據報導，印度正準備於九月推出首檔代幣化公司債發行案，此為印度將區塊鏈技術應用於證券市場的重要里程碑。國營電力融資機構 REC 預計將主導這項試點計畫，此舉可望使印度躋身愈來愈多嘗試以分散式帳本技術（DLT）進行債券發行與結算的金融市場之列。先行者包括 2018 年發行區塊鏈債券「bond-i」的世界銀行、2021 年以來持續發行數位債券的歐洲投資銀行，以及 2023 年出售代幣化綠色債券的香港政府，此外還有新加坡 Project Guardian 等產業試點計畫。

據引述三位熟悉此計畫人士的報導，REC（前身為農村電氣化公司）預計將在試點計畫下發行價值不到 500 crore 盧比（約 50 億盧比，或約 6,000 萬美元）的代幣化債券。此次發行預計僅限特定投資人參與，參與機構的身分尚未公布。其中一位消息人士表示，這項試點計畫可望於下個月在孟買舉行的年度金融科技活動上正式亮相。

這項計畫旨在測試以區塊鏈為基礎的基礎設施能否使債券發行與結算更快速、更有效率，同時將數位證券與印度的央行數位貨幣相互連結。

SEBI 與 RBI 攜手推動數位證券

印度證券交易委員會（SEBI）與印度儲備銀行（RBI）正共同推動這項計畫，雙方主管機關同時評估如何將分散式帳本技術納入印度的金融基礎設施。

代幣化債券是指所有權、發行、移轉與結算均記錄於區塊鏈或其他分散式帳本系統上的證券。傳統證券基礎設施可能涉及多個中介機構與結算流程，相較之下，以區塊鏈為基礎的系統可望讓交易結算速度大幅加快。

這項試點計畫也預計納入印度的央行數位貨幣，即一般所稱的數位盧比。RBI 自 2022 年 11 月起推動批發型數位盧比試點，用於政府證券次級市場交易的結算，而此次公司債發行將把同一支付軌道應用於公司金融工具。參與此次發行的投資人預計將使用數位盧比購買代幣化債券，從而建立一套透過數位基礎設施同時處理支付與證券所有權的系統。

據報導，參與者將需要開立兩個獨立的數位帳戶：一個是由銀行提供的批發型 CBDC 錢包，另一個是新開發的電子證券錢包。

DEMAT 2.0 負責登載債券所有權

印度的證券存託機構正在開發這款電子證券錢包，報導形容這是首創的系統，稱為 DEMAT 2.0。該錢包預計將運用分散式帳本技術登載投資人持有的代幣化債券。此名稱代表印度無實體（DEMAT）證券帳戶制度的下一個世代；該制度自 1996 年印度首家存託機構開業以來，一直是印度持有證券的標準方式，如今這些帳戶由 NSDL 與 CDSL 兩家存託機構負責維護。

在擬議的架構下，次級交易將僅限於持有相容 CBDC 與證券錢包的投資人，從而形成一個封閉的數位生態系，資金與證券的流動均透過相互連結的基礎設施進行。

透過將數位盧比與以分散式帳本為基礎的證券錢包相互連結，這項試點計畫將使監管機關得以評估數位支付與代幣化證券如何在受控的市場環境中協同運作。

次級市場可望於十二月上路

代幣化債券預計設有為期三個月的初始鎖定期。據報導，證券交易所正計畫於十二月前為這些證券建立次級市場，可望讓投資人在初始限制到期後交易此類工具。

與傳統債券不同的是，這些代幣化證券預計不會透過既有的電子帳簿提供者平台進行交易；該平台是印度用於債務證券私募的機制。反之，交易將透過試點計畫中正在測試的全新數位基礎設施進行。

這項計畫推出之際，印度正持續擴大對數位金融系統的實驗。代幣化證券與央行數位貨幣的結合，可為主管機關提供管理區塊鏈發行、支付與所有權紀錄的實務經驗。

這項試點計畫也可望釐清分散式帳本技術能否降低結算風險與作業複雜度。近乎即時的結算或可讓證券與支付以更少的程序步驟在整合系統間流動。

近期的觀察重點包括：試點計畫在孟買金融科技活動上的正式發表、九月本身的發行、十二月次級交易的目標上線時程，以及參與範圍最終能否擴及持有相容錢包的封閉投資人圈以外的群體。

若這項實驗達到預期成效，該計畫可為代幣化證券在印度資本市場的更廣泛採用奠定基礎。因此，規劃中的 REC 發行案將是區塊鏈技術能否支援更快速的結算、更順暢的債券交易，以及更整合的數位證券生態系的重要考驗。

來源：CoinTrust