Reddit (RDDT) 股價週五下跌29%，收於91.73美元，此前該公司第三季財報顯示美國日活躍用戶減少，且第四季營收指引低於預期。該股前一日收於129.60美元，收盤價已跌破其52週低點119.27美元。

股價下跌發生在季度財報發布之後，Reddit 執行長 Steve Huffman 在財報中將平台推薦流量減少歸咎於Google的AI搜尋功能。Reddit 的財務表現其實較為強勁：第三季營收成長53%至8.95億美元，美國營收成長50%至7.19億美元。稀釋後每股盈餘為1.40美元，超出華爾街預期的1.33美元。財報超預期與股價拋售之間的落差，凸顯了這份財報中的矛盾：業務內部執行強勁，但一項關鍵的流量來源卻是 Reddit 自己承認無法掌控的。

然而，美國日活躍用戶降至5,070萬人，較第二季減少250萬人，即4.7%。美國日活躍用戶也較去年同期下降1%。降幅集中在未登入即可存取 Reddit 的用戶，其中許多透過Google搜尋進入，且看到的廣告較少。

美國流量走弱

Reddit 美國未登入用戶群較第二季下降9%，年減4%。美國登入用戶年增1%。全球日活躍用戶則較去年成長12%，達1.303億人，顯示疲弱主要集中在美國市場。

Huffman 表示，10月每週來自搜尋的推薦流量減少超過100萬次。「人們仍然想用 Reddit，只是Google不再像以前那樣把他們送到 Reddit，」他在財報電話會議上說。

他補充指出，Google對 Reddit 的爬取仍與以往一樣活躍。「現實是，AI Mode 並不帶來流量，據我所知，對我們如此，對任何人也是如此，」Huffman 說。

這些言論也被 Nic 於2026年10月31日在 X 貼文中引用：

The collapse of Reddit will be studied. After reporting earnings, its stock collapsed 30% in a single day. It's down 44% in 2 weeks. But the most important detail is what was revealed in that earnings call. The CEO said AI is killing Google search. People no longer get sent… pic.twitter.com/eYhVF4Tknj — Nic (@puckrin) October 31, 2026

https://x.com/puckrin/status/2116530578510250073?ref_src=twsrc%5Etfw

Reddit 對第四季營收的指引為10億至10.3億美元，低於分析師共識的10.45億美元。該公司並警告，若目前來自Google的流量趨勢持續，第四季日活躍用戶可能以「低雙位數百分比」下滑。

分析師下調目標價

JP Morgan 以搜尋流量逆風為由，將 Reddit 目標價從185美元下調至150美元。Goldman Sachs 更進一步，以推薦流量走弱及未登入用戶減少為由，將目標價從215美元下調至140美元。兩個調整後的目標價仍高於週五91.73美元的收盤價。

Reddit 與 Google 及 OpenAI 均有協議，允許其AI模型使用 Reddit 內容進行訓練。這兩項協議每年分別為 Reddit 帶來6,000萬美元與7,000萬美元的收入。這些安排使 Reddit 與 Google 之間形成一種雙向關係：這家搜尋巨頭一方面為 Reddit 的資料付費，另一方面——按照 Reddit 的說法——其AI功能卻在削減過去為其帶來讀者的推薦流量。

Reddit 營運長 Jen Wong 表示，公司80%的變現來自登入用戶及行動應用程式用戶。Reddit 曾表示，這一群體是其營收創造的最重要來源。

Huffman 表示，Reddit 無法控制Google在搜尋方面的決策。「我們只能控制 Reddit，」他說。

該公司計劃要求所有用戶建立帳號並登入才能存取網站，希望此舉能穩固其用戶基礎。該計劃也可能影響目前透過搜尋結果進入 Reddit 的未登入受眾。若付諸實施，此要求將把由搜尋帶來的訪客轉入 Wong 所指為 Reddit 變現核心的登入用戶群。

Alphabet 股價本週同樣下跌。在公布搜尋廣告成長放緩後，該公司市值蒸發近5,000億美元，GOOG 週五下跌1.45%。同一週的財報使這段搜尋關係的雙方都暴露在市場目光之下：Reddit 將流量流失歸因於Google的AI功能，而Google母公司則公布搜尋廣告成長放緩。

Reddit 股價週五盤後交易報92.20美元，上漲0.51%。投資人將關注美國登入用戶能否維持在2,340萬人以上，以及當 Reddit 明年初公布財報時，第四季營收能否達到至少10億美元。強制登入政策的推行是另一個值得關注的發展，Reddit 正嘗試將由搜尋帶來的訪客轉化為帳號持有者。