輝達（NASDAQ: NVDA）股價在周一早盤上漲 0.5%，延續過去一個月 11% 的漲幅，投資人正在消化該公司對 OpenAI 位於俄亥俄州大型資料中心專案的財務承諾細節。

最新資訊同時釐清了這家晶片製造商參與至今規模最大的人工智慧基礎設施建設之一的範圍與限制。總部位於加州聖塔克拉拉的輝達，設計用於訓練與運行全球大型 AI 系統的繪圖處理器。

擔保金額縮減

該基地名為 PORTS-Pike Technology Campus，位於俄亥俄州，屬於目前已公布規模最大的 AI 基礎設施專案之一。它也是更大規模建設計畫中的最新一環：OpenAI 於 2025 年 1 月與 SoftBank 和 Oracle 成立 Stargate 合資企業，計畫在美國資料中心投資高達 5000 億美元，而其他雲端與 AI 業者也已宣布各自的數十億美元級園區計畫。輝達確認將為該專案提供財務擔保，但金額已縮減。

原先報導的擔保金額為 2500 億美元。根據《華爾街日報》引述知情人士的說法，該金額之後已降至低於 1200 億美元。這一變動出現在投資人對輝達資產負債表曝險提出疑慮之後。

這些疑慮反映出 AI 熱潮中日益交織的財務關係。自 2025 年 9 月以來，輝達與 OpenAI 便已連結在一起，當時輝達表示將向 ChatGPT 母公司投資高達 1000 億美元，而 OpenAI 則承諾部署 1000 億美元的輝達系統。

執行長黃仁勳對公司支援的範圍說明得很清楚。他表示：「Our support is limited to defined portions of lease and power payments, along with a specified residual-value commitment, not the full cost of the site or all of the tenant's obligations.」

除擔保外，輝達還表示將向 SB Energy 投資 15 億美元。SB Energy 是由 OpenAI 與 SoftBank Group 設立的基礎設施公司，負責建設、擁有並營運這座資料中心。OpenAI 將租用該基地 20 年。

數字如何呈現

在 PORTS-Pike 部署的每一代 AI 系統，可能都需要約 150 萬顆輝達 GPU。換算後，每次升級週期可帶來 1500 億美元至 2000 億美元的輝達營收。

由於 20 年租期內可能出現多個升級週期，黃仁勳將整體機會描述得更為明確。他表示：「At these levels, the opportunity represents roughly $600 billion of Nvidia compute through 2030.」

OpenAI 目前已承諾及計畫中的輝達運算量約為 12 GW。若輝達將 PORTS-Pike 安排延長至最初 4.25 GW 之外，該數字可能升至約 16 GW。

輝達更廣泛的投資策略

這筆交易符合輝達更廣泛的模式。根據 FactSet，該公司在 2025 年與 2026 年已進行 66 筆私人公司投資。部分投資人質疑，這些資金是否應回饋給股東。

近期，輝達表示將與華爾街機構合作，為客戶提供 5000 億美元資金以進行融資。公司也曾表示，在此類交易中可能提供殘值支援機制，但單筆交易上限為 25%。

過去 12 個月，輝達股價已上漲 24%。其過去 12 個月本益比為 34.56x，明顯低於五年中位數 57.4x。

過去三個月的內部人交易顯示淨賣出，期間有 4.106 億美元的輝達股票被賣出，未記錄到內部人買入。

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