Dutch Bros Inc.（NYSE: BROS）股價今年承受持續壓力，但Oppenheimer仍堅持對這家得來速咖啡連鎖業者的樂觀立場。根據分析師Brian Bittner的報告（MarketBeat率先報導），該機構將目標價從82美元下調至66美元，同時維持「跑贏大盤」（Outperform）評級。

週三交易中，BROS股價在39美元附近徘徊，較年度高點74.02美元大幅回落，並貼近52週低點37.40美元。經修訂的66美元目標價意味著較週三收盤價約有68%的上漲空間，Oppenheimer儘管面對今年賣壓，仍對公司上檔潛力保持信心。

下調目標價，評級不變

Bittner將其估值模型向下調整，目標價由原先的82美元降至66美元。儘管作出修訂，他仍維持對該股的「跑贏大盤」立場，認為目前市場定價為投資人提供了具吸引力的進場點。降低目標價但維持評級不變的組合，反映出他對基本面業務的信心，即便估值框架已隨目前股價水準作出調整。

他的分析顯示，該股交易價格低於預期EBITDA的14倍——他認為對一家獲利成長超20%的企業而言，此水準屬於被低估。在他看來，市場參與者對同店銷售放緩的憂慮過度，因為公司正度過其最強勁的擴張期。Bittner的論點是，Dutch Bros具備足夠的營運能力，可在2027年之前維持健康的同店銷售趨勢。實際上，這份報告濃縮了圍繞該股的爭論：賣壓究竟是對同店銷售放緩的過度反應（如Bittner所主張），還是其他機構調降後的目標價所已反映的重置。

同店銷售預測

Bittner的研究團隊預計，2026年公司整體同店銷售將成長7.3%，次年放緩至4.2%。分析師亦強調，Dutch Bros在過去八個報告期中有七個超出指引——他認為這一持續超預期的紀錄值得投資界給予更多肯定。即將發布的季度財報，將成為檢視實際同店銷售是否符合預測路徑、以及他所引述的超出指引紀錄能否延續的檢驗點。

該業務的獲利預測近期呈現正面動能，Bittner認為這些預測的下行風險極小，並引用咖啡商品價格下滑——咖啡零售商的核心成本投入——以及管理層保守的利潤率假設作為依據。

華爾街的正面情緒不僅限於Oppenheimer。該股的綜合分析師評級為「適度買入」（Moderate Buy），集體目標價為72.38美元。具體分布為：兩個強力買入評級、二十個買入建議及四個持有評級——對一檔接近歷史低點交易的股票而言，這代表相當可觀的看多信心。

季度業績優於預期

該股的下跌似乎與基本面表現脫節，近期業績在營收與獲利兩端均超出預期。Dutch Bros於8月5日公布每股餘0.33美元，超出市場共識預期的0.29美元。總營收達5.5085億美元，超出分析師預期的5.2538億美元，年增33%。

獲利能力指標顯示，淨利率為4.91%，股東權益報酬率為10.01%。全年獲利預估為每股0.88美元。

企業內部人以增持股份展現信心。董事Todd Penegor於8月以每股約51.56美元買入2,000股，將其持股增加逾37%。機構投資人持股比例高達85.54%，公司內部人合計控制38.90%的股權。

華爾街評級修訂不一

多家投資機構近期更新了看法。加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）於8月將目標價從75美元下調至70美元，而TD Cowen重申買入評級，目標價59美元。其他調整則反映更趨審慎的態度：DA Davidson將目標價從85美元降至60美元，摩根大通（JPMorgan）與Jefferies均設定60美元目標價——不過各家均維持建設性評級。

部分疑慮源自投資支出模式。據報資本支出增加49%，引發市場對公司近期現金部署策略的疑問。Dutch Bros在競標額外零售據點時亦遭遇挫折，此發展使其失去一條加速擴張的潛在途徑。

地理擴張在其他市場持續推進。該公司已規劃於Junction City及哥倫布地區開設門市，並近期在Champaign新開一家門市。

週三交易時段收盤時，股價上漲3.4%至39.40美元。目前放空比率佔可用流通股數的12.4%。

本文最初發表於Blockonomi。