滙豐（HSBC）正維持其對全球股票最積極的立場，將股票配置保持在「最大幅度加碼」（maximum overweight），並引導投資者向科技業傾斜，尤其強調美國與亞洲科技公司。在多資產框架中，最大幅度加碼是最高信念層級——代表高於基準的股票配置，是策略師所能發出的最強烈訊號——而此一觀點來自一家以資產規模計位列全球最大之列的銀行。該行首席多資產策略師Max Kettner確認了此一配置立場，市場評論員Neil Sethi在X上引述MarketWatch報導率先披露了這一消息：

MarketWatch: HSBC (Kettner) remains "max overweight" equities. pic.twitter.com/G0DlAUhuoF

— Neil Sethi NEW account (@neilsethinew) September 23, 2026

這一立場重申了滙豐的觀點：儘管風險資產面臨更為波動的環境，股票——尤其是科技股——仍是最具吸引力的配置。

此建議發布之際，科技股正出現喘息。週三，納斯達克綜合指數在油價攀升與美國國債收益率上升的背景下，開盤下跌約0.1%，而標普500指數則在持平附近交易。科技股通常是股票市場中對這種組合最為敏感的板塊，因為該行業的價值很大部分建立在未來數年才會實現的盈利之上：更高的收益率會提高應用於這些利潤的折現率，而更昂貴的油價則推高通脹預期，使借貸成本維持在高檔。此次暫停之前，本週初曾出現強勁漲勢：納斯達克100指數週一大漲2.8%，週二再漲0.8%，收於歷史新高的30,732.40點，受惠於市場對人工智能投資及其創收潛力重新燃起的信心。

科技股仍是滙豐的首要信念

滙豐明確表達對國與亞洲科技股的偏好，並將美國科技股的評級置於小型股之上。該行亦對歐洲金融股維持建設性觀點，並在新興市場與高收益固定收益方面持有小幅加碼部位。

Kettner認為，儘管能源成本高漲與債券收益率上升，宏觀經濟指標仍展現韌性。根據滙豐的評估，這些壓力已反映在股票與信貸市場的定價之中，投資者完全忽視這些因素的可能性因此降低。

科技股仍是該行最有信心的股票配置選擇。繼週一由AI驅動的漲勢之後，該板塊已重拾上升動能，其中半導體製造商與Meta提供了顯著的推動力。週二，隨著市場參與者持續關注AI落地、企業盈利能力增強以及基礎設施投資回報提升的預期，納斯達克再創里程碑。因此，滙豐目前的配置預設近期AI推動的漲勢仍有進一步上行空間，而非漲勢的終結。

該行對債券市場的部分領域則較為審慎，對歐元區主權債務與日本政府債券維持減碼立場，尤其是在長久期方面，同時將英國金邊債券上調至加碼。綜合來看，這些部位描述的是一種審慎的相對傾斜——加大對股票的配置，減少對部分發達市場主權債券曲線的配置——而非對所有資產類別的全面背書。

能源、利率與政治因素可能主導未來走向

滙豐將能源市場動態視為潛在的市場催化因素。Kettner強調了正面石油供應消息，包括沙烏地阿拉伯的東西輸油管道基礎設施——這是一條將原油橫跨該國輸送至紅海出口終端的輸油管，為霍爾木茲海峽的石油運輸提供了替代方案——這些因素可能紓緩通脹壓力並減輕金融市場的壓力。

該行也談及11月的美國中期選舉。Kettner指出，選舉預測市場——即交易者買賣與選舉結果掛鉤合約的場所——的動態變化，可能影響對美國政策方向的預期，不過他強調，這代表的是滙豐的市場分析，而非選舉預測。

市場仍面臨實質風險。週三油價再度上漲，而高企的美國國債收益率對股票構成壓力，尤其是對利率敏感的科技股。在納斯達克迅速反彈之後，估值是另一個令人擔憂的問題：若融資成本維持在高檔，或圍繞AI資本支出的熱情減退，則企業盈利必須持續強勁，才能支撐當前的價格水平。

儘管如此，滙豐仍為股票市場的進一步上漲保持布局。其當前資產配置繼續將股票維持在最大幅度加碼，以科技作為策略的基石，即使週三出現了小幅回調。該行自身指出的變數——石油供應動、選舉市場變化，以及AI相關盈利在高融資成本下的持久性——將是衡量這一立場的標尺。

本文基於Blockonomi的報導。