大宗商品動態：隨著協議樂觀情緒升溫，油價下跌

Oil & Companies News, 05/08/2026

能源 — 在協議希望下，布蘭特跌破 $80/bbl

昨日油價延續跌勢，ICE 布蘭特結算價下跌逾 5%，並跌破 $80/bbl。今日早盤交易中，弱勢仍在延續。市場最新壓力來自於跡象顯示，美國與伊朗正更接近達成一項可能的短期協議，該協議或將導致荷姆茲海峽重新開放。市場上有說法指協議最早可能於今日宣布，不過也有報導稱任何協議都只是暫時性的，這意味著市場不宜過度反應。

美國與伊朗在荷姆茲海峽管理問題上，當然也包括核問題上，仍存在明顯分歧。因此，任何協議都存在很大風險，可能很快破局，正如我們在《諒解備忘錄》事件中所見。就目前而言，經過荷姆茲海峽的油輪航行仍受到高度限制，因此全球油市持續趨緊。

若協議能夠維持，且波斯灣原油流量恢復正常，市場焦點將迅速轉向第四季度及 2027 年的供需平衡。波斯灣供應回升、OPEC+ 在戰爭期間名義上的供應增加後產量進一步增強，以及阿聯酋供應增加，都指向 2027 年將出現非常寬鬆的供需平衡。不過，預期明年出現的部分過剩將被補庫需求吸收。中東流量恢復正常所需時間越長，這一補庫過程就會持續得越久、規模也越大。

若協議能夠持續，也將為中間餾分油市場帶來一些緩解；目前該市場極度吃緊。原油流量恢復應可促使亞洲煉油廠提高開工率；中國煉油商 6 月加工的原油年減 18%。隨著煉油廠再次提升運營，波斯灣成品油流量也應逐步恢復，儘管這可能需要一些時間。不過，由於俄羅斯政府基於國內燃料供應擔憂而實施禁令，柴油出口減少，中間餾分油市場同時也面臨來自俄羅斯的額外干擾。

彭博初步數據顯示，OPEC 7 月產量較上月增加 116 萬桶/日，至 1,944 萬桶/日。增幅主要由伊拉克、沙烏地阿拉伯和科威特帶動。這一增產發生在美國與伊朗短暫停火之後；不過，產量仍遠低於戰前水準。

美國石油協會（American Petroleum Institute）最新庫存數據顯示，上週美國原油庫存增加 270 萬桶，而市場原本預期庫存將下降約 150 萬桶。庫欣（Cushing）的原油庫存也增加了 240 萬桶。成品油方面，汽油庫存增加 20 萬桶，而餾分油庫存減少 120 萬桶。EIA 每週數據將於今日稍晚公布。

金屬 — 銅價突破 $14,000/t

在現貨市場持續趨緊的支撐下，LME 銅價飆升至每噸 $14,000 以上，創下兩個月來新高。由於市場持續擔憂潛在進口關稅，大量銅被吸納至美國，削弱了其他地區的可供應量，並使美國以外的庫存愈發緊張。

這種擠壓在交易所數據中更加明顯。LME 庫存已降至數月低點，而市場結構進一步轉向現貨升水，顯示對即期供應的需求強勁。持續流入中國的貨源，以及整體市場有限的緩衝庫存，也支撐了供應吃緊的局面。

同時，銅與鋁的投機情緒改善。銅的淨多頭增加 6,863 手，至 54,946 手；鋁的淨多頭增加 1,170 手，至 60,434 手。鋅的淨多頭則減少 3,739 手，至 35,997 手，結束了連續四週的增長。

我們仍對銅保持正面看法。低庫存、持續的供應挑戰，以及強勁的長期需求驅動因素，應會繼續為市場提供支撐。

在貴金屬方面，根據世界黃金協會（World Gold Council），各國央行 6 月淨增加 51 噸黃金儲備，上半年購買量達 102 噸。波蘭仍是最大買家，6 月增持 19 噸，今年迄今增持 82 噸；中國則將買入連續期延長至 20 個月，另買入 15 噸。烏茲別克與哈薩克分別增加 9 噸與 7 噸。

同時，俄羅斯 6 月出售 9 噸黃金，使今年迄今售出總量達 44 噸。土耳其減少 2 噸儲備，並仍是今年迄今最大的淨賣家，總計售出 83 噸。

農業 — 烏克蘭穀物收成

烏克蘭農業部最新數據顯示，農民截至目前已收割約 34% 的春季穀物與豆類播種面積。其中包括 270 萬公頃小麥（佔播種面積的 53%），小麥產量達 1,250 萬噸，略快於去年同期進度。

農業部也強調，必須擴充穀物儲存能力，以保障即將到來的收成並將收後損失降至最低。與此同時，在俄羅斯攻擊持續之下，出口物流仍是一項關鍵挑戰。

Source: ING tweet