在AI榮景的大部分時間裡，晶片交易一直圍繞著單一公司。如今這個劇本正在改寫。據CNBC引用的一位分析師表示，CPU需求回升以及記憶體的效率提升，可能推動更多晶片製造商邁向2兆美元市值，其中AMD與美光是備受矚目的兩家公司。這一情境反映出價值創造在一個季度內擴散到AI資料中心所依賴的處理器與記憶體，而非集中在單一產品類別。

漲勢背後的數字

美光在2026年第二季增加約9,200億美元市值，漲幅240%。AMD則增加約6,150億美元，上漲186%。英特爾也加入漲勢，增加約4,800億美元，漲幅216%。三家公司單季合計增加約2兆美元市值。市值——即一家公司流通在外股票的總價值——是衡量這些里程碑的標準，而1兆美元門檻至今僅有少數全球最大企業曾經達成。

美光率先觸及1兆美元大關，於2026年5月達成此里程碑。這家記憶體製造商營收年增逾400%，毛利率達84.9%，意即每1美元營收中約有85美分在扣除直接生產成本後保留下来。

AMD隨後跟上，於2026年9月21日至23日之間突破1兆美元門檻。此舉發生在公司將可服務市場（TAM）預估上調至2030年前2兆至3兆美元之後。可服務市場代表公司認為自身可爭取的整體商機規模。AMD實際上是向投資人釋出訊號：GPU、CPU及相關硬體的資料中心商機遠比此前所預估的更大。

為何CPU與記憶體重新受到青睞

研究結果指出，與AI驅動的資料中心擴建相關的CPU與記憶體需求激增。高頻寬記憶體——一種放置在AI加速晶片附近、速度快且高密度堆疊的記憶體——是特別重要的驅動力，推升整個產業的營收與毛利率。這一點之所以重要，因為記憶體長期被視為晶片業務中類似大宗商品、利潤較低的一環，而當前週期已顛覆了這種格局。

華爾街已有所反應。UBS分析師Timothy Arcuri對AMD設定670美元目標價，暗示該股有推升突破1兆美元估值的空間。

英特爾較緩慢的復甦

英特爾的復甦提供了有益的對照。該公司受惠於CPU需求回溫，尤其是當AI工作負載轉向邊緣運算——即在裝置上或裝置附近進行處理，而非在集中式資料中心內完成。

儘管如此，英特爾的估值復甦仍落後於AMD與美光。其216%的第二季漲幅以百分比而言相當亮眼，但其起點基數較低，在絕對市值上尚未追上兩家對手。

這對晶片產業意味著什麼

AMD修訂後的2兆至3兆美元TAM預估，是管理層信心最明確的訊號。不過，2兆美元市值情境仍屬可能性，而非預測。研究結果指出，目前沒有任何即期預估顯示AMD或美光在短期內能單獨或合計達到2兆美元。

研究結果同時將估值偏高與競爭風險列為主要警示。美光84.9%的毛利率以記憶體產業的歷史標準而言相當驚人——這是一個長期隨產能擴充與需求之間平衡而波動的產業。投資人將會追問的是，一旦新產能上線，這個數字能維持多久，這使得未來幾季的產能公告與毛利率報告成為值得關注的指標。