在美國參議院否決旨在釐清數位資產產業聯邦監管的市場結構法案《數位資產市場清晰法案》後，比特幣週三上午於約76,140美元交易，日內下跌0.9%，本週累計下跌4%。分析師認為，該法案雖然「令人失望」，但對比特幣價格的影響不及同日公布的聯準會政策決議。

聯準會成焦點

Algoz策略與營收總監Stephen Wundke估計升息一碼的機率為93%，與期貨市場利率預期的重要參考指標CME FedWatch一致，這意味著決議本身「幾乎已成定局」，市場焦點轉向聲明措辭。一個月前，該機率僅為33.1%。

Wundke表示，「關於這是保護性舉措的鴿派訊號」可能為加密貨幣迎來強勁的第四季，並指出10月和11月歷來是比特幣表現最佳的月份。但他警告，若聯準會主席Kevin Warsh發表鷹派言論，比特幣可能重新測試63,000美元的低點。

交易者在決議前縮手

交易數據顯示，投資人在公告前已降低曝險。決議公布前，Talos錄得28%的穩定幣淨買入傾向——穩定幣是交易者用於在交易所持有類現金餘額的美元掛鉤代幣——相比之下，以往聯邦公開市場委員會（FOMC，即聯準會利率決策機構）會議前後平均為8%的淨賣出傾向。根據研究分析師Cooper Duschang分享給Decrypt的報告，比特幣的買入信心從10%降至3%，以太幣（Ethereum）則從23%降至9%。

市場兩端正朝相反方向移動：對沖基金仍以25%的傾向維持淨買入，而系統性與量化策略則大幅轉向賣出。Duschang表示，投資人正在「聯準會決議前降低風險並持有更多流動性」，這可能使資金「在決議消除部分不確定性後即可部署」。

他指出，聯準會上次升息是在2023年7月，當時比特幣幾乎沒有波動，因為升息早已被市場消化。他補充，本週訂單簿深度大致穩定，之後需要關注的訊號是「穩定幣金是否回流交易所」。

「流動性底部」，而非政策底部

HashKey資深研究員Tim Sun認為，雖然《清晰法案》未能通過可能延長市場底部，但這輪下跌的「真正定價機制」仍是「美元流動性，而非國會立法」。

Sun表示，「即使該法案通過，也不會直接引發新一輪大多頭行情」，並指出在美國公債殖利率——整體經濟借貸成本的基準——重新逼近5%、能源價格上漲與通膨壓力升溫之際，市場面臨「金融環境緊縮以及聯準會政策的不確定性」。他認為，「市場真正需要等待的，可能不是政策底，而是流動性底」。

預測市場用戶仍看多

在Decrypt母公司Dastan旗下的預測市場Myriad上，用戶認為比特幣下一波走勢達到84,000美元的機率為72%。

監管權限的界限

Wundke表示，「《清晰法案》的失敗雖然令人失望，但並非對加密貨幣的致命一擊」，並指出監管機構已表明有意制定加密貨幣規則以填補空白。

CFTC主席Michael Selig於8月指示幕僚運用現有權限起草加密貨幣市場結構監管框架，SEC主席Paul Atkins也表示該機構已準備好採取同樣行動。Sun警告，各機構「可以解釋其已擁有的權力，但無法透過制定新規來創造國會從未授予的權力」。CFTC對比特幣和以太幣現貨市場的管轄權僅限於詐欺與操縱行為——比其對期貨市場的權限更為有限。

Sun表示，尋求超越單一總統任期的確定性的機構將放緩腳步，因為未來的政府或機構領導層「仍可能更改規則、撤銷豁免或重新解釋監管界線」。他補充，成本的分擔並不均等：成熟平台可以逐案處理，而DeFi和較小的專案則必須透過法律意見和訴訟來購買確定性，這「將大幅推高專案成本」。

鏈上交易平台Grvt聯合創辦人Hong Yea認為，需求將轉向「本身不需要這種法律確定性就能提供可靠託管保障」的平台。他建議關注資金費率和未平倉合約——兩項反映交易者部位狀況的衍生品市場指標——並指出，「那種模式，而非頭條上的下跌，才能告訴我們這是情緒使然，還是論述的真正轉變。」