隨著利率上升，金礦股可能受益，Thomson 表示
重點速覽
- •根據 Thomson 對週一訪談的轉述，George Efstathopoulos 表示他已將基金對黃金的曝險加倍。
- •Thomson 表示，黃金的長期背景受到龐大政府支出、債務，以及美國機構信心下滑的支撐。
- •他認為黃金仍可能朝 4,800 美元至 5,000 美元的壓力區推進，但短線技術面與情緒指標已偏伸展。
- •Thomson 說 GDX 在大約一個月內上漲接近 50%，這種漲幅不可持續，因此適度獲利了結是合理的。
- •他表示白銀在 61 美元至 63 美元區間有強勁支撐，即使黃金短期走弱，白銀也可能維持相對韌性。
隨著利率上升，金礦股可能受益
Stewart Thomson
在週一的一次訪談中，Fidelity 基金經理 George Efstathopoulos 表示，黃金投資人如今較少關注殖利率上升本身，而是更關注殖利率為何上升。他也表示，自己已將基金對黃金的曝險加倍。
Thomson 表示，主流媒體有關黃金與利率的敘事正在瓦解，而像 Efstathopoulos 這類基金經理，也開始把這種變化視為新的常態。
他指出，美國走到今天，來自 50 年來他所稱的全球政府魯莽支出，加上對法幣與債務的依賴。
Thomson 認為，美國利率與停滯性通膨在 2020 年開啟了一個新的 40 年週期，而黃金每上升 1% 的利率，可能就上漲約 1,000 美元/盎司。
他說，明天的 PCE 報告與週五聯準會主席 Kevin 的談話，重要性都不如美國政府拒絕削減他所稱的過度支出與龐大債務。
Thomson 也表示，財政部試圖透過買入日圓來阻止長天期利率下滑的做法已經失敗。他說，市場對聯準會的機構信心已「岌岌可危」，對財政部的信心也在下降。
雖然他認為短期利率回落仍有可能，但 Thomson 指出一個反向頭肩型態，顯示下一個「中途停靠站」是 6%，而這很可能與 6,000 美元黃金同時出現。
他表示，黃金的長期前景依然強勁，但就技術面與市場情緒指標而言，最近這波對法幣的打壓在短期內已偏伸展。
Thomson 注意到 RSI 指標已處於超買狀態，不過不像 5,600 美元時那樣出現急遽飆高，而且超買狀態維持的時間也不算長。他說，隨機指標（stochastics）同樣處於超買。
他表示，主流媒體看起來相當亢奮，顯示市場確實存在一些由情緒推動的過熱跡象。
總結來說，黃金仍有機會向 4,800 美元至 5,000 美元的主要壓力區邁進；但短線回調可能使金價下跌 5% 至 7%，白銀與 GDX 則可能下跌 10% 至 20%。
若真出現這種情況，他說，當初未在 4,100 美元至 3,900 美元區間買進的投資人，將會再次獲得進場黃金牛市的機會。
談到白銀，Thomson 表示 61 美元至 63 美元區間有良好支撐。他說，隨機指標雖然超買，但 RSI 顯示，即使黃金走弱，白銀短期內仍可能繼續上漲。
他表示，目前市場仍然強勢，因此應該部分獲利了結。簡言之，專業投資人會在強勢中賣出，業餘投資人則試圖抓頭部。
Thomson 也指出，GDX 在大約一個月內上漲了接近 50%，換算年化約 600%，而這並不可持續。
他說，從長期來看，GDX 可能升至 200 美元、500 美元，甚至 1,000 美元；但目前環境更適合先鎖定短期收益，同時以鐵一般的紀律持有核心部位。
他表示，投資人需要每天關注大局，因為通膨、關稅、戰爭、嚴重高估的股市、債務上限危機，以及他所稱的帝國轉移，正主導投資環境。
Thomson 說，黃金股情緒指數尚未進入超買區，但 RSI 已經超買。因此，適度獲利了結是合適的。
他補充說，如果 Jackson Hole 會議上有許多央行官員拒絕直接指出政府支出與債務沉迷才是利率上升的原因，那麼指數衝入超買區的爆發式走勢就很可能出現。他說，在那種情況下，黃金可能升至 5,000 美元，GDX 也可能飆升至 110 美元至 120 美元，屆時應該進一步獲利了結。
他表示，GDX 對黃金的比值圖表說明了為何投資人應以鐵一般的紀律持有黃金股核心部位；因為 Elliott 的「C」浪才剛開始。
Thomson 說，C 浪是所有 Elliott 浪型中最強的一種，而 GDX 已經走在創下自 2012 年以來對黃金最佳月收盤表現的道路上。
他指出，多數共同基金經理被要求幾乎一直維持接近 100% 投資於股票。隨著政府債市持續崩解，估值過高的股市也將隨之下行。那些急於留在不再崩跌的股票部位中的資金經理，可能會愈來愈多轉向礦業股。
他總結說，全球黃金股投資人都將迎來「正義的榮耀」。
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Stewart Thomson
Stewart Thomson 是一位退休的 Merrill Lynch 經紀人。他每天在凌晨 4 點到 7 點之間撰寫 Graceland Updates，並於上午 8 點到 9 點左右發送。這份電子報以獨特的編號要點形式呈現，有助於提升每一點的清晰度並節省閱讀時間。
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