摩根大通固定收益部門最高主管，對於仍在等待聯準會將通膨拉回官方目標的人，有一句直白的訊息：別再等了。

該行全球固定收益、貨幣與商品首席投資長Bob Michele向彭博電視表示，聯準會的2%通膨目標在金融市場眼中已成「迷思」。美國實際上已超過五年未曾達到2%的通膨率。

這件事的利害關係不僅止於單一統計數據。聯準會於2012年正式採用、以個人消費支出（PCE）物價指數衡量的2%目標，是整體經濟中薪資、債券殖利率與借貸成本預期的錨。一旦市場認為央行會默默接受較高的通膨率，這個錨便可能鬆動——影響所及包括房貸利率到企業定價方式。

新基準是2.5%

「我們已經半個十年沒回到那個水準了，」Michele在4月9日的節目中表示。「2.5%感覺像是新的2%。」

Michele以摩根大通自身的預測佐證此一論點，預估2026年整體與核心通膨將落在3%至3.5%之間，實質GDP成長率約為2.25%。

他並非摩根大通研究體系中的孤例。該行資深策略師David Kelly與Jacob Manoukian在2026年全年都提出類似論點。他們創造了「鐵氟龍通膨」一詞來描述當前環境：物價持續高漲，卻始終不會引發迫使聯準會採取激進行動的工資—物價螺旋。

聯準會另有說法

聯準會主席Kevin Warsh在這一點上態度明確。他在2026年多次公開演說中，堅決駁斥任何有關央行正在軟化通膨目標的說法。他強調，2%的PCE目標不具彈性、不只是期望，也不容私下重新協商。

這種堅持反映了此一辯論核心的央行先例：一旦目標被視為可動搖，日後重建公信力通常需要更緊縮的政策——正是這種動態，促使前聯準會主席Paul Volcker在1980年代初期大幅升息，以打破根深蒂固的通膨預期。

數據凸顯了這種緊張關係。2026年5月整體CPI年增率達4.2%，部分受能源成本推動。核心通膨在今年多份報告中持續徘徊在3%附近或以上。聯準會偏好的指標——核心個人消費支出（PCE）——一直在3.3%左右。

提出這個疑問的知名聲音並不限於摩根大通的策略師。Bill Ackman早在2026年1月便指出此議題，主張結構性力量將使通膨無法順利回到2%。Jeffrey Gundlach則在7月提出類似論點，指出AI驅動的資本支出、持續的政府赤字與地緣政治摩擦，都是為物價提供底部支撐的力量。兩人都認為，無論聯準會是否公開承認，其實質目標可能逐漸漂向2.5%至3%的區間。

官方2%目標與持續高出整整一個百分點以上的通膨之間，這道落差如何化解，很可能在未來數月影響聯準會的利率路徑以及市場對其的定價。