Grayscale已向其擬議中的Zcash ETF註冊聲明提交第五次修訂案，加入更清楚的條款，讓Grayscale Zcash Trust的轉換再往前一步。週五提交的文件將ZCH列為預定代號，設定每年2.5%的發起人費用，將現有產品更名為The Zcash ETF，並確認計畫在NYSE Arca掛牌交易，根據修訂後的註冊申請文件。

這份修訂案不代表美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）已核准，也未確認上市日期。它只是為轉換後的信託基金提供更清楚的條款，而監管機構仍須允許其股份開始交易。

ZEC在披露消息前後上漲約29%，週六交易價格接近740美元。

費用、代號與營運角色已確定

修訂後的註冊文件為擬議基金分配了營運角色。Bank of New York Mellon將擔任過戶代理，而Coinbase Custody Trust Company將保管為股東持有的ZEC。

Grayscale也計畫持續發行數量不定的股份。出售價格將參考ZEC以及這些股份在NYSE Arca上的交易價格。當需求需要新的創建籃子時，這種結構可讓股份數量擴大。

上市ETF可望改善場外交易信託的常見弱點之一，也就是其股份在套利機會受限時，可能高於或低於其所對應的資產價值。ETF的創建與贖回機制有助於做市商縮小這些價差，雖然無法保證完全緊貼。

投資人可透過一般券商帳戶取得ZEC價格曝險，而無需管理錢包或私鑰。他們持有的是基金股份，而非ZEC本身，因此股東不能在Zcash網路上使用這些幣進行透明或隱匿轉帳。

2.5%的發起人費用會相較於直接持有ZEC產生報酬拖累。Grayscale將從基金資產中扣除這筆費用，逐步降低每股所對應的加密貨幣權益。

Grayscale Zcash Trust自2017年開始運作，當第五次修訂案出現時，其規模已超過2.6億美元。這項既有資產基礎讓擬議中的Zcash ETF在任何轉換發生前就已有投資組合，也使其有別於全新建立、且沒有營運紀錄的產品。

Grayscale過去曾將加密貨幣信託轉換為上市基金。不過，每項產品仍需各自接受註冊審查與交易所核准程序。

Grayscale信託轉換仍待SEC放行

第四次修訂案披露了與DCG International Investments的洽談，後者是Grayscale母公司的子公司。該關聯方可能透過授權參與者出資約200,000 ZEC，以換取基金股份。

這些洽談仍屬非約束性。DCG International可能提供更多ZEC、提供更少，或放棄交易。文件並未將該數量視為Zcash ETF已承諾的啟動資本，而代幣價格變動也會改變任何最終出資的美元價值。

監管關注不僅限於基金的營運機制。Zcash同時支援透明地址與隱匿交易，這些功能可隱藏交易細節。擬議中的股份只會追蹤該資產的市場價值，並不賦予股東這些支付功能。

若獲核准，Zcash ETF將成為美國首檔直接連結隱私導向加密貨幣的交易型基金。這一地位可能測試受監管的證券包裝是否能擴大對具有特殊合規疑慮資產的接觸管道。

SEC仍須允許註冊聲明生效，NYSE Arca也必須有權掛牌與交易這些股份。第五次修訂案可反映資訊揭露工作有所進展，但修訂次數並不保證核准。

Bloomberg Intelligence分析師James Seyffart表示，Grayscale似乎正更接近完成轉換。他在貼文中沒有提供核准日期。

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale目前已提供與Bitcoin、Ethereum、Dogecoin和XRP掛鉤的上市產品。新增Zcash ETF將把其產品線擴展到更大型的支付與智慧合約資產之外。修訂後的文件仍未解決SEC時程與擬議的200,000 ZEC出資問題。