微軟將於7月29日公布第四財季財報，這家科技巨頭正面臨投資人對其人工智慧基礎設施資本支出急劇攀升的日益嚴格審視。

分析師預估本季每股盈餘為4.24美元，較去年同期成長約16%。營收預計將達到876.2億美元，反映較去年同期約15%的增幅。

更廣泛的市場環境加劇了這些擔憂。7月22日，Alphabet公布了穩健的第二季業績，並將資本支出指引上調150億美元至2,050億美元，但其股價在隨後一個交易日仍下跌超過6%。投資人對大型科技企業AI基礎設施支出的不安情緒，如今已轉向微軟。

MSFT股價今年以來下跌約21%，顯著落後於標普500指數和Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）。該股目前遠期本益比為20.61倍——為十年來最低估值。

資本支出預測

根據法國巴黎銀行分析師Stefan Slowinski的預測，微軟的資本支出在2027財年可能達到2,620億美元。這一數字較2026財年前三季已投入的1,043億美元呈現大幅加速。

這種支出規模是此次財報辯論的核心，因為AI基礎設施需要在營收貢獻完全顯現之前，對資料中心、晶片、網路設備和電力容量進行大規模前期投資。對微軟而言，投資人正在權衡Azure AI服務和Copilot產品的需求是否能支撐這些投資，同時維持營運槓桿和現金流。

儘管支出不斷攀升，Slowinski仍維持樂觀展望。他預測2027財年營收成長率為18%，超過華爾街共識預估的16.8%。

華爾街分析師觀點

Truist Securities的Terry Tillman在財報發布前重申了買進評級，目標價為575美元。他將近期的拋售描述為「逐步加碼的買進機會」，並表示市場對微軟AI策略的情緒已變得「過於悲觀」。

Tillman預期Azure將維持穩健動能，Copilot的採用率持續上升，將推動AI相關營收成長。他還預測，轉向自有AI產品將隨時間改善利潤率結構。

Oppenheimer的Brian Schwartz維持買進立場，目標價為515美元。他將需求狀況描述為「健康」，並預期第四季業績將顯示強勁的AI業務表現，以及穩定的Microsoft 365擴張，同時承認資本支出擔憂持續對股價構成壓力。

在追蹤MSFT的51位分析師中，有46位維持買進評級。共識目標價為544.92美元，意味著較目前交易水準約有42.7%的上漲空間。

近期財務表現

在第三財季，微軟公布營收為829億美元，較去年同期成長18%。營業利益達到344億美元，成長20%。每股盈餘為4.27美元，超出分析師預期的4.07美元。

包含Azure在內的智慧雲端部門引領公司成長，營收激增30%至347億美元。涵蓋Microsoft 365和LinkedIn的生產力與業務流程部門成長17%至350億美元。

涵蓋Windows、Bing、Surface和Xbox的更多個人運算部門是唯一表現不佳的部門，營收下降1%至132億美元。

就完整的2026財年而言，分析師預估每股盈餘為16.70美元，較前一年成長22.43%。在即將發布的財報中，投資人可能不僅會關注營收和盈餘等核心數據，還會關注Azure成長、AI相關需求指標、利潤率趨勢，以及任何有關資本支出計畫的最新評論。