Oracle（ORCL）是 2026 年最難持有的大型科技股之一。

該股今年迄今下跌約 23%，且目前約較 2025 年 9 月 10 日創下的 345.72 美元紀錄高點低 56%。這波跌勢使一家穩定且獲利的軟體公司，成為市場上最波動的巨型權值股之一。

如今，一位分析師表示，最糟情況可能已經反映在股價中。

花旗於 8 月 26 日重申 Oracle 的買入評級，並給出 330 美元目標價，意味著股價較近期交易水準有超過一倍的上漲空間。該行同時將 Oracle 列入 90 天正面催化觀察名單。

如果你持有 Oracle，或一直看著它下跌並想知道這是便宜貨還是陷阱，那麼在採取行動前，花旗的觀點值得理解。

為何花旗認為 Oracle 的賣壓超過了基本面所能解釋的程度

這次評等背後的分析師是 Tyler Radke，花旗美國軟體股權研究共同主管。他追蹤企業軟體領域許多最重要的公司，因此他對 Oracle 的看法在機構投資人之間具有一定分量。

Radke 的核心觀點很直接：他認為這檔股票下跌是機械性因素所致，而不是因為底層業務出了問題。

他指出今年夏季的崩跌，當時 Oracle 在大約 30 到 40 個交易日內市值蒸發超過一半，並於 7 月底跌至 114.50 美元低點。根據 Yahoo Finance，Radke 將這視為相對於 Oracle 正常波動的「四到五個標準差」變動。

通俗來說，這種幅度與速度的下跌在統計上極為罕見。Radke 認為，這更像是恐慌性拋售，而不是對公司價值經過深思熟慮後的重新定價。

花旗認為正在消退的技術性壓力

Radke 指出幾項曾經壓低 Oracle 股價、但他現在預期會緩和的因素。

信用利差擴大：隨著市場對 Oracle 債務增加的擔憂升高，為其債券購買保險的成本上升，進而壓抑股價。

積極發行股份：Oracle 一直透過 at-the-market 計畫出售新股，以協助其資料中心擴建。at-the-market 計畫讓公司能以當前價格直接在公開市場出售新股，增加供給，並可能限制股價反彈。

與情緒相關的被迫賣出：負面消息引發自我強化式的賣壓。

Radke 告訴 CNBC，他希望 Oracle 向投資人表示，該公司已結束這項股權發行。若管理層發出這項訊號，他認為，主要賣壓來源就會消失。

這就是「逢低買進」論點的核心：移除被迫賣出的壓力後，股價就能重新回到基本面定價。

股價下跌背後，Oracle 的實際業務狀況

Oracle 的基本面在某些方面確實強勁，但在其他方面也令人擔憂。

就成長面而言，數字相當龐大。Oracle 表示，其 2026 財年結束時的 remaining performance obligations backlog 達 6380 億美元，年增 363%。雲端基礎設施營收在該季度成長 93%。

backlog 很重要，因為它代表已簽約的未來營收。如此規模的 backlog 讓 Oracle 對未來數年的銷售有罕見的可見度。

但支撐這些合約的擴建成本很高。

Oracle 的總負債在一年內從 1474 億美元升至 2187 億美元，且已有一家信用評級機構下調其評等。隨著資料中心支出加速，自由現金流已轉為深度負值，而這項張力正是 Radke 看多論點的核心。

他將股價下跌歸因於技術性賣壓，同時也承認 Oracle 的信用評等接近跌破投資等級，而這兩者彼此相關。

AI 基礎設施熱潮如何支撐花旗的論點

Radke 的樂觀也反映了更廣泛 AI 經濟中的變化。

其他雲端供應商對 AI 運算能力的需求仍然強勁，而花旗預期，這項需求將支撐 Oracle 新簽合約的定價能力與利潤率。

Oracle 已成為企業租用大量 AI 運算能力的主要平台之一，這使它與 CoreWeave（CRWV）和晶片供應商 Nvidia（NVDA）等高速成長公司處於同一討論框架中。

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對 Oracle 而言，這種轉變改變了投資人看待該股的方式。它不再只是傳統資料庫與軟體公司；它現在被視為 AI 基礎設施公司，而這個標籤同時意味著成長機會與支出風險。這也有助於解釋，為什麼 9 月財報與 10 月投資人日等事件如此重要：它們很可能影響投資人對 Oracle 融資計畫、backlog 轉換以及外部資本依賴程度的信心。

Oracle 今年與大盤相比的表現

簡單比較就能看出，Oracle 2026 年明顯落後於整體市場。

今年迄今，Oracle 下跌約 23%，而 S&P 500 在同一期間則上漲。

從高點來看，Oracle 目前約較 2025 年 9 月的歷史高點低 56%，跌幅明顯深於多數大型科技同業。

與 AI 同業相比，Nvidia 今年受強勁財報推動而上漲，Oracle 則朝相反方向移動。

這種相對弱勢正是花旗看到機會的原因之一。當一家優質公司跌幅遠大於大盤與同業時，只要市場情緒轉向，反彈可能相當迅速。

在 330 美元目標價看起來合理之前，仍需要發生什麼事

330 美元目標價是一項大膽判斷，而 Radke 已明確表示，Oracle 必須自己證明這個目標。

有兩件事需要同時到位。

首先，管理層需要確認股票發行計畫已經結束，這將移除一直限制反彈的供給壓力。

其次，Oracle 需要下一次重大更新，讓投資人對融資狀況感到安心。

Radke 指出，10 月底的投資人日是真正的催化事件，因為管理層可能會展示新合約具有更高的前期付款、且需要較少新增融資。

根據 24/7 Wall St，Oracle 下一份財報預計在 9 月上旬至中旬公布，這將提供投資人較早的觀察點。

Oracle 的下跌對投資人意味著什麼

在把資金投入一檔高負債、高資本支出的科技股之前，投資人應先確認自身財務基礎穩固，包括建立緊急預備金並處理高利率債務。

一家公司若以如此激進的方式支出，在到達任何長期目標價之前，股價就可能持續下跌；若 AI 需求降溫，債務負擔將提高風險。

Radke 的目標價也遠高於華爾街平均值 257.79 美元，這顯示他的看法位於偏多區間，而非市場共識。

對讀者而言，重點很清楚：花旗的論點為 Oracle 多頭提供了一個明確且可驗證的假說，而未來兩個月將揭示被迫賣出的壓力是否真的結束，或是債務疑慮最終勝出。

如果你正在考慮這檔股票，請密切關注 9 月財報與 10 月投資人日，並在考量信用風險的前提下配置部位；同時應將 330 美元視為最佳情境，而非基本情境。

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本文最初由 TheStreet 於 2026 年 9 月 1 日發布，並首次出現在 Investing 專區。點此將 TheStreet 設為偏好來源。