Vanguard十年預測：美國股票回報率將放緩，退休人士需提高警覺
重點速覽
- •Vanguard預測未來十年美國股票年化回報率為3.3%至5.3%，較2015年以來S&P 500指數15.26%的年化回報率大幅下降。
- •成長股預計年化回報率僅1.9%至3.9%，這一區間與退休人士常用的4%提取率高度吻合。
- •美國國債預期年化回報率為3.8%至4.8%，在波動性大幅降低的情況下可能追平甚至超越成長股回報。
- •已開發國際市場股票預計到2035年年化回報率為5.7%至7.7%，受惠於較低的起始估值。
- •AllianceBernstein數據顯示美國投資者僅將投資組合的15%配置於國際股票，反映出在分散投資尤為重要之際存在顯著的本土偏誤。
Vanguard是指數基金投資的先驅，目前管理約11兆美元資產，於7月發布了一份涵蓋廣泛資產類別的10年預測報告——從市政債券到抵押貸款支持證券。然而，其對美國股票的預測對即將退休或已退休的投資者而言尤為值得關注。
美國股票前景平淡
根據Vanguard的預測，美國股市預計在未來10年的年化回報率為3.3%至5.3%。這與過去十年的表現相比出現顯著下滑：自2015年以來，S&P 500指數的年化回報率達15.26%，即便將COVID-19疫情期間的急劇下跌計算在內。Vanguard的預測模型將當前市場估值作為關鍵輸入因素，而股票估值在長期牛市中持續攀升，機械性地降低了未來十年的回報潛力。
所謂「成長股」的前景更加低迷。Vanguard預測該類別在未來十年的年化回報率僅為1.9%至3.9%——這一區間令人不安地接近許多退休人士用以支付生活開銷的4%提取率。對於投資組合高度偏向美國股票的退休人士或準退休人士而言，這些預測值得特別關注，因為存在「報酬順序風險」——即退休初期若回報率偏低，即使市場後來復甦，也可能永久損害投資組合的存續能力，這是有充分記錄的危險。
債券與國際股票或提供更佳前景
並非所有資產類別都面臨艱困的十年。Vanguard的預測顯示，美國國債在未來10年可能產生3.8%至4.8%的年化回報率——在波動性和風險大幅降低的情況下，有望超越成長股。預期債券回報率與股票回報率之間差距的收窄本身就值得注意，因為從歷史上看，股票作為承擔較高風險的補償，其回報率一直大幅領先固定收益資產。
該公司還預期，美國以外的已開發市場股票將超越國內股票表現，預計到2035年年化回報率將達5.7%至7.7%。國際市場的起始估值普遍低於美國股票，這有助於形成更為樂觀的前景。
這一分化趨勢的早期跡象已經顯現。加拿大基準指數S&P/TSX綜合指數截至10月中旬的年初至今回報率為23.9%，而同期S&P 500的回報率為13.8%。此外，UBS Group預計未來五年將約有1.4兆美元的資金從美國股票轉向歐洲股票。
分散投資與本土偏誤
任何長期市場預測——即便是來自兆美元級資產管理公司的預測——都存在固有的不確定性，目前仍無法判斷美國股票會超出還是低於Vanguard的預測。儘管如此，該報告強調了分散投資的潛在價值。
根據AllianceBernstein對Morningstar數據的分析，美國投資者僅將投資組合的15%配置於國際股票，這使他們面臨分析師所稱的「本土偏誤」。美國股票過去十年的強勢表現強化了這一傾向，使得許多投資組合恰恰在一份重要預測發出潛在欠佳信號之際過度集中。投資組合高度集中在國內資產的投資者可能需要考慮增加國際股票和債券的配置。
黃金等替代資產也可能發揮作用。黃金被廣泛視為對抗股市波動的避險工具，並在2025年經歷了歷史性的多頭行情，金價在每盎司4,000美元以上徘徊。
退休人士的考量
財務顧問經常建議，隨著投資者年齡增長並接近退休，應採取更為保守的資產配置。對於已退休且擔心股票市場曝險的人來說，增加穩定的固定收益工具——例如美國政府債券——值得考慮。就個人退休目標和財務狀況諮詢財務顧問，仍是審慎之舉。
Vanguard本身提供混合顧問服務，結合專業顧問的指導與自動化投資組合管理，讓客戶能根據自身財務目標獲得量身定制的方案。
無論個別資產類別在未來幾年的表現如何，一個充分分散的投資組合都有助於穩定退休成果。
資料來源： Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)
