PayPal 在邁向 2026 年底之際，流通在外股數已遠低於年初水準。積極的股票回購計畫成為每股盈餘的主要推手，而營收成長依舊緩慢。

截至 2026 年 9 月 30 日，基本流通在外股數降至 8.37 億股，低於 2025 年底的 9.2 億股，九個月內減少約 9%。背後機制相當直接：每股數據係將總獲利除以股本計算，因此即使整體獲利持平或下滑，較小的分母也能拉高每股結果。

回購的算術

這家支付公司在截至 2026 年 9 月 30 日的 12 個月內，斥資 60 億至 61 億美元回購自家股票，註銷約 1.17 億股。以稀釋後口徑計算，股本從 9.6 億股降至 8.58 億股，減少約 11%。

回購與股息是上市公司將資本返還股東的兩大標準管道。回購縮小分母，而非按股支付現金，且註銷後的股份將不再計入未來獲利分攤的股數。

光是第三季就投入 15 億美元回購，相當於約 2,800 萬股。PayPal 於 2026 年 10 月 27 日的財報中公布這些數據。截至 9 月底，2026 年累計回購金額達 45.5 億美元，對照管理層維持的全年 60 億美元目標，第四季尚有約 14.5 億美元額度可供運用。

這種效應清楚地反映在獲利數字上。第三季調整後每股盈餘年增 8% 至 1.45 美元。相較之下，調整後淨利下滑 3%，營收僅成長 2%——此一落差顯示股本縮減而非營運成長才是主因。

從疫情時期寵兒蛻變為回購機器

在營收成長愈趨困難的情況下，管理層倚賴兩大槓桿：削減成本與回購股票。執行長 Enrique Lores 推動了每年規模超過 15 億美元的成本節約計畫。

自 2015 年以來，PayPal 已向股東返還數百億美元，期間註銷的股份接近其高峰股本的三分之一。該公司如今也開始發放股息，每股 0.14 美元的季度股息定於 2026 年 12 月 24 日發放——在回購計畫之上再增加每股現金回報。

上調指引，但須加註解

管理層將 2026 年非 GAAP EPS 指引上調至約 5.60 美元，高於先前預估的 5.38 美元。非 GAAP 數據剔除公司認定不屬核心營運的項目，因此反映的是管理層調整後的獲利觀點，而非申報的會計結果。

第三季數據提供了線索。當調整後淨利下滑 3% 而 EPS 上升 8% 時，兩者之間的落差主要來自回購的作用——較小的股本讓獲利分攤到更少的股份上。

年底前的最後階段，讀者可追蹤兩項具體指標：60 億美元回購目標尚餘的約 14.5 億美元，以及 12 月 24 日的股息發放。兩者的全年結算將在 PayPal 公布第四季業績時揭曉。

聲明：本文由 CryptoBriefing 發布，並由 Vivian Nguyen 編輯。