——Blockstack 早在 2019 年就曾在 Reg A+ 下嘗試過首筆經 SEC 核准的代幣發行。兩條路徑都要求以原則為基礎的敘述性揭露，形式更接近白皮書而非註冊聲明，而 $75 million 這一級還額外要求財務報表與持續申報。這些規則也將排除州層級對豁免發行與部分二級交易的註冊要求。

提案同時包含一項重要的安全港條款。依照該條款，當發行人完成或永久停止其承諾的所有關鍵管理努力後，符合條件的代幣將不再受投資合約約束。主席 Paul Atkins 將此框架直接追溯至委員 Hester Peirce 於 2020 年 2 月首次提出的 Token Safe Harbor，而業界自那時起便一直在爭取這項安排——不過 Peirce 的版本採固定三年期限，而這次版本則以是否完成承諾工作為準，而非以截止日期為準。

這項變化標誌著 SEC 與過去明顯不同，也不同於 Atkins 在 2025 年 4 月接任主席前那段偏重執法的時期。2017 年的 ICO 熱潮之所以終結，是因為 SEC 認定代幣銷售屬於未註冊證券發行並開始提告，而此後所有團隊幾乎都圍繞這一判定來設計方案。業界後來出現了開曼與瑞士基金會、僅限非美國買家的銷售、Reg D 下僅限合格投資人的輪次，以及被設計成看起來不像「銷售」的空投與積分計畫。這些結構之所以存在，是因為當時沒有合法的美國境內途徑——即便歐盟已於 2024 年 12 月讓其 MiCA 框架全面生效，並為當地發行人提供成文規則手冊。

如今，美國已有清晰的代幣銷售提案規則。不過，在 SEC 採納最終版本之前，提案仍必須通過公開徵求意見程序，因此上限、揭露要求與安全港機制仍可能被修改。Warner 寫道，若這些規則最終通過，他預期 ICO 浪潮將隨之而來。

宏觀：加密貨幣與市場

• 加密貨幣主流資產再度上漲，由 SOL 領漲；BTC +0.5%，報 $64.5k；ETH +1%，報 $1,920；SOL +2%，報 $77.40；HYPE -2%，報 $58.60
• 漲幅較大的山寨幣包括 ZRO (+10%)、GNO (+10%) 與 PUMP (+7%)
• 原油 +1%，報 $85.80；黃金 -1%，報 $4,420
• 隨著油價持續上升，股指期貨持平；DOW 持平，Nasdaq -0.2%
• Robinhood 執行長 Vlad Tenev 呼籲美國政策制定者更新證券規則，讓代幣化股票可在國內交易，並指出 Robinhood 的 Stock Tokens 已覆蓋 120 多個國家的 190 多檔美國股票，但對美國人仍不可用
• BitBox 在前沿 AI 模型協助工程師發現兩個嚴重的 BitBox02 漏洞後發布緊急韌體更新，沒有任何被利用跡象，也未造成資金損失
• Citi 將於今年稍晚在新的 Custody+ 方案下推出 Bitcoin 托管，讓機構客戶可在同一架構中持有加密資產與傳統證券
• Wyoming 的 Stable Token Commission 在安全審查後，將其 FRNT 穩定幣從 LayerZero 遷移至 Chainlink CCIP（CoinDesk）
• Cypherpunk Technologies 部署了目前規模最大的活躍 Zcash 挖礦機隊，約占全網算力 18%，並由 Winklevoss Capital 提供的 $33.33 million 股權交易資助
• 在 Block 的調查發現駭客的鏈上掃款模式與一家付費區塊鏈資料供應商記錄的請求模式相符後，FBI 可能已識別出 7 月 Coldcard 攻擊的首波攻擊者（Wu Blockchain）

企業財庫與 ETFs

• Bitcoin ETFs 週二錄得 $189M 淨流入；ETH ETFs 錄得 $71M 淨流入
• Metaplanet 正以 2,100 BTC（約值 $132.1 million）為基礎，為一家美國 Bitcoin 財庫公司注資，取得 Nasdaq 上市的 Super League 95.7% 股權；該公司將更名為 Superplanet，股票代碼為 SUPA

Meme Coin 追蹤

• Meme 領頭幣種多數上漲；DOGE +1%、SHIB +1%、PEPE +1%、PENGU +3%、TRUMP 持平、BONK +1%（CoinMarketCap）
• Robinhood chain 出現明顯反彈，Stonkbroker +14%、PONS +10%、HMM +67%、AI +50%
• Solana 系列領漲幣包括 Cyberleek (+23x)、67 (+50%) 與 Toad (+27%)；Ansem 再跌 10%，至 $240M

Token、Airdrop 與 Protocol 追蹤

• Kaito 推出 Pulse，這是一個瀏覽器擴充功能，可將使用者公開的 Polymarket 與 Hyperliquid 部位帶入 X 時間軸，並搭配名為 Aura 的新注意力指標
• Mantle 重新上線網站，並將自身定位為一個開放金融網路，提供無國界進入全球資本市場的管道
• MoonPay 新增 Cash App Pay 作為付款方式，讓符合資格的美國客戶可直接從 Cash App 餘額購買加密貨幣

NFT 方面有何動態？

• NFT 領頭項目表現分歧；Punks +1%，報 32.2 ETH，BAYC -1%，報 7.9 ETH，Pudgy -1%，報 3.78 ETH；Stonkbrokers -6%，至 7 ETH
• Hypurrs (+16%) 與 Fuego (+20%) 領漲
• Rektguys 推出新 mint，將於週五美東時間中午 12 點在 OpenSea 開放鑄造，每枚 0.02 ETH