根據鏈上分析服務 Lookonchain 公布的數據，MARA Holdings 與 Riot Platforms 佔 2026 年企業比特幣出售總量的 56.2%。該追蹤機構估計，14 家上市公司年內共處置 108,247 枚 BTC，合計價值 80.8 億美元——這一總額混合了已確認的處置、估算值及衍生品相關交易。對於關注礦商行為的讀者而言，這些總額背後的申報文件記錄了這樣一年：上市礦企日益將其比特幣儲備視為活躍的融資管道，而非僅用於囤積的持倉。

14 public companies have sold 108,247 $BTC ($8.08B) in 2026! MARA sold 40,581 $BTC ($3.03B) at an average price of $74,446, while Riot Platforms sold 20,264 $BTC ($1.51B) at an average price of $73,231. pic.twitter.com/XnjY0iGNpr

— Lookonchain (@lookonchain) 2026年11月10日

根據 Lookonchain 的計算，MARA 的出售均價為每枚比特幣 74,446 美元，套現約 30.3 億美元；Riot 的出售均價為每枚 73,231 美元，套現 15.1 億美元。

MARA 以比特幣出售釋放抵押品

根據 MARA 的 11 月 9 日季度申報文件，該礦商 9 月底前出售約 26,984 枚 BTC，季度結束後又出售 13,597 枚 BTC，使已披露的 2026 年出售總量達到 40,581 枚 BTC。後期交易以每枚 81,039 美元的均價套現約 11 億美元。

MARA 將其中 7.5 億美元用於償還以比特幣作抵押的貸款，釋放了 17,477 枚此前質押為抵押品的 BTC。該礦商於 9 月 30 日持有 34,012 枚 BTC，其中 19,260 枚處於借出或質押狀態；還款後，公司表示剩餘持倉中處於類似承諾狀態的比例不足 5%。這一變化對資金調度靈活性意義重大：不受貸方權利約束的幣可用於公司選擇的任何用途——進一步出售、支出或重新質押——而無需先清償債務。

這些出售也反映出一項政策轉變。2025 年，MARA 開始允許出售新開採的比特幣，今年又授權出售現有資產負債表上的持倉——這一變化使近期的處置有別於例行的產量出售。管理層表示，可以變現更多比特幣以支持流動性和資本項目，其股東信將電力資產和數據中心建設列為戰略重點。由於管理層明確為進一步變現留出空間，MARA 後續的季度披露將最先記錄資產負債表出售是否延續。

Riot 將比特幣收益投向數據中心

Riot 的 11 月 4 日申報文件確認，9 月底前共出售 20,264 枚 BTC、套現 14.84 億美元，高於 2025 年同期的 2,762 枚——國庫出售速度同比增長約七倍。公司表示，收益主要用於數據中心建設及償還 2 億美元信貸額度，並預計將出售幾乎所有新開採的比特幣，以為運營和擴張提供資金。

Riot 9 月底持有 2,418 枚 BTC，低於年初的 18,005 枚——這一差額也反映了挖礦產量及其他比特幣變動，並非僅僅來自出售。2026 年前九個月，公司未通過市價發行（at-the-market offering）發行任何新股，使其對比特幣出售的依賴成為替代發行新股的一種有據可查的方式。後續申報文件將顯示這一融資模式在公司剩餘持倉背景下如何演變。

整體出售數據需審慎解讀

估算的 108,247 枚 BTC 總額需要加以限定。Lookonchain 將 Bitdeer 的 10,553 枚 BTC 數據標識為估算流出，而非逐一記錄的出售；該追蹤機構還計入了 CleanSpark 通過期權行權或基差交易交付的 3,654 枚 BTC。CleanSpark 的月度披露則將現貨交易與衍生品相關處置分開列示。

在比較直接市場拋售與資產負債表轉移及合約結算時，這些區分至關重要。無論是匯總總額還是申報文件，都無法證明所有幣同時進入了交易所。對於後續追蹤這些資金流向的人而言，一手文件仍是最可靠的依據：MARA 和 Riot 的季度申報記錄逐一報告的處置，CleanSpark 的月度披露則顯示現貨出售與衍生品相關交付之間的拆分。