Meta Platforms（META）股價在最新一個交易日下跌 0.55%，投資人正等待該公司將於 10 月 21 日週三美股收盤後公佈的第三季業績。根據 Morningstar 的統計，該股今年以來已上漲約 9%，而 TipRanks 則衡量年初至今漲幅為 7.2%。市場目光現在轉向週三的財報，Muse 的採用情況與資本支出預計將成為焦點。這兩項因素共同構成了本季的核心問題：Muse 等較新的 AI 產品能多快將採用轉化為營收，以及已預期將使自由現金流轉負的資本支出節奏。

分析師預期

華爾街預期第三季每股盈餘為 6.66 美元，營收 633.4 億美元，年增約 24%。這些共識數據將作為衡量週三實際業績的基準。

Morgan Stanley 分析師 Brian Nowak 維持買入評級，並將目標價從 775 美元上調至 820 美元，調升 45 美元。新目標價隱含約 15% 的上漲空間，而華爾街平均目標價 832.58 美元則指向約 18% 的漲幅。

Nowak 預期，更強勁的核心廣告業務與 AI 訂閱產品將使其 2027 年與 2028 年的 GAAP 每股盈餘預估分別上調 1% 與 3%。他同時將 2027 與 2028 年的營收預測分別上調 1% 與 2%，理由是穩健的廣告趨勢以及 AI 驅動廣告產品帶來的廣告投資報酬率改善。

他對支付與其他營收的預估上調，2027 年增加 10 億美元、2028 年增加 20 億美元，並將此歸因於高毛利的 Muse 與企業 AI 訂閱服務。較高的成本抵銷了部分效益：由於 Enterprise Platform 的銷售力度，兩年的總支出預測均上調 1%。

德意志銀行分析師 Benjamin Black 也維持買入評級，目標價 820 美元。他的通路調查顯示，在更高的用戶參與度帶動下，核心廣告業務依然穩固。Black 將第三季營收預估從 31 億美元上調至 637 億美元，並預期隨著產品擴展，Muse 的變現能力將逐步增強。

在 TipRanks 追蹤的分析師中，39 位給予買入評級、6 位給予持有評級，形成強力買入共識。Morningstar 則較為保守：該研究機構給予三星評級——在其一至五星的評級系統中屬於中間水準，表示市場價格接近其公允價值估計——並將公允價值定為 850 美元，認為目前股價已屬合理。這種分歧反映了賣方目標價與獨立公允價值估計背後不同的方法論。

財報關注重點

Morningstar 認為 Muse 代理的採用情況是投資人的首要關注事項。該機構希望了解使用量與參與度趨勢的細節，以及 Meta 對該產品的獲利計畫。這些使用與參與數據將讓市場得以判斷分析師目前納入模型中的訂閱營收是否正在成形。

Meta 在過去兩季的營收都落在指引區間的上緣附近。若再次達成，季度營收將接近 638 億美元——並將延續公司自身指引一直以來作為實際業績可靠指標的紀錄。

全年資本支出指引為 1,300 億至 1,450 億美元。換算下來，下半年每季約為 400 億至 470 億美元，自由現金流因此可能轉為負值。自由現金流——即公司在營運成本與資本投資後剩餘的現金——轉為負值，意味著資本支出超過營運產生的現金，投資人可在現金流量表中逐項檢視這項取捨。

Morningstar 也將留意任何關於 2027 年資本支出的評論。上一季度，Meta 的財務長曾談及這方面的「彈性」，Morningstar 將此解讀為迴避表態。該機構也在關注是否會簽署向外部客戶出售算力的協議——這類交易將開啟 Meta 自有產品之外的營收管道——此外，若在第二季已認列的 24 億美元之外出現任何新的法律費用，也將受到關注。

作為對照，Meta 去年同期公佈的 GAAP 每股盈餘為 1.05 美元。若排除一次性稅務費用，調整後每股盈餘為 7.25 美元。兩者之間的巨大差距源自該筆費用而非本業營運——在週三 GAAP 與調整後數據公佈時，這一區別值得牢記。