市場正同時受到兩股力量拉扯：一是聯準會朝緊縮政策重新定價，二是波斯灣局勢再度升溫。這兩股力量通常會將風險資產與美元推向相反方向，截至週一收盤，它們在股市與黃金上勢均力敵，但債券殖利率與美元則明確走高。

聯準會主席沃什（Kevin Warsh）週五在傑克森霍爾的談話，加上週一在G20簡短但自信的評論，與財政部長貝森特（Bessent）同日的論述形成尷尬對比——後者主張聯準會傳統上不會在供給衝擊時升息。這一矛盾值得關注，因為自貝森特發言以來，沃什的語氣非但沒有軟化，反而更加強硬。澳幣則夾在兩股力量之間：美元走強與聯準會鷹派背景對其不利，而油價上漲則以其作為商品貨幣的身分提供支撐，今日的財新PMI與週五的美國就業報報告，將成為檢驗哪一敘事主導的下一道關卡。

油價領漲

在美軍打擊伊朗位於拉拉克島（Larak Island）、據報正準備在荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）布雷的火箭發射器後——這是約一個月來首次此類交火——布蘭特原油突破每桶90美元，WTI也升破86美元。伊朗宣稱對位於約旦的美軍基地發動報復性打擊，並另行指控一艘超級油輪在嘗試穿越荷莫茲海峽南向航道時觸及兩枚水雷，此事件尚未獲得獨立證實。

荷莫茲海峽任何中斷的影響都極為重大，因為該海峽是全球最重要的石油咽喉要道，處理約全球交易石油液體的五分之一。儘管局勢升溫，報導指出每日仍有600萬至800萬桶石油穿越該海峽，主要來自其他波斯灣產油國，意味著相對於頭條新聞風險，實際供給中斷仍然有限。油價8月迄今上漲約2%，延續7月大漲22%的走勢。

聯準會鷹派重新定價

在政策面上，聯準會主席沃什週一在G20以簡短但自信的談話延續傑克森霍爾的鷹派基調，表示長期停滯（secular stagnation）如今看來已是過去式。市場反應為推升9月升息機率——根據CME FedWatch工具（該工具透過30天聯邦資金期貨計算隱含政策預期）——至約57%，遠高於一週前約40%的水準。10年期美國公債殖利率連續第三天上漲，升至約4.7%。

這一轉變與財政部長貝森特同日在CNBC訪談中提出的論點存在某種張力，他主張在沒有二階或三階通膨效應的情況下，聯準會傳統上不會在供給衝擊時升息。這場辯論至關重要，因為石油驅動的供給衝擊會直接推高整體通膨，使針對需求驅動價格壓力而緊縮政策的慣常作法變得複雜。沃什本人的語氣，無論是在傑克森霍爾還是G20，自貝森特發言以來非但沒有軟化反而更加強硬——隨著9月會議临近，這一分歧值得密切關注。

美元走強，日圓承壓

升息機率上升推升美元，USD/JPY短暫升破160，反映鷹派聯準會與被視為不願迅速行動的日本央行之間的差距擴大，儘管東京上週稍晚揭露了約960億美元的干預行動。該價位具有政治敏感性：過去升破160關卡時，曾多次引發日本當局的口頭與實際干預。

澳幣則夾在兩股相反力量之間：美元走強與聯準會鷹派背景對其構成壓力，而油價上漲則以其商品貨幣角色提供支撐。若美元一方佔上風，0.715已被標記為值得關注的支撐位。

股市下滑，黃金回穩

美股週一下滑，標普500、那斯達克與道瓊指數皆下跌約0.1%至0.7%，部分受高盛與Alphabet走弱拖累。即便如此，三大指數8月仍守住月線漲幅，道瓊連續第五個月收高。

黃金因週五沃什的鷹派通膨警告與隨之而來的美元走強而大跌後，週一回穩，石油驅動的風險溢價抵銷了部分利率驅動的壓力，但白銀在同一波走勢中表現遜於黃金——此一型態與黃金在地緣政治事件中的傳統避險角色一致，而較高的實質殖利率與更強的美元通常會削弱這一角色。

中國財新PMI將於今日公布，美國就業報告則於週五出爐，兩項數據正成為下一道真正考驗，檢驗究竟是聯準會鷹派敘事還是地緣政治風險敘事將主導市場走向。

來源：Investinglive