Nvidia股價在過去兩週大幅回落，投資人對人工智慧產業的疑慮持續存在。在Firmus與AirTrunk放棄原有的首次公開發行（IPO）計畫後，拋售潮加劇，令整個產業人心惶惶。市場焦點現在轉向Nscale，這家獲Nvidia投資的雲端新貴（neocloud）公司在上市過程中正面臨阻力。

Nscale IPO估值承壓

身為AI領域最大投資者之一的Nvidia，正因其投資組合中的多家公司陷入困境而面臨重大挑戰。Firmus是Nvidia投資的一家澳洲公司，在投資人抵制其過高估值後撤回了IPO。該公司原本尋求305億美元的估值——相當於要求公開市場投資人為其估值翻倍以上，而就在幾個月前，它才以150億美元的估值完成募資。

如今，投資人也開始抵制另一家尋求330億美元估值的雲端新貴Nscale——這一數字將使其躋身英國最大企業之列。根據Bloomberg報導，部分投資人已要求該公司改以160億至190億美元的估值募資。

雲端新貴與比特幣礦企股價大跌

這些事態發生在AI產業各公司處境艱難之際。Nvidia投資的雲端新貴龍頭CoreWeave、IREN與Nebius已自歷史高點暴跌超過50%。雲端新貴是指專注於AI的雲端服務供應商，它們大量採購Nvidia處理器並將運算能力出租給AI開發者，這種模式使它們成為這家晶片大廠硬體的重要買家。轉型投入AI領域的比特幣礦企，包括Riot Platforms、MARA Holdings與Core Scientific，也大幅下跌。

上週，Gartner警告雲端新貴公司未來幾年將需要宣布大規模減損，理由是AI公司的支出與預期營收之間存在落差，拋售潮因此持續。

Anthropic與OpenAI營收成長放緩

AI產業龍頭——其中多家為Nvidia投資組合的一部分——持續放緩，也對Nvidia股價構成壓力。Anthropic第三季營收為168億美元，較第二季的116億美元大幅成長。數據顯示該公司仍以較快速度成長，但擴張幅度低於預期。Reuters報導指出，部分投資人已開始下修對其估值的預期，有些人認為理想數字為1.5兆美元。

OpenAI的財務表現同樣疲軟，年化營收低於500億美元。相比之下，先前的媒體報導曾指出其營收已跳升至超過700億美元。綜合來看，這些數顯示產業正在放緩，也可能意味著投資人正轉向Moonshot與DeepSeek等開放權重（open-weight）公司，這類公司會公開模型權重，開發者可以下載並在自己的基礎設施上運行。

財報密集登場

未來幾週對Nvidia股價至關重要。計劃募資400億美元以購買Nvidia晶片的SpaceX，將於週二公布財務業績，這將是該公司今年6月上市以來發布的第二份財報。另一家AI龍頭特斯拉將於週三公布業績。全球最大雲端巨頭之一、也是Nvidia重要客戶的Meta Platforms，同樣將於週三發布財報，為AI支出提供更多資訊。

技術分析指向進一步下行空間

週線圖顯示，Nvidia股價短期內仍有下跌空間。該股已形成一個流星線（shooting star）K棒，由小實體和小上影線組成——這種型態通常預示看跌反轉。股價同時也在形成上升楔形，由兩條上行且收斂的趨勢線構成，而兩條MACD線已完成死亡交叉。因此，該股可能出現跌破，或許會下探200美元的心理關卡。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。股票市場風險極高，包括波動性與潛在資本損失。讀者在做出投資決策前，應進行獨立研究並諮詢合格的財務顧問。

本文首發於The Market Periodical。