Nvidia（NVDA）股價在週五交易時段上漲約3%，盤中創下歷史新高，超越該晶片製造商5月創下的歷史收盤高點。股價在237.75美元附近交易，延續年初迄今約27%的漲勢。

此次上漲發生在該公司將市場里程碑與重大資本回報決策結合的一週之後，漲勢由兩個同時發生的催化因素推動：一場關於AI晶片實際使用壽命的白熱化辯論，以及一項規模空前的股東回報計畫。

折舊爭議

Michael Burry，這位以預測2008年金融危機聞名的投資人，對科技巨頭在估算AI硬體過時速度方面過於保守表示擔憂。他認為，這類會計選擇可能人為誇大當前獲利數字。折舊時程決定企業將伺服器和資料中心設備費用化的速度，使得其背後的假設對斥資數十億美元投入AI運算能力的企業而言是個敏感話題。這場爭論的核心在於GPU能維持經濟生產力的時間長短：假設壽命越短，成本衝擊損益表的速度越快，在大規模建設期間的報告獲利就越低。

Nvidia並未袖手旁觀。這家半導體製造商指出主要客戶的證據，強調Meta Platforms和Google——兩者皆為AI運算硬體的最大買家——已將其AI基礎設施折舊年限從四年延長至六年。Nvidia以此作為對質疑業界會計實務者的直接反駁：採購最多AI硬體的公司，根據自身的會計判斷，得出的結論是設備的使用壽命更長，而非更短。

回購計畫的重要性

第二個催化因素更為透明。本週稍早，Nvidia董事會批准追加1,500億美元的股票回購授權。加上現有授權，該公司目前擁有2,350億美元回購額度，延伸至2028財年——這是史上所有企業宣布過的最大規模股票回購計畫。

計畫規模之大傳達了一個明確訊息：Nvidia管理層有信心，儘管在AI基礎設施擴張上投入巨資，公司仍將持續產生可觀的現金流。這種規模的回購也透過減少流通股數，將資本直接返還給股東。由於授權是一個上限而非時間表，執行將在2028財年窗口內分階段進行，使該計畫具有多年期的視野。

華爾街的回應

市場反應正面。Morgan Stanley在與執行長黃仁勳（Jensen Huang）及高階管理層會面後，於週五將Nvidia提升為其半導體首選推薦，理由是AI需求持續強勁以及客戶生態系統不斷擴大。

這家投資銀行也指出一個值得關注的新興趨勢。據該公司表示，AI基礎設施的瓶頸正從半導體供應轉向資料中心不動產、電力供應以及融資能力。這代表敘事的重要演變：一旦晶片不再是限制因素，優勢將轉向掌控廉價電力和戰略位置設施的組織，使電力採購和場地可用性成為下一步需關注的瓶頸。

更大的AI版圖

Nvidia的舉措發生在更廣泛的AI投資格局之中，科技產業日益關注初始基礎設施建設階段之後的發展。Anthropic備受期待的公開發行正為這股動能增添助力。這家Claude開發商的股票上市，將為投資人對需要大量資本以擴大營運規模的AI企業的偏好，提供另一個重要指標。

對Nvidia而言，歷史性的股東回報與對會計批評者的積極辯護這雙重敘事，為第四季度帶來了新的動能。該公司選擇直接應戰，而非任由折舊爭論悄悄發酵。

Nvidia也與金融機構廣泛合作，促進約5,000億美元的資本部署以支持AI生態系統——這一數字凸顯了關於硬體壽命和基礎設施支出模式的辯論所涉及的巨大利害關係。故事的後續發展將可從具體數據看出：超大規模業者（hyperscaler）的折舊揭露、對照2,350億美元授權額度的回購執行進度，以及Anthropic備受期待的上市是否有確切時間表。

來源：Blockonomi