Hyperliquid 推出手動借貸功能，將借貸機制直接嵌入其交易基礎設施。該功能允許用戶質押 HYPE 或 BTC 作為抵押品來借入 USDC 或 USDT，為交易者提供一條無須賣出持倉即可獲取穩定幣流動性的新途徑。

根據 Hyperliquid 的公告，上線首日借出資產達 2.69 億美元，顯示用戶開始測試這個新信貸市場時出現了可觀的早期活動。該數字為以平台內資產作抵押的信貸需求提供了首項衡量指標。

借貸市場的運作方式

系統透過 HyperCore 運行，這是支撐 Hyperliquid 交易所功能的基礎設施。手動借貸適用於手動帳戶與統一帳戶，而組合保證金帳戶則繼續使用自動借貸。

平台對每種抵押資產設定不同的借貸參數。HYPE 的貸款價值比（LTV）為 65%，而 BTC 的比率為 50%。兩者的清算門檻分別設為 82.5% 與 75%。實際而言，LTV 決定一定數量抵押品可以借入的金額，而清算門檻則標示持倉可被清算的債務水平。這意味著每一美元的 HYPE 抵押品可解鎖的借貸額度高於一美元的 BTC，但其清算門檻也較高。

以下幾項機制決定了市場的運作方式：

• 質押作為抵押品的 HYPE 與 BTC 不產生利息。
• 存入的 USDC 與 USDT 可以賺取利息。
• 利率根據市場利用率調整。
• 利息按小時累計。
• 分別設有用戶層級與全球借貸上限。

該結構將抵押品與用戶借入的資產分開。這意味著 HYPE 與 BTC 提供借貸額度，而存入的穩定幣則為借款人提供流動性。這種區分也界定了市場的兩端：借款人取得穩定幣流動性，而穩定幣存款人則在提供流動性的同時賺取隨利用率變動的利息。

HYPE 獲得新角色

此次推出拓展了 HYPE 在生態系統中的功能。持有人現在可以將該代幣質押為穩定幣借貸的抵押，而不再僅限於交易或質押相關用途。由於代幣仍作為抵押品質押，持有人在獲取美元計價流動性的同時保留其市場敞口。

抵押品波動性仍是關鍵考量。HYPE 或 BTC 價格下跌可能降低可用借貸額度，並使持倉更接近清算。借貸成本也可能隨利用率升降而變化，且由於利息按小時累計，獲取流動性的成本是持續變動的，而非在固定間隔時變動。

上線首日借出的 2.69 億美元為新市場的需求提供了早期指標。未來的活動將顯示，隨著用戶逐漸熟悉系統及其浮動利率，借貸規模是否維持在高檔。與利用率掛鉤的利率變動將是觀察需求與流動性如何隨時間平衡的最直接訊號。

此舉是 Hyperliquid 在同一底層基礎設施內整合交易與信貸功能的又一步，將抵押品管理、借貸與交易所活動納入單一系統。

來源：CryptoMeter io