美光科技（MU）週三盤中下跌約0.3%，股價在上一交易日收於1,096.16美元後，交投於約1,093美元附近。這波小幅回檔出現在連續四個交易日的漲勢之後，該漲勢包括週二單日上漲5%。

花旗將這家記憶體晶片製造商的目標價從1,150美元上調至1,300美元，同時維持對該股的正面看法。新目標價隱含相較週二收盤價約19%的上行空間。該行預期美光將受惠於優於預期的記憶體價格以及持續的AI驅動需求，並認為供給限制可能使DRAM與NAND市場到2027年都維持緊俏。

花旗在財報公布前上調預估

花旗在調高混合DRAM價格假設後，上調了對美光8月與11月兩季的預估。該行目前預測2026會計年度第四季營收約510億美元、每股盈餘31.45美元，兩項均高於目前市場共識。

美光本身預定於9月30日公布會計年度第四季財報。因此該報告是公司最即將到來的重大催化劑，距離SEMICON West約兩週。

花旗預期季度業績與前瞻指引均將優於目前市場預期。不過，這仍屬於分析師預測而非公司指引，因此投資人將關注美光實際的價格與利潤率走勢是否能支撐該行的假設。

記憶體價格是這項預測的核心。DRAM與NAND在很大程度上屬於類大宗商品產品，因此平均售價的變動會直接影響記憶體製造商的營收與利潤率——這也是花旗的預估調整與其價格假設如此緊密相連的原因。該行假設混合DRAM平均售價在本季季增20%，下一季再上漲13%，而NAND價格則先上漲34%、再上漲15%。DRAM是伺服器與PC中的主要記憶體，NAND則是SSD背後的儲存媒體，兩皆為美光的核心產品，而這些預估反映出一個AI基礎設施建設持續消耗大量高效能記憶體的市場，因為AI伺服器通常比一般用途機器需要更大的記憶體容量。花旗也預期與AI推論相關的企業級SSD需求，將有助於抵銷消費性NAND需求的疲軟。

SEMICON West可能凸顯供給限制

花旗視SEMICON West為美光的另一個潛在催化劑。該活動於10月13日至15日在舊金山舉行，匯聚供應鏈各環節的半導體設備、材料與製造公司。

該行預期出席會議的設備供應商將討論多個領域的短缺問題，包括DRAM、多層陶瓷電容、印刷電路板與光學元件。這些限制可能會制約記憶體製造商新增產能的速度。此產業的供給反應緩慢，因為新的晶圓廠產能通常需要數年時間建造與驗證，這意味著近期產業產出在很大程度上在需求轉變之前即已確定。

花旗估計，DRAM與NAND的供給成長未來可能維持在20%出頭的低檔區間。如果需求持續超過此成長幅度，記憶體價格可能在今年之內維持高檔，該行預期價格將在2027年第二季左右達到高峰。

美光在2026年已經歷一波大幅上漲，使該股對任何令人失望的消息都相當敏感。MU目前交投於約1,100美元附近，先前曾觸及52週高點1,255美元，而週二5%的漲幅將公司市值推升至1.2兆美元以上。

投資人面臨的主要風險包括記憶體價格跌速度快於預期、AI支出轉弱、新供給問世，以及隨股價大幅攀升的市場預期。若財報未能超越預期，花旗的1,300美元目標價相較此波漲勢的較早階段，所剩上行空間也較為有限。

目前，MU在連續四個交易日上漲後出現小幅喘息。行事曆上下一個確定的重大事件是美光9月30日的財報，隨後是10月13日至15日舉行的SEMICON West，花旗預期會中的產業言論將進一步強化記憶體供給緊俏的前景。