OPEC+ 同意9月增產18.8萬桶/日，完成2023年減產的全面回撤
重點速覽
- •OPEC+批准自9月起將產量目標提高約18.8萬桶/日，完成八個成員國2023年同意的165萬桶/日自願減產的回撤。
- •9月的增產在很大程度上僅具象徵意義，因為與伊朗衝突相關的出口中斷意味著額外的桶油不太可能在短期內到達實體市場。
- •OPEC+的聲明未提及第四季度計劃，分析師將暫停增產視為基本情境，同時該組織為2027年配額談判做準備，該談判因成員國爭取更高的個別配額而變得複雜。
- •約200萬桶/日可追溯至2022年的另一層減產將持續至年底，構成OPEC+分層價格支撐策略的剩餘支柱。
- •阿拉伯聯合大公國於5月退出OPEC+持續引發外界對潛在市場份額競爭的猜測，因為該組織轉向更具爭議性的2027年產量基線問題。
OPEC+週日表示，已同意自9月起將集體產量目標提高約18.8萬桶/日，完成八個成員國於2023年首次同意的165萬桶/日自願減產的分階段回撤。
此次增產由核心成員國沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克及阿曼批准通過。這為今年大部分時間主要停留在紙面上的產量恢復行動畫下句點，因為波斯灣出口中斷——加上與伊朗及烏克蘭戰爭相關的俄羅斯和哈薩克供應流量——意味著OPEC+連續的月度增產對實際供應幾乎沒有產生實質影響。
根據路透社報導，OPEC+的聲明未提及該組織對第四季度的意圖，儘管有消息人士在會議前表示，一旦回撤完成，暫停增產的可能性很大。
鑒於波斯灣出口流量仍受到伊朗衝突的限制，9月的增產在很大程度上具有象徵意義，意味著這些桶油不太可能在短期內出現在實體市場中。更具實質意義的是其創造的選擇價值：如果川普總統週末關於與伊朗緩和局勢的說法成立，且波斯灣流量恢復正常，沙烏地阿拉伯及其合作夥伴將有空間提高實際產量，並幫助緩解一直推高汽油和柴油成本的供應緊縮。
川普週末表示，在德黑蘭及其他中東國家暗示一項協議正在成形後，美國將暫停對伊朗的進一步打擊。伊朗否認了川普的說法，使地緣政治風險保持雙向性。
完成回撤加上潛在停火協議的雙重效應，指向目前原油中嵌入的地緣政治溢價面臨下行風險，儘管伊朗否認川普的說法使該風險保持雙向性。任何衝突的真正緩和都將對OPEC+的決策產生特殊影響，因為波斯灣出口流量恢復正常將使沙烏地阿拉伯及其合作夥伴有空間將本月基本上屬象徵性的增產轉化為實際桶油，從而幫助重建因供應緊縮而消耗的全球庫存。
分析師表示，OPEC+目前面臨管理可能隨出口流量恢復正常而出現的供應過剩的任務，並指出隨著產量恢復行動完成，該組織幾乎沒有動力急於進一步調整供應。被引用的基本情境論點傾向於第四季度暫停增產，以便OPEC+將注意力轉向2027年配額談判——這一過程因伊拉克等成員國爭取更高的個別配額以反映更大的產能而變得複雜。Rystad的Jorge Leon將第四季度暫停增產定為基本情境，同時該組織為2027年配額談判做準備。
OPEC+的另一個小組——聯合部長級監督委員會——也在週日舉行了會議，並重申了對修復在美以對伊朗戰爭中受損的能源資產所付出的成本和造成中斷的擔憂。該委員會重申，對伊朗能源資產的襲擊修復成本高昂且耗時，對供應造成壓力。
大多數成員國中，約200萬桶/日的另一層、可追溯至2022年的較早減產將持續至今年年底，目前正進行產能評審以為2027年配額制定做準備。與目前已完全解除的2023年減產一起，這些層層疊加的減產構成了OPEC+在多重地緣政治動盪時期價格支撐策略的骨幹。
阿拉伯聯合大公國在多年因產量限制的摩擦後於5月退出該組織，持續引發外界猜測，一旦目前的產量恢復階段讓位於更為棘手的2027年基線問題，OPEC+最終可能面臨市場份額爭奪戰。