ING預期ECB升息，市場焦點轉向政策指引
重點速覽
- •ING預測ECB今日在其四種情境下都將把存款利率上調25個基點，使利率由2.25%升至2.50%。
- •ING的情境框架涵蓋EUR/USD 1.150至1.168，以及10年期德國國債殖利率3.30%至3.45%；目前市場水準接近中性情境。
- •ING認為，能源價格上升及可能出現第二輪效應使通膨風險偏向上行，而中東戰爭令成長風險偏向下行。
- •ING的基準情境是偏鴿派升息，特徵包括通膨預測小幅上調、成長預測改善，以及對市場定價僅有限度反駁。
- •由於市場似乎已在ING的中性情境附近押注更強硬的政策基調，若ECB的政策指引向鴿派或鷹派極端靠攏，市場反應可能更大。
ING預期，歐洲央行（ECB）將在今日會議中把存款利率上調25個基點，這一預期適用於該行在決策前發布的框架所列出的四種情境。由於升息本身大致已成定局，市場焦點可能集中於隨附的措辭、最新預測以及未來政策指引的基調。
ECB目前的存款利率為2.25%，因此今日升息25個基點後將升至2.50%。在會議前，這家央行一直維持依據數據、逐次會議決定的政策方式。ING的框架根據通膨風險、成長前景及利率指引方向，列出可能的結果。
ING最鴿派與最鷹派情境之間的區間，顯示新聞發布會期間市場可能出現雙向波動。該行預計各情境下EUR/USD介於1.150至1.168，10年期德國國債殖利率則介於3.30%至3.45%。目前歐元和德國國債殖利率分別為1.161和3.40%，接近這些區間的中間位置。由於每種情境都假設會升息，這一區間反映的是市場對政策訊息的不確定性，而非對決策本身的不確定性。
ING目前認為，由於能源價格上升及可能出現第二輪效應，通膨風險偏向上行。然而，受到中東戰爭影響，成長風險短期仍偏向下行。這些情境正是圍繞通膨上行壓力與成長下行壓力之間的分化而建立。
該行自身的基準情境是偏鴿派升息。在這一情境下，通膨預測將小幅上調，但整體風險平衡不會出現重大變化。即使下行風險仍在，成長預測也會改善；政策制定者對市場定價的反駁幅度有限，並保留政策選項。
ING預計，這一情境下EUR/USD約為1.157，10年期德國國債殖利率約為3.35%。
在該框架最鴿派的一端，ECB將如預期升息，但釋放長期暫停升息的訊號，並表達對債券市場狀況的擔憂。ING預計，這一結果將使EUR/USD接近1.150，10年期德國國債殖利率約為3.30%。
中性情境下，ECB將承認，該地區最新一輪局勢升級正在為通膨帶來額外的上行風險，同時在成長預測改善後，認為成長風險更加平衡。政策制定者也將表示，未來數月仍有可能再次升息。ING預計，這一情境下EUR/USD約為1.163，10年期德國國債殖利率接近3.40%，均接近目前水準。
在最鷹派情境下，ECB將承認通膨影響可能大於最初預期，並可能需要持續採取政策行動。這一結果還將包括大於預期的成長預測上調，以及明確暗示10月及其後可能再次升息。ING預計，在這一情境下EUR/USD接近1.168，10年期德國國債殖利率約為3.45%。
由於歐元和德國國債殖利率目前最接近ING中性情境下的水準，該行的框架顯示，市場可能已經押注今日升息將伴隨更為強硬的政策基調，而不是鴿派訊息。ING表示，如果ECB的政策指引向其區間的任一端靠攏，市場仍可能出現更大反應。實際關鍵在於，ECB的聲明及新聞發布會措辭最接近四種情境中的哪一種。
此前報導：ECB前瞻：市場聚焦拉加德、通膨與未來政策，預期將升息
來源：ForexLive
