菲律賓政府週二的短期債券標售僅部分得標，在美國與伊朗再度互襲、重燃通膨疑慮所引發的全球債券抛售下，殖利率節節攀升。標售殖利率走高直接意味著政府借貸成本上升，因政府以更高利率再融資到期債務，償債負擔隨之加重。

國庫局（BTr）本次現金管理票券（CMB）與國庫券（T-bills）標售共籌得495.82億披索，雖然總投標金額達799.54億披索，仍低於550億披索的目標。結果較上週遜色，當時投標金額達1,225.42億披索，角逐600億披索的標售額。

國庫局表示，對35天期CMB與91天期國庫券均採部分得標，以抑制殖利率上升。部分得標是國庫局的標準工具，用於當其判斷全數接受投標將使平均利率（進而使借貸成本）過高時。

細分來看，國庫透過35天期現金管理票券僅借得82.52億披索，低於100億披索的計劃額，即使需求達108.52億披索。1個月期票券平均利率為5.036%，較上週的4.823%大漲21.3個基點（bps）。投標殖利率介於4.9%至5.05%。

同時，政府從國庫券共籌得413.3億披索，雖然投標達651.02億披索，仍低於450億披索的目標。

91天期國庫券方面，即使該期別投標達218.03億披索，國庫僅借得163.3億披索，低於200億披索計劃額。3個月期票券平均利率為5.138%，較上週的5.051%上升8.7個基點。得標投標殖利率介於5.04%至5.2%。

182天期票券方面，政府如期籌得150億披索，投標達277.49億披索。6個月期國庫券平均殖利率為5.517%，較先前的5.433%上升8.4個基點。得標投標利率介於5.45%至5.585%。

最後，國庫局364天期債券全數售出100億披索目標額，該期別需求總計155.5億披索。1年期票券平均利率為5.717%，較上週的5.64%大漲8.7個基點。得標殖利率介於5.65%至5.75%。

在週一標售前的次級市場，根據國庫局的PHP彭博估值服務參考利率數據，35天、91天、182天及364天期票券分別報價於4.8853%、5.0934%、5.4872%及5.7017%。

一位交易員在簡訊中表示：「殖利率上行很可能是由於中東衝突雙方於週末再度交火。需求不足也與殖利率的上升軌跡有關。」

據路透社報導，中東戰事重啟推升油價至每桶90美元以上，抛售潮週二將全球債券殖利率推至重大新高。日本10年期基準殖利率一代人以來首次觸及3%。作為各資產類別價格基準的10年期美國公債殖利率升至4.78%，創2025年初以來最高，法國與德國債券期貨延續先前將殖利率推至15年高點的抛售。

油價上漲與美伊緊張局勢升溫正助長通膨憂慮，這對債券不利；同時，美國聯準會主席凱文・沃什（Kevin Warsh）已重設政策展望預期。與此同時，暴增的主權借貸使投資人開始要求更高的放貸溢價。菲律賓原油需求幾乎全數仰賴進口，特別容易受全球油價波動影響，油價會傳導至國內燃料、運輸與電力成本。

布蘭特原油期貨在亞洲交易時段升破每桶91美元，歐洲基準天然氣價格週一收於逾3年半高點。中東衝突使能源與通膨展望充滿不確定性，交易員正為短期利率上升做準備。

美國總統唐納・J・川普（Donald J. Trump）週一揚言對伊朗發動進一步打擊，此前一個月內雙方首次直接交火，使這場近期已轉為經濟對峙的衝突緊張局勢升高。伊朗夜間向約旦境內兩座美軍基地發射飛彈，以回應美國對伊朗拉拉克島（Larak Island）的攻擊；華府表示，其打擊了向荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）發射水雷的伊朗發射器。

菲律賓中央銀行（BSP）首席經濟學家麥可・L・里卡福特（Michael L. Ricafort）透過Viber訊息表示，短期債券殖利率上升亦受BSP上週鷹派升息所推動。

8月17日，貨幣理事會（Monetary Board）將基準利率調升25個基點，為連續第三次會議升息，此舉是為先發制人對抗波動的全球油價、迫近的「超級聖嬰現象」及可能的最低工資調升所帶來的擴大物價壓力。這使4月以來的累計升息達75個基點。央行緊縮時，短期債券殖利率通常隨之上升，因投資人要求與升高政策利率相符的報酬。

BSP總裁埃利・M・雷莫洛納（Eli M. Remolona, Jr.）表示，決策者希望無需進一步緊縮，但仍為必要時再次升息留下一扇門，以引導通膨回到3%目標。

今年前7個月，整體通膨平均為5%。BSP預估今年消費者物價指數平均為6.1%，遠高於其2%-4%的容忍區間。貨幣理事會今年最後兩次政策檢討定於10月22日與12月17日舉行——債券交易員除了關注即將到來的國庫券與公債標售外，也將密切留意這些日期，以研判國內殖利率後續走向。

週三，政府計劃透過重新發行、剩餘年限4年10個月的20年期公債（T-bonds）籌資300億披索。國庫局計劃本月自國內市場籌資3,300億披索——其中2,000億披索透過國庫券、1,300億披索透過公債。

政府向國內外來源借貸以支應預算赤字，今年赤字上限為1.659兆披索，相當於國內生產毛額（GDP）的5.4%。——Aaron Michael C. Sy 與路透社