7月物流經理人指數（LMI）顯示貨運市場出現關鍵變化：儘管整體物流成本按月略為下降，運輸運力卻以更快速度收縮，反映市場正在趨緊。結合全美公路上的監管執法升級，這些數據指向一個更緊俏的市場，並在旺季前夕進一步收縮；旺季通常落在夏末至秋季，零售商會在節日前補充庫存，貨運需求也往往上升。

LMI 主要數據

根據 FreightWaves 分析師 Julie 在 8 月 5 日的 SONAR 市場更新，LMI 7 月為 68.9%，低於 6 月的 71.7%，但仍比該指數歷史平均 61.7% 高出近 7 點。LMI 由亞利桑那州立大學、科羅拉多州立大學與羅徹斯特理工學院研究人員共同編製，調查倉儲與運輸領域的物流管理者；數值高於 50 代表擴張，低於 50 代表收縮。LMI 的三個月平均值為 69.8，意味著 7 月僅比近期趨勢低 0.9 點。該指數的歷史低點為 45.4，歷史高點為 76.2。

分析師表示：「當你把整體平均值以及那個低點一起看時，我們仍然顯著高於它們。所有指標都顯示貨運市場相當健康。」

運輸指標顯示收縮

運輸運力是本報告中變動最明顯的項目之一，從 6 月的 30.8 降至 7 月的 28.4，約下滑 2.5 點；方向指標顯示收縮速度加快。低於 50 的讀數意味著受訪管理者認為可用卡車相對需求更少，這通常會對託運人的預算與供應鏈穩定性形成壓力。運輸利用率跌幅更大，從 74.7 降至 65.0，下滑 9.7 點，但其預測方向仍為擴張，只是增速較慢。

運輸定價也有所回落，從 92.4 降至 86.9，與全美現貨運價指數走弱一致。不過，其預測方向仍為擴張，但速度較慢。

現貨與合約運價動態

在現貨運價方面，FreightWaves 的 NTI USA 指數——即 National Truckload Index，用於衡量每英里現貨市場運價基準——降至 3.47 美元，月減約 7.5%。儘管較前月下滑，分析師指出，在考量 7 月下旬與 8 月上旬的正常季節性後，該水準相較過去三年仍然非常高。

STRI.US 貨載拒絕率指數降至 13.84%，較前月下滑 2.74%。貨載拒絕率衡量承運人拒絕已簽約貨運的比例，是觀察運力供需的重要指標。分析師同樣強調，相較近年，拒絕率仍處於非常高的水準。

由 VCRPM1.USA 追蹤的卡車零擔合約運價維持在每英里 271 美元加燃油附加費，仍比去年同期高出 18%。分析師說明，合約運價上升正在把更多貨量拉回 routing guides，並壓縮拒絕率：

「當合約運價上升時，mini bids 和新的投標週期會展開，routing guides 重新建立，更多合約貨量會以那些新協議、較高的合約運價被接受，接著讓貨載拒絕率稍微回歸正常並下降。」

庫存與倉儲指標

庫存水準從 6 月的 60.5 降至 7 月的 55.0，減少超過 5 點。不過，LMI 對庫存的預測方向顯示未來將以更快速度擴張，暗示在旺季前與秋季可能出現補庫與補充庫存。

庫存成本從 6 月的 75.9 升至 7 月的 77.0，方向仍顯示擴張。

倉儲運力略為下滑，從 47.5 降至 46.3；倉儲利用率則大約下降 3 點，從 69.4 降至 66.7。倉儲定價持續上升，從 73.8 升至 75.5，方向顯示擴張且變動速度更快。

整體物流成本從 242.1 小幅降至 239.5，但預測方向仍顯示擴張，只是速度較慢。

零售商展望與補庫可能性

節目討論提到洛杉磯港執行董事 Gene Seroka 的看法。洛杉磯港是西半球最繁忙的貨櫃港口，他指出零售商對下半年仍持樂觀看法，而今年稍早觀察到的強勁貨櫃量預計將延續至年底。分析師也認為，鑑於庫存讀數持續下降，補庫循環看起來相當可能。

「隨著庫存持續下滑，我們應該會在某個時間點看到補貨與補充庫存，重新進入正常旺季並延續到秋季。」分析師表示。

與去年同期比較及關稅背景

對談也談到與去年同期的對比。當時市場正面臨 Liberation Day 關稅以及較高的中國關稅所帶來的不確定性。去年 7 月時，中國商品 10% 關稅曾被暫停，若談判失敗，8 月 1 日還面臨恢復的威脅。與去年相比，今年這類關稅雜音已大幅消退。

此外，工業經濟復甦也是今年的一大特徵，這一點已由鐵路公司報告與 ISM 數據所印證。相較之下，去年的工業回升直到大約 11 月才真正出現。

油價背景

討論也提到幾個月前的油價環境，當時原油一度升至每桶 115 美元，市場上甚至出現油價可能漲到每桶 200 美元的說法，但實際並未發生。講者觀察到一種週末反覆出現的模式：先是地緣政治緊張升溫，特別是針對伊朗的攻擊威脅，到了週日又趨於降溫；他們認為這種情況可預期，也反映出政府對金融市場反應的敏感度。

Highway Shield 行動加大運力壓力

美國運輸部的 Operation Highway Shield 進一步加重可用運力壓力。這是一項聯合執法行動，由國土安全部（DHS）、聯邦汽車運輸安全管理局（FMCSA）以及各州機構共同參與，並於 7 月下旬在中西部展開為期三天的掃蕩。

該行動將超過 750 輛不安全卡車或駕駛人移出道路，拘留 51 名移民違規者，並開出 36 件英語能力違規罰單。這項措施最初在佛羅里達啟動，之後擴大至中西部。

分析師指出，這類多機構聯合整治代表持續的監管壓力：「這顯示監管只會持續，不會消失。公路安全改善仍會持續推進，這將提高進入門檻，並使更多運力離開市場。這也會讓市場對運力流失的情緒升高，我認為這將持續推升現貨運價。」

展望

展望未來，FreightWaves 分析師認為運力不太可能大規模重返市場，並預測市場將一路趨緊至 8 月最後一週，理由包括 Road Check 以及其他安全執法活動。她預期，進入秋季時將迎來更接近正常水準的旺季。

7 月 LMI 的更深入分析預定於週四在 Freightonomics 節目中 प्रस्तुत，由 LMI 共同作者 Dr. Zach Rogers 與 Zach Strickland 一同討論。所有 LMI 數據都可直接在 FreightWaves SONAR 中查閱，SONAR 的管理儀表板也能快速呈現每月數據概況，而完整報告則可直接從 Logistics Manager Index 取得。

來源：FreightWaves