Peter Krauth 預見白銀在年底前升至 $80 至 $85

白銀已明確突破曾被視為難以逾越的 $50 關口，但 Peter Krauth 認為這輪牛市仍有上行空間。

在近期 Money Metals 主持人 Mike Maharrey 的播客訪談中，Krauth 表示，強勁的投資需求、工業消耗、交易所庫存耗盡，以及新興技術，持續支撐更高的白銀價格。

Krauth 是 Silver Stock Investor 電子報的編輯，也是 The Great Silver Bull 一書的作者。Maharrey 形容這本書是了解白銀市場最全面的指南之一。

（訪談約從 8:36 開始）

白銀下一站可能是 $80 至 $85

在 Maharrey 與 Krauth 錄製訪談時，白銀價格略低於 $70。Krauth 認為當時的價格水準仍屬於溫和低估。

他預期白銀在 2026 年底前可達約 $80 至 $85。他並未直接喊出立即升至 $90 或 $100，而是將這項預測視為更符合當前市場條件的看法。

白銀之所以走強，來自其雙重屬性。約有一半需求與貨幣及投資用途相關，另一半來自工業。Krauth 表示，這兩個面向目前都在提供強勁支撐。

突破 $50 代表歷史性的轉折。就在一年前，白銀仍約在 $40，尚未突破那條維持了約 45 年的價格天花板。

Krauth այժմ 將 $50 視為白銀的新底部。這種金屬在夏季期間多次測試約 $55，卻未回到先前的歷史高點。

這種韌性是一個偏多訊號。除非出現重大的「黑天鵝」事件，Krauth 不預期白銀會再度跌破 $50。

為何供應赤字花了時間才推升價格

白銀已連續多年出現年度供應赤字，讓一些投資人疑惑價格為何沒有更早上漲。

Krauth 表示，答案可從早年供過於求時累積的大量庫存中找到。多餘金屬流入包括 COMEX、倫敦金銀市場協會以及上海在內的交易所與交易中心。

當 2020 年或 2021 年左右開始出現年度赤字時，工業用戶與其他大型買家不一定需要礦商額外生產白銀。他們可以直接以當時市價，購買已存放在交易所庫存中的金屬。

例如，若白銀交易價格為 $20，買家即可大約以 $20 購得現有庫存，而不會立即對礦山供給造成壓力。這使得赤字得以持續，卻削弱了其對市場價格的影響。

如今，這道庫存緩衝已逐漸消耗。Krauth 表示，交易所庫存自 2021 年初開始大幅下滑。

COMEX 庫存曾在 2025 年底附近回升，但隨後白銀進入所謂的「狂熱階段」，又造成一次大幅抽離。如今庫存已回到過去幾年所見的低位。

隨著地上可立即取得的白銀減少，持續赤字變得更具影響力。Krauth 認為，庫存耗盡正有助於維持價格高位。

官方赤字數據是否低估了需求？

Silver Institute 每年 4 月發布年度市場調查。根據 Krauth 的說法，其數據顯示某一近期年度白銀赤字約為 1.5 億盎司，之後 2025 年約為 5,000 萬盎司。該機構對 2026 年預估的赤字約為 5,500 萬盎司。

這些數字未包含流入交易所交易基金（ETF）的白銀。ETF 購買被列為獨立項目，因為這些金屬並未被實際消耗，未來仍可能回到市場。

Krauth 對這種方法提出質疑。像銀幣與銀條等實體投資產品，雖然同樣是持有而非消耗，卻被納入赤字計算。經銷商可以回購這些產品，再賣給其他投資人。

ETF 購入的白銀同樣會從可即時取得的供應中移除。這些金屬必須先被取得並存放，才能支撐基金份額。

當 Krauth 把 ETF 流入納入計算後，他發現 2025 年白銀赤字超過 3 億盎司。按這個標準，這是有紀錄以來單年度最大白銀赤字。

理論上，ETF 持有的金屬可以重返市場，但 Krauth 形容白銀 ETF 持倉歷來相當「黏著」。投資人往往買入後長期持有。

隨著 ETF 庫存再次增加，他認為傳統赤字估算可能大幅低估了白銀總需求。

太陽能仍是主要消費來源

白銀的工業需求持續擴張，特別是在太陽能領域。Maharrey 引述一項估計指出，非洲在 2026 年的太陽能板採用率將上升 45%。

Krauth 將非洲的太陽能擴張，比作早年行動通訊在發展中國家的普及。行動網路減少了在各地鋪設實體電纜的需要；太陽能板也讓社區能夠在不先將每戶家庭接上大型集中電網的情況下，自行發電。

能源研究機構 Ember 的研究顯示太陽能的經濟性正在改善。Krauth 描述一種情境：$1 億可購買足夠的天然氣，產生 1.5 terawatts 的能源，持續一年。

同樣的 $1 億也可以透過太陽能提供 1.5 terawatts。不過，與天然氣不同的是，太陽能板可持續發電約 25 年。

現有天然氣電廠仍代表龐大資本投資。但正在規劃新增產能的公用事業、政府、家庭與資料中心營運商，將太陽能納入考量具有明顯財務誘因，尤其是白銀仍是許多光伏設計的核心材料。

銅會在太陽能板中取代白銀嗎？

部分製造商正探索以銅作為光伏電池中白銀的替代材料。Krauth 承認這項風險，但認為外界對替代效應的擔憂仍被高估。

銅的效率低於白銀，且更容易腐蝕。若要更換技術，製造商還必須投入大量資本、重新調整生產設備，並可能暫停營運數月。

耐用性對太陽能客戶很重要。買家預期面板可運作 10 年或 20 年，而不是僅 3 到 5 年。

同時，一些更新、更高效的光伏技術反而需要更多白銀，而不是更少。Krauth 表示，在看到大規模商業層面的替代發生之前，不會認定它會實質削弱需求。

近期的能源衝擊也加快了市場對替代方案的興趣。Krauth 說，與伊朗衝突後全球 20% 的石油供應流失，影響到汽油、取暖油、化學品及其他石油衍生品。

英國最大電力供應商 Octopus Energy 據報在 2026 年 2 月與 3 月的太陽能板銷售暴增 50%。中國 3 月白銀進口創下新高，約為先前月度高點的兩倍。

同月，有 50 個國家自中國採購了創紀錄數量的太陽能板。

即使各國持續使用石油，能源不安全仍可能支撐白銀。企業與政府可能為穩定供應支付溢價、簽訂更長期合約，或將生產遷回更接近本地的位置。這些行為會提高成本並加劇通膨壓力，進一步強化白銀的貨幣屬性。

AI、電動車與醫療帶來新需求

即使太陽能需求最終趨於平緩，Krauth 預期電動車、人工智慧與資料中心將吸收更多白銀。

白銀是導電性與導熱性最強的金屬。它被用於處理器、切換設備、伺服器，以及其他可靠性至關重要的元件。資料中心故障代價極高，使白銀的優異性能特別有價值。

Krauth 也對白銀的醫療用途感到著迷。白銀是一種殺菌劑，能在微生物演化過程中仍持續有效地殺死病菌與細菌。

白銀奈米粒子可被加入醫療產品，例如角膜替代材料，以降低感染風險。手術室與其他醫療環境也依賴其抗菌特性。

由於白銀的應用涵蓋能源、運輸、運算與醫療，Krauth 認為沒有太多理由擔心整體工業需求。

Krauth 宣布溫哥華新投資峰會

Krauth 建議投資人前往 TheGoldAdvisor.com，他與分析師 Jeff Clark 在此合作。該網站提供涵蓋貴金屬與礦業投資的研究與電子報。

Krauth 的著作 The Great Silver Bull 介紹實體白銀與白銀礦業股。Maharrey 稱讚這本書是一本實用手冊，適合新手投資人與經驗豐富的基金經理。

Peter Krauth 亦宣布首屆 Gold Advisor Investor Summit，定於 2026 年 11 月 5 日在溫哥華舉行。這場免費、為期一天的活動將有數十家公司參與，涵蓋黃金、白銀、銅、鋰、鈾以及更廣泛的礦業領域。

他的核心訊息很明確。白銀已突破懷疑者曾認為幾乎不可能跨越的 $50 關口，而投資需求、庫存耗盡、工業成長與貨幣不確定性的結合，解釋了為何這種金屬仍是整體貴金屬市場中備受關注的一部分。

關於作者

Money Metals Exchange 是一家自 2010 年開始營運的線上金銀條交易商，並曾被 Investopedia 評選為最佳整體貴金屬交易商。其網站為 MoneyMetals.com。