投資管理公司Sands Capital發布了Sands Capital全球成長基金2026年第二季投資信函。該策略致力於在全球範圍內發掘最優質的成長型企業，並藉由研究團隊在已開發與新興市場中尋找具備可持續競爭優勢的公司。

當季全球股市強勁反彈，主要受AI基礎設施這一關鍵市場主題帶動，運算能力需求維持強勁，大型科技公司也持續進行巨額資本投資。以韓國和台灣為首的新興市場，連續六季表現優於美國及已開發市場。該策略投資組合報酬率為22.2%，超越MSCI所有國家世界指數的14.9%。

當季的漲幅主要來自AI基礎設施企業的盈餘成長。相對績效由資訊科技與工業類股帶動，而金融與通訊服務類股則拖累表現。該策略已做好掌握不斷演變的成長機會的布局，對AI基礎設施及其他長期前景有相當大的曝險。

Sands Capital全球成長基金在其2026年第二季投資信函中，將Arm Holdings plc（NASDAQ: ARM）列為新持股。Arm Holdings是一家總部位於英國的科技公司，專門開發並授權中央處理器設計及相關技術給半導體公司與原始設備製造商。與自行製造產品的晶片商不同，Arm採用授權與權利金模式，在合作夥伴出貨基於其設計的晶片時賺取營收。2026年9月4日，該股收盤價為每股252.09美元。過去一個月Arm股價下跌5.88%，但過去52週上漲81.18%。該公司市值為2,692.3億美元。

Sands Capital全球成長基金在2026年第二季投資信函中對Arm Holdings說明如下：

「Arm Holdings plc（NASDAQ:ARM）是先進半導體的領導設計者。我們投資論點的核心在於，Arm可望受惠於代理式AI所驅動的中央處理器（CPU）需求成長。雖然圖形處理器（GPU）針對模型推理與訓練的Token生成進行優化，但CPU更適合代理式工作流程，例如排程、記憶體管理與工具執行。CPU實際上扮演代理式AI工作流程的作業系統角色。我們預期代理式AI的普及將推動CPU需求出現轉折點，使Arm的CPU權利金從2026年約占營收10%，到2031年提升至超過30%。Arm的高能源效率架構，在我們看來是向雲端超大規模客戶銷售AI CPU的競爭優勢，同時也有助於維持其在智慧型手機市場超過90%的市占率。軟銀持有Arm的多數股權可能提供額外的上行潛力，因為軟銀尋求在其更廣泛的投資生態系中，運用基於Arm架構的晶片來擴大AI的採用。」

信函對代理式AI的關注，反映了AI工作負載運行方式的更廣泛轉變：日益自主的AI系統不再僅依賴GPU進行訓練與推理，也大量使用通用運算資源來處理協調任務，而這正是Arm設計所對應的市場區隔。Arm架構設計也已獲主要雲端服務供應商採用於伺服器CPU，使該公司的觸角延伸至傳統智慧型手機堡壘之外。

根據信函發布方的資料，Arm Holdings並未列入對沖基金最青睞的40檔熱門股票。其資料庫顯示，第二季末持有Arm Holdings的對沖基金投資組合為52檔，高於前一季的46檔。

本文原文發布於Insider Monkey（