美國證券交易委員會(SEC)於9月17日發布為期五年的創新豁免,允許符合資格的交易場所透過許可制自動做市商與流動性池交易代幣化的美國上市股票,而無需註冊為全國性證券交易所。

該框架涵蓋代幣化的全國市場系統(NMS)股票,並對使用自有資金的合資格流動性提供者另行給予臨時交易商註冊豁免。SEC主席Paul Atkins稱此命令是將美國資本市場帶入「數位時代」的一步。此決定發布之前,參議院本週稍早以49比50的程序性表決擱置了數位資產市場結構法案CLARITY法案。

SEC的此項行動正值華盛頓在多個層面推進數位資產政策之際。就在前一天,眾議院金融服務委員會以28比21的表決通過了戰略比特幣儲備法案,推進將符合資格的聯邦持有比特幣交由財政部託管並要求持有20年的立法。

該命令的結構也是一項有時限的框架,而非永久性規則變更:豁免期為五年,SEC同時發布公開意見徵集,在代幣化交易運作期間,為交易場所、發行人與投資者提供正式的意見表達管道。

代幣化股票必須具備完整股東權利

符合資格的代幣必須代表實際的NMS股票,並為持有者提供與對應傳統股票相同的權利與特權,包括股息、投票權以及清算時的剩餘資產索取權。僅追蹤股價而不賦予這些權利的合成產品被排除在外。

此項限制與SEC今年稍早概述的較為審慎的做法一致,當時委員Hester Peirce對代幣化股票與合成敞口做出了區分。初次發行不得使用該豁免,豁免僅適用於二級市場交易。

公司也對非關聯第三方代幣化保留控制權。交易場所在開放交易第三方代幣化版本的公司股票前,必須至少提前30天通知發行人,發行人可在此期間提交異議以阻止上市。

交易量上限與公共區塊鏈要求

SEC將第一級代幣化股票上限設為75個代碼,以及標的股票前一個月日均交易量的0.25%。第二級場所最多可支援250個代碼及日均交易量的2.5%。由於門檻與每檔股票前一個月的交易活動掛鉤,交易越活躍的股票獲得的鏈上額度相應越大,交易清淡的股票則額度較小。反覆突破交易量門檻將觸發受影響代幣化股票的三個月交易暫停。

智慧型合約必須可審計、公開可得,並部署在公共無許可的分散式帳本上,同時參與者存取仍須經許可。當標的股票在其主要交易所停牌時,交易也必須停止。SEC指出,該結構可支援自我託管、碎片化所有權、全天候交易以及近乎即時的結算等功能。

此項豁免是數月來鏈上股票自動做市商相關工作以及並行的機構代幣化專案的成果,其中包括提供美國股票交易後清算與結算服務的存託信託及清算公司(DTCC)的一項試驗,參與方包括摩根大通、貝萊德與高盛。

Tenev與Saylor支持SEC行動

Robinhood執行長Vlad Tenev表示「代幣化正在來到美國」,並指出全天候市場、即時結算與碎片化所有權是新框架的潛在優勢。Robinhood已在美國境外營運代幣化股票產品,但這些產品採用的結構與SEC豁免所要求的完整股東權利模式不同。

Strategy執行董事長Michael Saylor稱此決定是「重大突破」,對數位信用與美國資本市場而言意義重大,他表示該框架或可使符合資格的場所向美國投資者提供代幣化MSTR與STRC的全天候鏈上交易。

這番言論緊隨他對兩天前CLARITY法案表決失敗的反應,當時他在X上寫道:「你唯一需要的清晰就是比特幣。」

接下來的推進情況將取決於可觀察的步驟:哪些場所在第一級與第二級上限下開始交易、發行人是否利用30天異議期反對第三方代幣化,以及在豁免五年期限內SEC透過意見徵集程序收集到哪些反饋。

來源:Crypto Adventure