2026 年 8 月 21 日星期五 — 霍爾木茲海峽的通行量——這個通常處理全球海運石油約五分之一、以及相近比重全球 LNG（包括卡達出口）的瓶頸——本週持續接近停擺，通行次數整週都停留在個位數；而美國總統川普宣布對伊朗啟動「Economic D-Day」行動，正推升商品市場的地緣政治風險溢價。隨著 ICE 布蘭特原油報 $94/桶、亞洲 LNG 價格報 $24/MMBtu，以及 VLCC 運費——這類每艘可運送約 200 萬桶原油的超大型油輪——維持在高得離譜的水準，本週朝 $100/桶邁進的緩步上行動能，預料將在 8 月剩餘日子裡延續。

川普把伊朗戰爭轉為經濟戰

美國總統川普威脅，凡與伊朗貿易的國家都將面臨全面制裁與「tremendous consequences」，把中國及其自伊朗進口的石油置於衝擊範圍內；白宮並宣布對德黑蘭展開「economic warfare」，此舉意味著升級，也呼應了 2018 年華府退出 2015 年核協議後所啟動、川普第一任期的「maximum pressure」行動。

伊拉克瞄準 1000 萬桶——前提是 OPEC 與出口路線允許

儘管當前生產限制使產量維持在約 290 萬桶/日，新成立的伊拉克政府——其管理的是 OPEC 第二大產油國，僅次於沙烏地阿拉伯——聲稱，計畫在六年內把產量提升至 800 萬至 1000 萬桶/日，並尋求更大的 OPEC 配額，同時開發替代出口走廊。

美國如今消化了委內瑞拉一半的石油

根據美國能源部次長 Kyle Haustveit 的說法，隨著委內瑞拉產量接近 125 萬桶/日，美國煉油商——其中許多是為處理委內瑞拉所產重質、含硫原油而設計的墨西哥灣沿岸煉廠——目前正接收超過 50 萬桶/日的委內瑞拉原油；同時，美國也在輸出超過 10 萬桶/日的輕石腦油，用以稀釋委內瑞拉的重質原油。

巴格達開闢霍爾木茲以外的新路線

伊拉克政府已批准為期 3 個月的合約，允許本地與國際企業透過多個出口管道銷售原油，直到今年年底，以降低對霍爾木茲海峽的依賴、保護國家財政收入。由於伊拉克大部分原油目前都在海灣內的南部巴士拉終端裝船，必須穿越這個瓶頸，因此這項依賴尤其敏感。

海盜將油輪劫往索馬利亞方向

6 名持械襲擊者奪取了 Sibu-1 的控制權；這艘掛厄利垂亞旗的油輪正從阿曼灣運送產品前往蘇丹，事發地點位於葉門 Mukalla 以東。海盜風險重新浮現——十多年前，索馬利亞背景的劫船事件曾一度大規模威脅全球航運，直到 2012 年後國際海軍巡邏才加以遏止——這也為已受胡塞武裝攻擊壓力的區域再添一項安全威脅。相關：Saudi Oil Exports from Mediterranean Soar with Shuttles North to Avoid Houthis

伊朗原油失去對中國的折價

美國對伊朗的海上封鎖限制了新的原油運往亞洲，並消耗了浮動儲存，使部分伊朗原油由對 Brent 折價 $3 轉為溢價 $2。更高的價格正迫使中國「teapots」——近年來幾乎承接所有伊朗原油出口的山東獨立煉廠——轉向巴西與伊拉克的替代供應。

Tengiz 逼近高峰，對哈薩克構成壓力

美國石油巨頭 ExxonMobil (NYSE:XOM)——其為 Chevron 主導的 Tengizchevroil 聯營體中持股 25% 的合作方，該聯營體營運 Tengiz 油田——預期哈薩克最大油田 Tengiz 將於 2027 年達到 100 萬桶/日的平台期，並在 2035 年前降至 50 萬桶/日，這也促使該國設法解決阻礙潛在 800 億美元 Kashagan 擴建案的法律爭議。

日本以創紀錄的美國能源流入換取霍爾木茲風險降低

日本 7 月自美國進口的原油暴增逾 8 倍，創下 89.1 萬桶/日新高，約占日本總進口量的 36%；同時，自美國進口的 LNG 也增加 59%。在東京為了分散受擾亂的中東供應、並受較低 WTI 價格支撐下，持續調整能源來源之際，這一變化格外明顯。

El Niño 使巴拿馬運河再度實施配給

巴拿馬運河管理局宣布，鑑於集水區入流量較正常水準低 44%，將把每日通行量從目前約 35 艘限制到 9 月中旬的 32 艘，這再次引發船舶排隊、拍賣成本上升與貨載減少的風險。該運河通常承載全球海運貿易約 5%，包括美國墨西哥灣沿岸對亞洲的燃料出口。2023 年底也曾發生類似乾旱，迫使每日通行配額降至低 20 艘，船舶往往需等待數日才能通過。

AI 讓首爾的退煤計畫面臨考驗

隨著半導體工廠與資料中心增加，南韓政府將 2040 年峰值用電需求預測上調約 27 GW，最高達 165 GW；這使得在同一年淘汰燃煤的計畫受到挑戰，而燃煤目前仍提供近 29% 的發電量。南韓經濟同時也是全球最大的 LNG 進口國之一。

Equinor 跟隨大型石油公司進入納米比亞

挪威國營石油公司 Equinor (NYSE:EQNR) 已同意收購 Chevron 在納米比亞海上 PEL 90 勘探許可 17.4% 的權益，這是該公司自 2017 年以來首次進入新的國家上游市場；首口勘探井預計將於年底前在 Orange Basin 鑽探。此次參與投資緊接著 Shell 的 Graff 與 TotalEnergies 的 Venus 井於 2022 年的發現，這些發現使該前沿盆地成為業界最受關注的勘探區之一。

華盛頓投入 5 億美元推動礦產自主

7 個美國加工、回收與電池材料項目將獲得美國聯邦補助，每個鋰、鈷與黑 mass 設施各可獲 1 億美元；川普政府希望降低採礦供應鏈對中國的依賴，目前中國在鈷、鋰與稀土的全球精煉領域占主導地位。

生質燃料與 El Niño 點燃棕櫚油漲勢

本週棕櫚油價格升至每噸 $1,220，創 20 個月高點，這是全球消費量最高的食用油；原因是印尼近期宣布的 B50 生質柴油配額，將柴油池所需生質比例提高至 50%，開始大幅把原料導向燃料供應，而 El Niño 引發的乾旱又威脅東南亞產量。

中非礦坑坍塌造成逾 100 人死亡

中非共和國靠近喀麥隆邊境的 Zamboye 手工金礦場發生坍塌後，救援工作仍在持續。這起事件凸顯非洲非正式採礦部門中監管與安全標準薄弱所帶來的致命後果。

挪威巴倫支海天然氣恐持續被擱置

挪威海上管理局（NOD）警告，除非建設新的出口能力，該國北部巴倫支海大量尚未開採的資源將仍無法開發；目前唯一的北部終端 Hammerfest LNG 已完全滿載。