工黨承諾若勝選將恢復RBNZ納入就業的雙重使命
重點速覽
- •工黨承諾,若在選舉中獲勝,將在通膨控制之外重新恢復紐西蘭儲備銀行的最大可持續就業目標。
- •現行紐西蘭儲備銀行架構以1%至3%區間內的通膨為目標,並明確以2%為目標值。
- •雙重使命於2018年由前工黨與紐西蘭優先黨聯合政府引入,並於2023年由聯合政府移除。
- •西太平洋銀行表示,在正常的需求驅動週期中,恢復就業使命的影響可能有限,因為通膨與就業通常同向變動。
- •西太平洋銀行表示,最大的政策差異可能出現在供給面衝擊期間,屆時若央行預期通膨將在中期內回落至目標,可能會容忍通膨在更長時間內高於目標。
紐西蘭反對黨工黨承諾,若在11月7日大選中獲勝,將恢復紐西蘭儲備銀行的雙重貨幣政策使命,在通膨控制之外重新納入最大可持續就業的目標。
工黨領袖克里斯·希普金斯於週日宣布這項政策。他表示,如果經濟成長未能讓紐西蘭民眾在薪資、家庭預算或未來前景中切實感受到,那麼成長的意義就不大,並將該黨的財政策略定位於確保這種轉化得以實現。
在現行架構下,紐西蘭儲備銀行僅有單一使命,即將通膨維持在1%至3%的區間內,並明確以2%為目標。雙重使命模式最初於2018年由前工黨與紐西蘭優先黨聯合政府引入,時任財政部長格蘭特·羅伯遜在物價穩定之外加入就業目標。現任聯合政府於2023年移除該就業目標,使該行回到單一通膨使命。
西太平洋銀行的評論評估了恢復雙重使命對貨幣政策執行的實際意義,結論是答案在很大程度上取決於經濟所面臨衝擊的類型。該行指出,在多數時期,影響經濟的衝擊屬於需求驅動,這意味著影響通膨與勞動市場的因素往往會推動政策朝同一方向調整,因為需求與就業轉弱通常伴隨較低的通膨。西太平洋銀行認為,在這種情境下,雙重使命幾乎不會改變政策的制定方式。
西太平洋銀行指出,更顯著的分歧出現在供給面衝擊期間,例如目前的油價飆升,此時通膨與勞動市場可能朝相反方向變動。在這種情境下,就業使命可讓貨幣政策委員會擁有更大彈性,容許通膨在更長時間內高於目標,從而進行更漸進的政策調整。西太平洋銀行提醒,若核心通膨壓力被視為可能在中期內回落至目標,這種彈性才更有可能被運用,這意味著MPC自身對此的信心,最終將決定該使命在實務上能產生多大差異。
西太平洋銀行還指出,在更廣泛的使命下容忍暫時性通膨衝擊具有長期風險,並警告若居高不下的通膨植根於企業定價行為與薪資預期之中,此舉可能造成損害。該評論強調,從長期來看,通膨與就業之間並不存在真正的取捨關係;這一警示也顯示,圍繞工黨提案的辯論重點,較少在於使命的措辭,更多在於紐西蘭儲備銀行的決策者在實務上如何運用它。這一區別對市場與政策制定者同樣重要,因為任何變更的實際效果,都將取決於央行如何解讀新公布的數據,以及其將通膨壓力視為暫時性還是持續性。
西太平洋銀行的分析指出,市場不應假設恢復就業使命將自動帶來政策轉向,因為其實際效果在很大程度上取決於經濟所面臨衝擊的性質,而非使命措辭本身。在典型的需求驅動週期中,通膨與就業同向變動,這意味著雙重使命幾乎不會改變RBNZ設定利率的方式。就當前情況而言,更相關的情境是供給面衝擊,例如油價飆升,此時通膨與勞動市場走勢分歧,而就業使命可讓MPC有空間在更長時間內容忍高於目標的通膨,前提是其仍相信通膨最終將回落至目標。因此,市場對工黨獲勝的任何NZD或利率反應,可能較少取決於使命變更本身,而更多取決於有關RBNZ自身對中期通膨持續性的信心將如何演變的訊號。
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