根據歷史價格數據,Palantir Technologies Inc.(PLTR)11 月 10 日收於 168.82 美元,較 10 月 9 日創下的 209.05 美元歷史收盤高點下跌約 19%。此次回跌與該公司創紀錄的第三季營收及上調的 2026 年銷售指引形成對比,投資人密切關注新簽合約總額的明顯放緩。

該公司於11 月 2 日發布的財報顯示,第三季營收年增 96% 至 23.13 億美元。然而,新簽合約總額年增僅 6%,較前一季 49% 的增幅大幅放緩。

營收成長之際 合約總值下滑

第三季合約總值達 29.18 億美元,低於第二季的 33.73 億美元,環比下滑約 13.5%。同期間,美國商業合約總值從 21.32 億美元降至 14.63 億美元。

儘管簽約步伐降溫,美國商業營收環比成長 29% 至 9.84 億美元,首次超越美國政府營收的 9.53 億美元。美國商業營收年增幅亦達 148%。

兩組數據反映的是不同的衡量指標,並非直接矛盾。合約總值反映季度內簽訂的協議,包括某些未行使的客戶選擇權;而營收則反映依會計準則已交付並認列的服務。這一時間差解釋了市場為何關注簽約放緩:一季簽訂的協議將成為後續季度認列的營收,因此新簽約的步伐是衡量需求的常見早期指標。

此前Blockonomi 的報導已記錄了 11 月 2 日財報發布後的初步放緩。11 月 10 日的收盤價則提供了投資人反應的後續衡量指標。

現有客戶貢獻大部分成長

Palantir 向 SEC 提交的季度申報文件為營收動能提供了另一個視角。政府營收年增 5.13 億美元,其中 4.84 億美元來自 2025 年底前已是客戶的既有客戶。商業營收增加 6.19 億美元,其中 4.07 億美元來自同一既有客戶群。

這些數據顯示,既有客戶關係對銷售成長貢獻重大,但無法證明未來季度合約簽訂是否會回升。

Palantir 亦披露,截至 9 月底剩餘履約義務為 49 億美元。根據申報文件,其中 44% 應於十二個月內轉為營收。該指標不包含可取消合約及某些較短期協議,因此剩餘履約義務與帳面合約總值不能視為可互換的未來營收預測。

估值爭議中 業績指引依然強勁

Palantir 將 2026 年營收展望上調至 85.30 億至 85.34 億美元,區間僅涵蓋 400 萬美元。管理層亦預測第四季銷售額介於 26.49 億至 26.53 億美元之間,該季度將提供下一份關於合約總值趨勢的季度數據。公司第三季錄得 12.16 億美元的調整後自由現金流,現金、現金等價物及美國國庫證券總計 104 億美元。

分析師對 Palantir 擴張所對應的估值仍存在分歧。Jefferies 維持 80 美元目標價,較 11 月 10 日收盤價低約 53%;而 Citigroup 則在財報後將目標價上調至 265 美元,較收盤價高出約 57%。

本文原刊於 Blockonomi。