Manila Electric Co.（Meralco）是菲律賓最大的電力配送商，服務範圍涵蓋馬尼拉大都會區及周邊省份。上週該公司股價攀升，跑贏菲律賓大盤，分析師表示，該公用事業公司能夠承擔監管機構命令的客戶退款，且不會對其盈利前景或股息政策造成重大影響。

根據菲律賓證券交易所（PSE）數據，Meralco在成交額方面排名第三，8月3日至7日期間共有價值8.3569億披索的137萬股股份成交。該股週五收報494披索，較一週前的480披索上漲2.9%。這一漲幅超越了同期菲律賓證券交易所指數（PSEi）0.7%的漲幅和工業板塊1%的漲幅。

然而，年初至今Meralco股價已下跌13.9%，落後於PSEi 3.9%的漲幅和工業板塊5.7%的跌幅。

7月31日，能源監管委員會（ERC）——負責制定電價並監管國家電力部門的機構——命令Meralco在六個月內向客戶退款95億披索。在另一項裁決中，監管機構授權該公司在36個月內回收87億披索此前未回收的直通成本——即公用事業公司向客戶收取並轉付給發電商和電網運營商等第三方的費用。

上述監管決定在Meralco發布上半年財務業績後不久做出。該公司報告上半年合併核心淨利潤同比增長3.8%至265億披索，主要受發電及零售電力供應業務更強表現帶動。報告淨利潤增長12.6%至275.4億披索，合併收入增長15.7%至2,837.1億披索。

Regina Capital Development Corp.的股票分析師Jasper Timoteo A. Ondap在Viber訊息中表示，95億披索的退款將影響Meralco的配電業務收入，但對核心盈利的影響「可能比新聞標題所暗示的更為溫和」。

他指出，Meralco已在正在進行的200億披索退款週期下處理類似退款，但新命令的規模和更短的實施窗口「可能造成一定影響」。他還警告，87億披索的成本回收不應與退款相互抵消，因為兩者屬於「完全不同的類別」。他解釋道，回收款項涵蓋直通成本——包括發電和系統損耗費用——Meralco收取後轉付給發電商、菲律賓國家電網公司及政府機構。

「Meralco絕對可以做到這一點，而不會對其盈利指引或股息派發造成實質影響，」Ondap先生在談及公司承擔退款義務的能力時表示。

他補充道，關於系統損耗費用——即反映電力在輸配過程中損耗的費用，這在菲律賓長期以來一直是消費者和監管機構關注的焦點——最終由哪方承擔仍存在不確定性，並指出這一問題可能會對Meralco配電業務的盈利能力構成壓力，並影響該股未來的估值重評。

The First Resources Management and Securities Corp.的股票交易員Jash Matthew M. Baylon表示，退款作為直通關稅不太可能影響Meralco的利潤，但如果費率下降，未來盈利可能面臨壓力。他將退款和成本回收描述為「受監管的直通和配電關稅」，不太可能影響公司的淨利潤，並表示Meralco的全年指引和股息派發仍然可以實現。

Baylon先生補充道，儘管上週股價上漲，投資者仍保持謹慎，等待系統損耗費用可能被移除的明確消息，這可能對能源行業產生更廣泛的影響。

Timson Securities, Inc.的股票分析師Juan Alfonso G. Teodoro表示，退款可能會對短期盈利構成壓力，但不太可能對Meralco的核心業務造成重大影響，因為這「更多是將超收費用返還給客戶的調整，而非Meralco運營正在惡化的跡象」。

Teodoro先生表示，3.8%的核心利潤增長為公司提供了足夠的緩衝，能夠在不損害全年業績的情況下吸收退款。「我們對Meralco2026年的盈利預測約為520億披索，」他表示。

在技術位方面，Ondap先生將支撐位設於450至470披索，阻力位設於500披索。Baylon先生確定支撐位在470至480披索，阻力位在530披索。Teodoro先生將支撐位設於450披索，阻力位設於520至530披索。

Meralco的控股股東Beacon Electric Asset Holdings, Inc.由PLDT Inc.部分持有。Hastings Holdings, Inc.是PLDT Beneficial Trust Fund子公司MediaQuest Holdings, Inc.的下屬單位，透過其所控制的Philippine Star Group對BusinessWorld擁有權益。

— Pierce Oel A. Montalvo