MSCI已敲定新的指數納入資格規則，可能將Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR）與日本的Metaplanet從其全球可投資市場指數中剔除，或引發被動型基金數十億美元的賣壓。

此項決定擴大了對被歸類為非營運型公司的限制，為數個月的諮詢畫下句點，諮詢主題為比特幣儲備公司是否應納入傳統股票基準指數。相關變更將隨MSCI的2026年11月指數審查生效。

Strategy與Metaplanet尚未被正式剔除。MSCI稍早一項基於2026年5月數據的模擬，將這兩家公司——連同在英國上市的鈾投資公司Yellow Cake——列為潛在剔除對象。以太幣儲備公司SharpLink則是列入擬議觀察名單的三家額外公司之一。

MSCI為指數納入資格導入五項財務測試

新的篩選框架首先評估公司是否持有實質營運資產，接著施加五項財務測試，涵蓋營運資產、費用、營運現金流、公允價值變動以及對外部融資的依賴。未通過初步營運資產評估、且觸發五項財務指標中至少四項的公司，將不符合指數納入資格。

現有成分股享有額外保障：須在最近兩個年度報告期均未通過篩選才會遭剔除。尋求新納入的公司只要在其中任一期未通過即可能遭拒，MSCI也可能參考期中財務報表。

該方法論取代了先前的限制措施，後者針對數位資持有量占總資產至少50%的公司。那些措施限制了股數調整與部分指數新增，但未立即剔除現有成分股。

摩根大通28億美元賣壓估計面臨Strategy反駁

潛在剔除可能迫使追蹤指數的基金出售受影響證券以重新平衡投資組合，無論其投資觀點為何。摩根大通先前估計，若MSCI剔除Strategy，MSTR潛在資金流出約為28億美元，不過該2025年11月的估計是基於較早的剔除提案，而非本週敲定的方法論。

Strategy已對MSCI的分類提出異議，主張其比特幣儲備業務與金融產品構成活躍經營的事業，而非被動投資工具。該公司計算，追蹤MSCI全球可投資市場指數的基金持有約1,300萬股MSTR，相當於其基本流通股數的3.1%，該部位約占此前30個交易日日均成交量的60%。Strategy也質疑將其業務歸類為非營運的會計依據，堅稱其比特幣活動在美國會計準則下符合營運部門的定義。

11月審查前，Strategy比特幣持有量達848,250 BTC

此項指數決定之際，Strategy持續調整其比特幣持倉與資本結構，其股價估值仍與比特幣價格、融資義務及機構投資人需求密切相關。

該公司最新一批比特幣收購使其持有量於10月11日達到848,250 BTC。根據其10月12日的企業揭露，該公司也回購了約1.92億美元的STRC優先股，並報告美元儲備與現金合計約55億美元，揭露內容詳述其透過MSTR增發、比特幣收購與優先股回購持續進行的資本管理。

MSCI將於2026年11月11日公布受影響指數成分股的最終名單。確認的剔除及其他成分股變更將於11月30日收盤後生效。