輝達（Nvidia，NVDA）股價近幾個交易日大幅回落，從本月高點 228 美元跌至約 214 美元，但仍較今年最低點高出約 30%。這家晶片製造商預定於週三公布財務業績，這份報告將受到多方面的密切關注。輝達目前是全球市值最高的上市公司之一，也是標普 500（S&P 500）指數中權重最大的成分股之一，且由於其資料中心業務貢獻大部分營收，其財報普遍被視為觀察整體科技業 AI 基礎建設支出的風向球。

核心要點：

• 輝達股價過去幾週持續回落。
• 該公司將於週三公布財務業績。
• 焦點將放在該公司的營收成長與庫藏股回購。

核心財報數字

整體財報數字將是牽動 NVDA 股價最重要的催化劑之一。在上季財報中，輝達指引第二季營收為 910 億美元，正負 2%。

從歷史經驗來看，該公司的財測向來相當保守，這意味著實際業績往往高於其指引。目前分析師平均預估為 920 億美元，年增 96%，而根據歷史慣例推算，市場預期實際營收可能超過 950 億美元。

輝達並指引非 GAAP 毛利率將介於 74.9% 至 75% 之間，這項數字最終可能優於預期。分析師預估每股盈餘為 2.09 美元，遠高於該公司去年同期公布的 1.05 美元。

財測指引將是關鍵

未來財測是牽動股價的另一項主要催化劑。輝達通常會就季度營收、毛利率與營業費用提供指引。

分析師樂觀認為前景指引將相當強勁，並點出輝達多家最大客戶（包括亞馬遜、微軟與 Meta Platforms）近期的亮眼財報。這些公司是輝達資料中心晶片的最大買家之一，其 AI 基礎建設的資本支出計畫已成為輝達產品需求的領先指標。分析師平均預估第三季營收將成長 82% 至 1,030 億美元，而全年度營收指引預計將達到 3,950 億美元，遠高於去年的 2,150 億美元。

強勁的營收與獲利指引將被視為 AI 榮景仍在延續的訊號。除此之外，該公司也可能決定擴大庫藏股回購，部分市場觀察人士認為，目前股價的估值水準為此提供支撐。輝達近年來曾多次擴大回購計畫，包括 2024 年 8 月宣布追加的 500 億美元授權，因此任何進一步的擴大行動都將延續既定模式。

伺服器與 GPU 漲價

市場也將關注輝達針對 GPU 與伺服器傳出漲價的相關說明。根據彭博（Bloomberg）報導，該公司已向客戶發出通知，表示明年將調漲價格，漲幅最高可達 15%。輝達將漲價歸因於供應持續吃緊，以及記憶體價格飆漲；隨著 AI 需求令高頻寬記憶體供應吃緊，記憶體價格已在全產業範圍內走升。

這對該公司可能有兩方面影響。第一，客戶可能趕在年底前擴大採購，以掌握目前的價格。第二，輝達最大客戶加速轉向自訂 ASIC 晶片的風險也可能升高。Google 已計劃透過近期與邁威爾（Marvell Technology）的合作擴大 TPU 生產，微軟與亞馬遜也採取類似行動，設法降低對輝達的依賴，其中亞馬遜正在開發 Trainium 晶片，微軟則投入 Maia 加速器的研發。

中國業務成長

輝達的中國業務是牽動股價的另一項重要催化劑。該公司已開始向中國客戶出貨少量 H200 晶片，即將公布的財報應能更深入揭示這塊業務的現況，以及今年剩餘時間的展望。近年來美國出口管制限制了輝達哪些晶片可銷往中國，因此任何出貨範圍的擴大，都將擴大該公司的潛在市場規模。

中國因龐大潛力而被視為重要市場，阿里巴巴、字節跳動與月之暗面（Moonshot）等公司今年都在 AI 領域投入數十億美元。若跡象顯示輝達的中國業務正在成長，可望獲得市場正面解讀。

近期在 AI 產業的投資

針對輝達在 AI 產業各項投資的任何說明，也將受到關注。該公司已宣布將支持 OpenAI 在俄亥俄州的晶片廠，該計畫將採用輝達晶片。

市場也預期輝達將說明其在 Nebius、CoreWeave、Lumentum 與英特爾（Intel）等公司的投資。此外，該公司已宣布一項計畫，將協助 AI 公司向貝萊德（BlackRock）、黑石集團（Blackstone）與高盛（Goldman Sachs）等大型金融機構募集 5,000 億美元。這項投資計畫已引來部分分析師的檢視，因為輝達投資的幾家公司同時也是其晶片的大買家，批評者將這種動態描述為循環融資，儘管輝達將這些交易定位為擴大整體 AI 運算市場的方式。

來源：The Market Periodical