輝達(NVDA)的客戶已被告知,隨著記憶體晶片成本飆漲擠壓AI硬體供應鏈,預期伺服器價格將調漲超過15%。這波漲價將影響明年初出貨的系統,時間點正值投資人在該公司本週即將發布的第二季財報前調整部位。

下一代系統面臨更高價格

受影響的系統包括搭載輝達Vera Rubin與Grace Blackwell晶片的機型。每筆漲幅將取決於所涉晶片世代與記憶體配置。據彭博(Bloomberg)報導,伺服器代工廠商已通知微軟、Google與甲骨文(Oracle)等主要資料中心營運商即將到來的漲價。對這些營運商而言,伺服器是其資本預算的核心,而為了AI資料中心建設,相關預算已被推升至歷史新高,因此零組件層級的價格上漲將直接反映在建置成本上。

記憶體廠商取得罕見議價優勢

價格壓力來自記憶體晶片製造商三星(Samsung)、SK海力士(SK Hynix)與美光,三家業者合計掌控全球大部分的DRAM產能。AI基礎設施需求激增,賦予這些廠商罕見的訂價能力,而輝達的AI加速器高度依賴DRAM產能,使該公司特別容易受到記憶體成本波動的影響。

這種依賴很大程度來自高頻寬記憶體(HBM)——一種堆疊式DRAM,目前僅這三家製造商具備大規模生產能力。其生產每單位位元所消耗的晶圓產能遠高於標準記憶體,進而壓縮整體DRAM市場的供給;這個產業向來以大起大落的景氣循環著稱,過去曾多次在新產能上線前因供不應求而出現價格急漲。

輝達目前毛利率約75%,每顆晶片要價數萬美元。代工製造商台積電(TSMC)的供給仍趕不上需求。據產業網站Tom's Hardware報導,該公司也已調漲主打遊戲市場的PC顯示卡價格,使漲價範圍擴及資料中心業務之外。

客戶自研晶片

亞馬遜、微軟、Google與Meta Platforms在資料中心建設上仍高度依賴輝達,即便各家都在開發自家替代方案。亞馬遜正設法擴大其Trainium晶片規模,該晶片支應Anthropic大部分的AI訓練;微軟擁有Maia晶片,Google與Meta則分別開發TPU與MTIA晶片。

上週,Google擴大與Marvell Technology的合作,以加速其TPU晶片生產。其他業者包括Cerebras、Etched與AMD也在擴大AI晶片產能。這些競爭對手同樣向上述三家供應商採購記憶體,因此成本壓力蔓延至整個加速器產業,而非僅衝擊輝達。

這波漲價可能促使部分客戶加速轉向自研晶片,不過對所有業者而言,要真正擺脫對輝達的依賴仍是一項長期工程。

本週財報成為焦點

隨著交易者在本週即將公布的第二季財報前調整布局,NVDA股價近幾個交易日從227美元跌至約214.75美元。股價已回落至接近50期指數移動平均線(EMA),並位於214美元的關鍵支撐位,該價位正是7月25日的高點。

華爾街預期輝達第二季營收約920億美元,年增96%。第三季財測預計約為1,030億美元。輝達向來有超越市場預期的紀錄,因此部分分析師預期實際的第二季與第三季數字可能分別接近960億美元與1,120億美元。

財報之外的潛在股價催化劑之一,是擴大股票回購計畫。輝達今年稍早宣布800億美元的回購方案,若公布更大規模的計畫,可能帶動股價。隨著Blackwell放量,記憶體成本一直是輝達法說會上反覆出現的議題,管理層對這波最新漲價的說明,將是投資人除了主要財報數字之外的重點觀察項目。展望後續,三星、SK海力士與美光的記憶體產能擴張速度,以及超大規模雲端業者的自研晶片能多快達到具意義的規模,都是決定這波價格壓力將持續多久的變數。

該股技術面支撐位於214美元,壓力位於227美元。若跌破200美元,將顯示當前趨勢出現轉變。