十多年來，SpaceX作為領先的私人太空公司之一持續成長並達成各項里程碑，每一次成功的發射與著陸都推升了市場對這檔仍未上市股票的需求。散戶投資人在沒有合格投資人資格、專屬交易平台帳戶以及五位數最低購買金額的情況下，一直無法參與。到了2026年，任何人只要透過券商App就能交易已公開上市的SpaceX（Nasdaq:SPCX）。這一突然轉變也讓其他私人太空公司與早期入股的機會受到矚目。其中一些公司可能重演SpaceX的上市之路，但對另一些公司而言，潛在買家仍面臨嚴格限制與合格投資人的高門檻。過去的IPO決定並不保證同等程度的開放，而Pre-IPO機會風險各異，也無法保證取得實際股份。Pre-IPO的宣傳並不能凌駕現行對合格買家的限制。

為什麼你不能直接買這些股票

繼SpaceX之後，Blue Origin、Sierra Space、Relativity Space、Axiom Space與Stoke Space的股份成為潛在Pre-IPO股票的矚目焦點。然而，取得這些股份受到針對各類投資人的特定法規限制。

上述公司均註冊於美國德拉瓦州，購買其股份須遵循1933年證券法的規範。該法定義銀行、企業、組織及董事為潛在合格投資人。對與散戶最相關的自然人而言，美國投資人需具備超過100萬美元的個人或共同淨資產，且不含主要住所。

在歐盟，對應要求是「專業客戶」或「自選專業投資人」資格，由MiFID法規定義。一般而言，該資格依三項標準中的兩項認定：從事重大交易、持有超過50萬美元的投資組合，以及在金融領域具備至少一年專業經驗並對計畫購入的股票具專業知識。

合格投資人規則——誰真正符合資格

合格投資人規則大致聚焦於兩件事：個人的知識與資產。在大型機構與專業人士之外，個人投資人依地區或國家法規面臨不同要求。

對美國個人而言，要求還包含流動性與資格認定成分。依SEC規則，個人須連續兩年年收入超過20萬美元、淨資產超過100萬美元（不含主要住所），或持有Series 7、Series 65或Series 82執照。

對歐盟專業投資人，須符合三項標準中的兩項——投資組合價值超過50萬歐元、前四個季度交易金額與成交量高，或在相關金融領域擁有超過一年的專業經驗。歐盟要求對能自行達成重大交易量的個人相對寬鬆，即使不具金融專業背景亦可。

其他國家規則類似，最寬鬆者僅關注資產與收入，不要求額外的專業金融或投資知識。

「次級市場平台」究竟是什麼

在美國，私人公司股份依1933年證券法被視為受限證券。該法允許設立安全港市場，使受限證券的公開轉售成為可能。證券法第144條允許在附加條件下出售受限股票或控制股票而無需向SEC註冊。該規則亦追蹤關係人與非關係人持有人，關係人仍受賣出數量限制，且須向SEC登記其出售。

私人公司交易也需要平台，這正是次級市場平台提供的功能。該市場相對於初始募資（即初級市場交易）而言是次級的。在次級市場上，早期投資人——員工、創辦人、創投等——可將股權直接賣給合格投資人或機構投資人。

私人市場滿足特定需求：早期股東可能需要變現投資的帳面價值並取得流動性。對合格投資人而言，次級市場開啟了原本對外部資本封閉的機會。它們吸引機構買家、家族辦公室及希望持有成長型企業股權的合格投資人。對公司而言，這意味著可以更長時間保持私有——最長達15年——而不必在發展較早階段上市。這一動態也伴隨著公司更長期保持私有、上市前募集更大資金的整體趨勢而成長，進而擴大了次級交易在創投生態系中的角色。

次級市場平台處理這類複雜交易的文件與合規事宜。知名平台包括Forge Global、CartaX、Nasdaq Private Market、Zanbato與Hiive。

為什麼報價是指示性買價而非價格

私人股票或控制股份的出售取決於持有人意願與合格投資人的需求。此類交易難以預測，因此不像大型市場那樣有持續的價格發現；單一市場價格需要在公開掛單簿上持續、大額的交易。私人次級市場通常流動性不足，因此任何顯示的價格都反映潛在買方的出價——他們是唯一能定義需求與定價的一方。此機制與公開公司股票代碼的連續市場價格不同。

公司介紹

Blue Origin

由Jeff Bezos創立的Blue Origin憑藉名人任務與太空旅遊邀約維持高公眾能見度。據PitchBook資料，該公司自2000年成立以來一直保持私有，已知有三家投資人，目前處於後期創投階段。儘管經歷多輪募資，截至2026年9月Blue Origin仍未上市。

根據最新一輪100億美元募資，截至2026年7月8日Blue Origin估值為1,300億美元。這一估值再度引發對該公司上市可能性的檢視。迄今為止，其創投輪次受到嚴格控制，Bezos本人直接承接了相當大部分的投資。

對合格投資人，Blue Origin在Forge Global與Hiive交易；根據Forge Global市場，其估值更高達1,400億美元。初級輪估值與次級市場指示價之間的落差，顯示私人公司定價在不同平台與數據來源間可能出現分歧。Blue Origin未暗示即將IPO，也未提交任何初步文件。該公司仍處於創投資金階段的成長期，員工多達12,600人，並持續開發New Shepard次軌道飛行器、New Glenn軌道火箭，以及探索軌道數據中心的可能性。

Sierra Space

以Dream Chaser太空飛機聞名的Sierra Space，旨在重新定義太空防衛的做法。該公司於2021年在美國科羅拉多州Louisville成立，此後一直保持私有，依靠創投資金擴張業務。截至2026年，該公司已募集22.9億美元私人資金。Sierra自身的估值報告顯示，基於2026年3月5.5億美元的C輪募資，公司總估值為80億美元。

該公司也獲准從事商業太空站業務，目標是建造多用途太空站Orbital Reef。Sierra開發可擴展太空艙段與居住艙以供商業太空站使用，並承接美國國防部與太空發展局的合約，生產火箭系統、衛星零組件及其他國防科技。

Sierra Space以私人公司形式交易，主要場所為Nasdaq Private Market；其他平台包括UpMarket、Forge與EquityZen，均僅對合格投資人開放。據券商資料，其私人股份估值約25.49美元，並隨每輪創投募資上漲。

Relativity Space

Relativity Space是一家結合火箭設計與3D列印的成長型公司，目標是簡化火箭製造供應鏈，將組裝時間縮短至60天並減少零組件數量。該公司由Tim Ellis與Jordan Noone於2015年創立，截至2026年仍保持私有，依靠創投資金。過往輪次的投資方包括Y Combinator、Mark Cuban、Social Capital及其他主要基金。

自成立以來，Relativity Space已透過多輪募資募集16億美元。基於2021年最新一輪6.5億美元募資，公司估值為42億美元。在Nasdaq Private Market上，截至8月14日買價為6.47美元。該公司也在Forge與TsgInvest交易，這些平台的價格設定仍非即時。市場興趣透過成長分數與熱度分數指標估計。該公司主要因快速成長與發展而具吸引力，惟距離可行發射仍相當遙遠——值得注意的是其估值源自2021年輪次，而後來的市場訊號僅來自稀薄的次級買盤。

Axiom Space

Axiom Space在商業載人太空飛行領域競爭。該公司不自行建造火箭，專注於商業太空站開發、載人任務與專業太空硬體。Axiom已獲准於2027年前將其艙段連接至國際太空站，商業報價為每席6,500萬美元。據PitchBook資料，該公司已取得22億美元客戶合約，估值約25億美元，至今累計募資16.4億美元。

Axiom在Nasdaq Private Market、Notice.co、Tsginvest、PrivateShares Fund、Forge與Hiive交易——使其成為交易平台覆蓋最廣的私人太空公司。買價約122.65美元。其估值在私人太空公司中屬最低之列，引發市場對其最終IPO日益濃厚的興趣，但該公司未提及公開出售計畫，目前僅對合格投資人開放。

Stoke Space

Stoke Space是一家美國可重複使用火箭開發商，2019年由前Blue Origin與SpaceX工程師創立。該公司目標是打造可重複使用的二級火箭，實現多次發射循環並縮短翻修停機時間。截至8月13日，Stoke Space基於最新10億美元私人募資估值為90億美元，並透過Nasdaq Private Market、Forge與Hiive的買盤進行價格發現。

據8月14日買價，Stoke每股價格為50.07美元，過去報告期上漲超過260%，由合格投資人需求推動。這一漲幅反映的是稀薄市場中的買方需求，而非交易所驅動的價格發現。即使對這些投資人，交易仍受限，且Stoke Space從未提及IPO的可能性。

其他可交易的私人太空公司

太空科技領域還有更多利基選擇。Vast Space Systems在Nasdaq Private Market與Forge對私人投資人開放。合格投資人也可在這些平台交易Impulse Space、Varda與K2 Space。

進入途徑——以及各自的成本

私人太空公司僅能透過私人次級市場（又稱另類交易系統）參與。這些市場將私人股份持有人——創投支持者、員工、早期投資人——與可用買家連結，買家同樣須經合格投資人審核。平台負責提供流動性、確立私人股份價值，並協助處理法律與監管事宜。

交易的交割期往往長達30至90天。部分出售需額外合規程序與多方批准，價格也可能在成交前協商。私人股份以來自特定持有人的區塊形式出售，但投資人也可出價。部分平台協助設立特殊目的載體（SPV）以集資購買，而非直接出售股份。平台還須尊重公司的優先購買權，意味著即使買賣雙方達成價格共識，公司仍有最長300天的期間可回購自家股份或阻止交易。因此這些平台僅適合願意等待時間限制、具長期視野的進階投資人。

次級市場平台（Forge、Hiive、EquityZen、Nasdaq Private Market）

數家次級市場平台已確立市場領導地位，各自掛有不同的私人太空公司名單與不同程度的價格揭露透明度。

Hiive的運作最接近即時掛單簿，類似傳統證券交易所，以匿名掛單簿撮合買賣價。它是價格發現的關鍵，讓用戶在成交時看到真實市場深度，並提供直接股份轉讓與基金型購買。最低訂單金額為25,000美元起。

Forge定位為機構平台，提供券商撮合與機構數據饋流，處理保管業務並提供客製化基金架構。其處理10萬美元至數百萬美元的大額區塊交易，追蹤個別訂單與保管，費用為2%至5%。

EquityZen是最接近散戶入口的產品，但仍要求合格投資人資格。它將訂單打包進SPV、處理優先購買權事宜，並消除大部分交易破局的風險。交易金額相對較小——5,000至10,000美元——交易費為2.5%。

Nasdaq Private Market聚焦發行公司需求，適合公司支持的流動性方案，如要約收購與結構化次級出售。即使是合格投資人也無法進行小額直接交易。價格由公司設定，賣方受成交量上限約束，發行公司以標準化條款控制每次出售活動的股份管道。

饋送基金與SPV（UpMarket、PrivateSharesFund）

合格散戶投資人對私人太空股份仍有顯著需求。作為變通方式，特殊目的載體與饋送基金允許集資後小額買入。SPV針對特定公司，在該公司股權表中以單一行項呈現。饋送基金則是另一種聚合工具，投資於第三方較大基金、機構創投基金或多資產池，可將資金導入多家公司的投資組合。

UpMarket採用饋送基金模式，又稱通道基金。買家不直接取得股份，而是先買入UpMarket饋送基金，再由其將資金配置至第三方機構基金、創投載體或初級配置。UpMarket適合對500萬美元最低購買金額有興趣、並希望接觸一級機構創投基金的合格投資人。

PrivateShares基金提供持續進場機會。其持有後期私人公司組合，以及PIPE與SPVx。投資人買入基金以取得曝險，並可觀察其淨資產價值。該基金收取2.46%至2.74%的費用，並執行季度回購。PrivateShares適合合格投資人的小額購買，最低僅2,500美元。它也取消了合格投資人規則，可能是散戶的一個潛在切入點，但無法指定特定的私人太空公司。

間接途徑：持有Pre-IPO太空部位的基金

基金在較寬鬆的法規下提供Pre-IPO部位的曝險。雖然多數其他途徑是為大型基金或合格投資人設計，部分基金透過集合投資向散戶買家開放。一般散戶可透過公開ETF與公開共同基金參與。另一選項是聚焦特定公司的封閉式基金。公開基金流動性較高、交易較活躍，而封閉式基金僅提供有限的季度贖回。

員工股權購買——為何最為麻煩

員工股權購買是另一個切入點，僅對合格投資人開放。由於公司的優先購買權，出售須受較長期限約束，最長可達300天，且公司保留阻止轉讓與回購股份的權利。所有權轉讓可能需董事會批准，且僅在公司核准的流動性期間（限於特定要約收購）進行。並非所有員工都能出售；每年轉讓限1至2次，或僅限資深長期員工出售。

員工股份定價複雜，可能導致公司內部價格與次級市場價格出現落差。即使員工有權出售，仍可能被要求採取額外行動與支付款項。員工若以高於公司估值的價格出售股票，將面臨額外稅負，也可能選擇持有至IPO而不行使股票選擇權，以避免IPO後帳面估值產生的稅單。

實際成本

取得私人太空股票需要花費時間與金錢。最低門檻從部分散戶基金的2,500美元到大型工具的10萬美元不等。部分平台收取2%至5%的購買費用。另一項成本是績效費（carry），基金從淨資本利得中抽取報酬；績效費介於10%至20%之間，且在IPO前無需支付。私人股票不配發股利，且可能在最終IPO前持有多年。在次級市場出售可能導致虧損或產生額外費用。

沒人寫進清單的風險

私人太空公司享有高度熱度，但這未必轉化為股票淨收益。在Pre-IPO市場，低流動性是最大風險；散戶與較大的合格投資人或基金往往都沒有明確的出場日期。投資人缺乏關於其投資價值的明確資訊——成本可能基於流動性不足的交易、公司自身估計或過時資訊，且部分股票可能被鎖定。太空公司還面臨尖端技術全面失敗且無實質商業成功的風險。

最終結論：誠實的答案

私人太空公司雖然炙手可熱，但投資並非易事。截至2026年，每家領先的私人太空公司僅有有限的SPV或基金機會。機會因公司而異，可能令某些類型的投資人卻步。即使是合格散戶投資人也無法參與所有早期機會，且在某些情況下同樣面臨低流動性風險、不透明的估值以及漫長的強制等待期。2026年投資私人太空公司也是在IPO宣布前沒有時間限制的情況下進行。這些公司多數是在SpaceX（Nasdaq:SPCX）IPO後獲得關注，但沒有一家能保證類似的上市軌跡——因此對多數讀者而言，實際的下一步是在追求任何特定途徑前，先確認自身的合格投資人資格以及上述最低門檻與費用。