聯邦儲蓄銀行預計，在俄羅斯新加密法生效後的第一年，受監管加密交易額最高可達 464 億美元，約占該國現有加密活動的五分之一，預計將轉移至持牌交易所。

這項預測來自聯邦儲蓄銀行旗下分析部門 SberCIB Investment Research。聯邦儲蓄銀行是俄羅斯最大銀行，且仍由國家持有多數股權。該預估區間為 3.5 兆至 4 兆 RUB。

法律框架

2026 年 8 月上旬，普京總統在國家杜馬與聯邦委員會於 7 月批准後，簽署了框架性法律 Federal Law 282-FZ。這是俄羅斯首部涵蓋加密交易所、託管機構、經紀商、清算機構與挖礦營運商的綜合規則。該法於 2026 年 9 月 1 日生效，但部分條文要到一年後才開始適用。改革前，俄羅斯財政部估計該國每日加密交易量約為 6.5 億美元。

這部法律承接了先前較為有限的監管措施：俄羅斯 2020 年的數位金融資產法已禁止加密貨幣作為支付手段，但允許持有；工業級加密挖礦則於 2024 年納入國家監管。新框架將監管範圍從發行與挖礦，擴展至二級交易場所及其參與者。

聯邦儲蓄銀行董事會副主席 Anatoly Popov 也展望更長期，為 2029 年提出 7.5 兆 RUB（871 億美元）的數字。兩項數據均指俄羅斯交易所上的交易規模，而 2029 年的目標接近首年預估的兩倍。

在俄羅斯，誰可合法交易加密資產

法律將市場准入與正式條件掛鉤。加密交易所必須具備 1,500 萬 RUB（約 185,200 美元）的最低股本，登記於特別名冊，並加入金融市場自律組織。只有完成登記的平台才可合法交易。就絕對數字而言，資本門檻相對不高，因此登記義務才是關鍵，因為它劃出了持牌平台與先前無監管交易之間的界線。

散戶則面臨硬性上限：每年、每一中介機構最多只能投資 30 萬 RUB（約 3,700 美元）於加密貨幣。由於限制是按服務提供者計算，實務上持有多個帳戶會擴大可投資範圍。相較之下，合格投資者不受限制。兩類投資者都必須通過適當性測試，而非合格投資者最初只能交易流動性最高的資產：Bitcoin、Ether 與穩定幣 USDT。

規則與市場規模之間的落差十分明顯。以 6.5 億美元的日交易量外推，一年約相當於 18 兆 RUB。因此，SberCIB 分析師預期約五分之一的當前活動會轉移至持牌交易場所，較大部分交易仍將留在持牌範圍之外。

期限安排仍有一些不明確之處。現有加密交易所可享有至 2027 年 3 月 1 日的過渡期，並可在此之前繼續營運。經紀商等專業市場參與者則需在 2027 年 7 月 1 日前取得牌照，但現有資訊未能明確指出哪個日期適用於哪一類別。至於加密資產的發行與流通規則，則要到 2027 年 9 月 1 日才生效。因此目前框架主要涵蓋二級交易，持牌與無監管產品將繼續並存。

聯邦儲蓄銀行自身的加密產品開始成形

該行並不只停留在預測。到 2026 年 12 月 1 日，它希望在 Sber 與 SberInvestments 應用程式中推出加密錢包，同時建立加密資產的數位託管帳戶。董事會第一副主席 Kirill Tsarev 已確認將整合至 Sberbank Online 與 SberInvestments。Android 用戶可能會早於 iOS 用戶取得使用權。這項推出時間距離法律生效僅三個月，意味著加密資產託管將進入俄羅斯最大銀行的應用程式中，客戶日後可不經外部平台持有部位。

其野心還延伸到以加密資產作為抵押的貸款。只要俄羅斯中央銀行同意，該機構就希望以 Bitcoin、Ether 與 USDT 發放貸款。該集團已完成一筆試點貸款：挖礦公司 Intelion Data 以自挖礦得的加密貨幣作為抵押。由於挖礦收益本來就以加密貨幣形式產生，礦工便可在不出售持倉的情況下取得流動性。此外，自 2025 年以來，該銀行已向合格投資者出售與 Bitcoin 和 Ether 相關的結構性債券與數位金融資產。整體而言，從託管、交易到放貸，一條產品鏈正逐步形成。

「我們事先為此做好了準備，並且已經具備處理加密貨幣的實務經驗。一旦法律全面生效，我們將把聯邦儲蓄銀行現有產品調整為符合新要求，並持續擴大我們的產品供給。[...]」— Anatoly Popov，聯邦儲蓄銀行董事會副主席

不過，若未獲中央銀行批准，放貸業務仍只是一項意向聲明。

VTB 與 T-Bank 跟進聯邦儲蓄銀行進入加密交易

聯邦儲蓄銀行並非唯一行動者。VTB 與 T-Bank 的加密服務也在準備之中，鎖定與市場領導者相同的客群。與此同時，莫斯科交易所作為俄羅斯證券的中央交易場所，已經在交易 Bitcoin 指數期貨。因此，新帳戶的競爭在受監管交易開始前就已展開。

目前聯邦儲蓄銀行仍居領先地位，因為自 2025 年以來，它已為合格投資者累積加密投資產品的營運經驗。對競爭者而言，12 月的錢包上線日期便成為基準。所有業者都受相同的登記義務與投資者限制所約束，而牌照時程最終將決定競爭對手追趕的速度。

儘管受美國制裁，仍可在對外貿易中使用加密支付

立法者嚴格區分國內貿易與對外貿易。在俄羅斯境內，該法仍禁止以加密貨幣為商品與服務付款，盧布因此仍是國內唯一允許的支付手段。相反地，該法允許居民與非居民之間的對外貿易合約以跨境結算方式進行。這一渠道開放給出口商與進口商，而非國內商業活動。莫斯科早在 2024 年就已允許在國際貿易中使用加密貨幣，以規避西方制裁；在新法之下，這一做法首次獲得穩固的法律框架。

新的法律情況並不改變美國制裁體系：與遭制裁俄羅斯實體的交易，仍受華盛頓規則約束。歐盟於 2026 年 4 月通過的制裁方案，也禁止歐盟人士與俄羅斯加密服務提供者往來。因此，對外方交易對手而言，進入俄羅斯市場仍存在法律風險。國內出現了法律框架，但並未獲得對外部規則的豁免。最終，這家銀行真正押注的仍是國內需求。