Nvidia 客戶正面臨多種 AI 伺服器配置價格上漲逾 15% 的局面,原因在於飆升的記憶體成本直接推高了下一波資料中心支出。

預期這波漲價將影響 2027 年初出貨的系統,包括 Nvidia 旗艦級的 Vera Rubin 與 Grace Blackwell 平台。確切漲幅因晶片世代與記憶體配置而異,據《Fortune》報導,伺服器製造商已將較高的價格轉嫁給 Microsoft、Google 與 Oracle 等大型資料中心營運商。

Nvidia 尚未公開宣布這些調整。據報導,在業界設法為快速擴張的 AI 基礎設施確保足夠記憶體供應之際,相關定價資訊已私下傳達給客戶與伺服器供應商。

記憶體成本衝擊 Nvidia 最先進的 AI 系統

記憶體已成為 AI 供應鏈中最吃緊的環節之一,因為性能日益強大的加速器需要更大量的 DRAM 與高頻寬記憶體。HBM 的原理是將 DRAM 晶粒垂直堆疊並與 GPU 封裝在一起,使資料傳輸速度足以支撐大型 AI 模型的運作,而每一代新加速器對單一晶片的 HBM 需求量都不斷提高。

Samsung Electronics、SK Hynix 與 Micron 掌控全球大部分 DRAM 產能,在超大規模資料中心業者競相爭奪產能之際,這三家供應商的定價籌碼日益增強。這些供應商也將愈來愈多的晶圓產能轉向 HBM,導致傳統 DRAM 供給更加緊俏,並推升整體記憶體市場的合約價格。Nvidia 已透過為期多年的 AI 記憶體合作夥伴關係深化與 SK Hynix 的關係,涵蓋未來的 HBM 產品以及圍繞 Vera Rubin 建置的基礎設施。由於新的記憶體製造產能需要數年時間規劃與興建,供給無法快速回應 AI 需求的激增,這也是長期供應承諾成為大型買家常態的原因。

最新一波定價壓力出現之際,正值 Vera Rubin 進入量產,Nvidia 正準備自今年秋季開始出貨。該平台是專為大型 AI 工廠設計的機架級系統,包含 Rubin GPU、Vera CPU、網路、儲存及其他基礎設施,以單一統一系統的形式運作。

Grace Blackwell 系統同樣對記憶體的需求異常龐大。GB300 NVL72 架構結合 72 顆 Blackwell Ultra GPU、36 顆 Grace CPU 以及大量高速記憶體,使記憶體價格成為系統總成本的重要組成部分。

漲價將使資料中心預算增加數十億美元

在超大規模層級,即使幅度不大的百分比調漲也會造成重大影響。Nvidia 先進系統若上漲約 15% 至 17%,可能使吉瓦(GW)級 AI 資料中心的成本增加數十億美元,而這些資料中心原本就已面臨電力、冷卻、土地與網路支出上升的壓力。

這股壓力也波及 CoreWeave 等公司,該公司的雲端業務正是建立在大規模部署 Nvidia 硬體的基礎上。Nvidia 先前同意依據一項63 億美元的 CoreWeave 交易購買未使用的產能,顯示這家晶片商的營運利益與整體 AI 基礎設施建設息息相關。

較高的硬體成本也可能強化 Amazon、Google、Microsoft 與 Meta 開發更多自研加速器的誘因。不過,這些公司在 AI 擴張的很大一部分中,尚未擺脫對 Nvidia 的依賴,使客戶同時暴露於 GPU 供應情況與記憶體價格的風險之中。

零售市場的定價則呈現不同樣貌。今年稍早,Nvidia 因記憶體供應受限,將 DGX Spark 官方價格從 3,999 美元調漲至 4,699 美元,不過個別零售商仍不定期以低於該建議售價(MSRP)的價格促銷。這些促銷反映的是零售庫存與通路價格,而非超大規模 Vera Rubin 部署的經濟效益。

Nvidia 財報讓毛利率重回市場焦點

這波漲價發生在 Nvidia 下一份財務業績公布前數日,為投資人在營收成長與需求之外,提供了另一項觀察指標。

Nvidia 在第一財季締造 816 億美元的單季營收紀錄,其中資料中心業務貢獻 752 億美元。GAAP 毛利率達 74.9%,使該公司擁有遠高於多數半導體供應商的定價彈性。

儘管如此,在自 5 月高點以來市值蒸發約 1 兆美元之後,該股仍面臨市場對 AI 支出與估值的質疑,Nvidia 的預估本益比一度跌破 20 倍。

Nvidia 將於 8 月 26 日公布第二財季財務業績,先前的財務指引預估營收約 910 億美元,非 GAAP 毛利率接近 75%。

財報前夕,Nvidia 股價面臨週一考驗

Nvidia 股價週五收在 214.72 美元,下跌 0.95%,之後伺服器漲價的消息於週末傳出。這使得週一成為投資人能夠對報導中的漲價作出反應的第一個常規交易日。

若市場反應正面,可能代表投資人認為 Nvidia 仍具備足夠的定價能力,可在不犧牲需求的情況下,將大幅上漲的記憶體成本轉嫁給客戶,進而在 Vera Rubin 於 2027 年放量之際守住毛利率。但同一事件也存在偏空的解讀:伺服器價格上漲超過 15%,將墊高超大規模資料中心業者與較小型雲端營運商的 AI 基礎設施總成本,若記憶體價格漲勢持續,部署進度可能放緩。

距離 8 月 26 日的財報公布僅剩三個交易日,屆時營收指引、Rubin 需求與毛利率的分量將遠大於週末這份定價報導本身。選擇權交易員定價顯示,Nvidia 股價到下週五為止約有 5.3% 的波動幅度,顯示財報結果前後存在相當大的波動空間。若投資人聚焦於 Nvidia 的定價能力,週一開高並非不可能,但單靠這份定價報導,尚不足以讓「收高」成為基本情境。