Lumen Technologies（NYSE: LUMN），這家電信服務商在 2022 年更名之前原名 CenturyLink，於 8 月初採取了兩項值得注意的行動，凸顯公司正戰略性轉向企業雲端基礎架構。8 月 5 日，該公司擴大與 Amdocs（NASDAQ: DOX）的雲端現代化合作，將其企業服務編排平台遷移至 Amazon Web Services。隔日 8 月 6 日，執行長 Kate Johnson 買入 100,000 股 Lumen 股票。

Amdocs 合作加速 NaaS 戰略

擴大的 Amdocs 合作，代表 Lumen 轉向 Network-as-a-Service（NaaS）模式的重要里程碑。NaaS 是一種交付方式，網路資源如同雲端運算般按需使用，而非以固定基礎架構方式配置。Amdocs 是一家全球電信軟體供應商，服務範圍涵蓋超過 90 個國家的電信業者；該公司將部署 aOS，也就是其專為電信業者設計的 agentic 作業系統，用以自動化評估、客製化分析與遷移規劃，將 Lumen 的訂單管理平台遷移至 AWS。

根據公司說法，這項自動化可將原本需要數月的流程壓縮至數天，對於在管理超過 130 億美元長期債務同時推動基礎架構現代化的 Lumen 而言，效率提升相當可觀。此次 AWS 遷移建立在 Lumen 先前已完成的 Google Cloud 與 Microsoft Azure 遷移之上；待當前專案完成後，公司將可在三大主要雲端平台上運作。對大型企業客戶而言，Lumen 同時具備三大超大規模雲端環境的部署能力具有意義，因為多雲策略已成為尋求避免供應商綁定並優化工作負載配置的 Fortune 500 公司常見做法。

新業務部門營收突破門檻

Lumen 對雲端與 AI 驅動基礎架構的策略性投資，反映在近期財務表現上。公司針對 AI 驅動基礎架構需求的新業務部門，第二季營收達 13 億美元，年增 14%。該部門首次超過總營收的 50%，標誌著公司所稱的重要轉折點；對一家多年來長期受傳統電信業務下滑所定義的公司而言，這是一個實質的拐點。Lumen 龐大的光纖網路——橫跨美國數十萬英里的路線——使其能夠把握與 AI 資料中心建置相關的高速連線需求激增，而包括 AT&T 與 Verizon 在內的競爭對手也在追逐這一趨勢。

CEO 買股

Johnson 於 8 月 6 日以每股加權平均價格 6.13 美元買入 100,000 股，進一步增加了她已直接持有的超過 7.5 百萬股部位。Johnson 於 2022 年底加入 Lumen 擔任 CEO，先前曾任 Microsoft 美國商業業務總裁，她一直主導公司加速轉向雲端與 AI 基礎架構。這項交易提供了更多關於高層對持續進行中的 AWS 轉換，以及公司更廣泛 NaaS 轉型的信心線索。CEO 的內部買股通常會被投資人視為管理層對公司前景看法的訊號之一，但這僅是眾多參考資料中的一項。

傳統業務下滑與債務壓力

儘管新業務部門有所進展，Lumen 的傳統業務——目前仍是公司較大的營收來源——在同一季度的營收年減 15%，至 12 億美元。這種收縮反映了更廣泛的產業趨勢：北美與歐洲的傳統電信業者，隨著企業將工作負載遷移至超大規模雲端平台，既有語音、資料與機房共置（colocation）營收持續流失。新業務部門的成長本質上是在與傳統業務的萎縮賽跑。

獲利能力仍是更大的問題。Lumen 過去十二個月淨虧損 10 億美元，總營收為 118 億美元。公司在持有超過 130 億美元長期債務的同時仍持續燒錢，而多雲基礎架構升級又需要多年才可能完全回收投資，這使其對營運失誤的容忍度有限。Amdocs 合作案長期而言應有助於提升營運效率，但短期內的投資仍必須由尚未產生獲利的資產負債表來吸收。

市場情緒

對沖基金持股數量在最近一季由 40 檔小幅降至 38 檔，屬於溫和回落，而非大規模撤出。空頭持股比率為流通股的 7.3%，顯示市場中確實存在看空陣營。98.04 的前瞻本益比對一家仍呈現 GAAP 虧損的公司而言偏高，代表市場已經為其未來大量獲利成長定價，但這些成長尚未在財報中顯現。

結論

Lumen 正要求投資人將目光從萎縮的傳統業務與沉重債務負擔，轉向仍在逐步建構中的 NaaS 未來。Amdocs 與 AWS 的擴展合作，為其轉型持續推進提供了具體證據，而 Johnson 的買股則為這項押注增添了個人持股意義。若要讓樂觀情境成立，新業務部門的成長必須持續超越傳統業務下滑，同時債務仍需維持可控。

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