瑞銀（UBS）將美元走弱視為結構性主題，而非短期波動，這顯示資金將持續流入黃金、大宗商品及精選貨幣，而非快速反轉。該行表示，央行儲備多元化——包括中國人民銀行再度大規模購入黃金——意味著即使投機性部位出現變化，官方部門的需求仍可能持續支撐金價。瑞銀也傾向選擇性配置英鎊、挪威克朗、紐西蘭元及人民幣，而非大舉作空美元，顯示其對此一交易採取更為精準的策略。短期而言，該行指出中東緊張局勢與油價上揚可能為美元提供部分支撐，意味著中期看貶美元的論點可能面臨階段性干擾。

瑞銀表示，去美元化是一個值得圍繞其布局的趨勢，而非僅用來短線操作，其中黃金是最大受惠者。

根據瑞銀的說法，在美國財政前景疑慮再起之際，DXY美元指數過去一個月已下跌2.4%。該行預期美元貶值趨勢將在中長期延續且漸進推進，即使地緣政治緊張與能源價格走高可能帶來短期支撐。瑞銀將美國財政疑慮、貿易政策不確定性及儲備多元化列為推動此一趨勢的主要力量。

黃金本月已上漲約15%，瑞銀預測未來12個月金價將達每盎司5,400美元。該行表示，黃金ETF資金重新流入、央行強勁買盤，以及市場預期對聯準會升息的押注將降溫，均可支撐金價進一步上漲。瑞銀特別指出，中國人民銀行7月增持20公噸黃金儲備，為2023年10月以來最大單月增幅。實務上，這意味著該行將黃金定位為更廣泛儲備與投資組合多元化主題中的核心資產，而非僅是戰術性避險工具。

除了黃金之外，瑞銀認為廣泛的大宗商品可為投資組合提供差異化的報酬來源，且若通膨預期升高對股票與債券構成壓力，大宗商品也可發揮避險作用。該行預期石油需求將持續成長，尤其是在新興市場；工業金屬則可受惠於與電氣化、能源轉型及全球AI基礎建設擴建相關的長期需求。瑞銀也指出，聖嬰現象相關的天氣干擾可能限制農產品供應並推升作物價格，凸顯大宗商品曝險同時受宏觀政策變化與實體供應狀況影響。

在貨幣方面，瑞銀認為隨著新出爐的數據讓市場得以反映聯準會今年不再升息、以及2027年可能降息的預期，歐元兌美元有更全面回升的空間。該行也預期歐洲央行9月將再度升息，並認為此舉長期而言可能有助於推動EURUSD邁向1.20。瑞銀對歐元維持「中性」立場，但表示當前環境有利於選擇性配置收益率較高的貨幣，包括英鎊與挪威克朗。該行也看好紐西蘭元，理由是紐西蘭央行的政策傾向偏鷹派；並看好人民幣，因其受惠於強勁的出口帶動資金流入。瑞銀表示，部分精選新興市場貨幣亦可能提供套利交易機會。此種選擇性配置凸顯該行的觀點：去美元化主題在各資產類別的表現並不均勻，而非透過單一廣泛的行情展現。

瑞銀總結指出，隨著長期去美元化的趨勢持續，配置黃金、廣泛大宗商品及精選貨幣或有助於支撐報酬並管理投資組合風險。該行補充，主動管理的大宗商品策略可協助投資人因應供應狀況變化、地緣政治風險及市場領漲格局的轉變。