黃金、白銀自大幅拋售後反彈，但投資人仍保持謹慎

如果你是黃金或白銀的支持者，相較於今年春天，現在對這些金屬的看法會稍微樂觀一些。

黃金本月持續走高，自 7 月 31 日以來上漲約 14%，截至 8 月 21 日收盤約為每金衡盎司 4,380 美元。白銀則上漲近 20%，至每盎司 69.50 美元。

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不過，這段回升發生在長達六個多月的痛苦走勢之後，投資人也在觀察，在如此劇烈的重估後，反彈是否能夠持續。

貴金屬價格在 2025 年一路飆升，直到 1 月底突然反轉。黃金一度攀升至每盎司 5,586 美元，白銀則升至每盎司 121.785 美元。兩者都已進入嚴重超買區間。

高點出現在期貨交易所收緊交易規則之際。當交易所認為市場交易過熱時，便會採取這類措施。規則變更實際上大幅提高了交易黃金與白銀所需的現金門檻。

更重要的是，1 月 29 日，總統 Donald Trump 提名 Kevin Warsh 為聯準會理事會新主席。

前摩根大通經濟學家 Anthony Chan 表示，黃金與白銀交易員立刻將此解讀為：一位對通膨強硬的鷹派將掌舵央行，且可能更積極壓制國內通膨，因此開始減碼部位。

接著，中東戰爭爆發，油價大幅上漲，汽油與柴油價格也隨之大幅攀升。

到 6 月底，黃金已下跌約 28.5%。白銀則從 121.79 美元的高點回落 58%，並在 7 月中旬觸底。

這場於 2 月 28 日開始的戰爭推升了油價與通膨。Warsh 的提名，加上華爾街預期聯準會會在 2026 年升息，也推高了利率，對金屬市場極為不利。

夏季出現轉折

但在春末與初夏，趨勢因三項因素而改變：

• 原油價格在春末見頂。
• 儘管美國與伊朗持續進行無人機與飛彈攻擊，戰事本身已基本陷入僵局。（補充：當沒有砲擊時，油價與燃料價格會下跌。）
• Warsh 與聯準會至今仍未升息。

這三項因素合力為黃金與白銀帶來新動能，也帶動相關交易所交易基金回升。自 7 月 15 日觸底以來，SPDR Gold Shares 交易所交易基金（GLD）上漲 16%；iShares Silver Trust（SLV）上漲 24%。

花旗分析師認為，黃金今年收盤價可能高於 5,000 美元，並在 2027 年達到 6,000 美元。

本月出現新的催化因素，因為財政部長 Scott Bessent 表示，美國將回購長天期美國國債，以壓低美國國債殖利率。

此舉部分是為了應對自波斯灣戰爭爆發以來持續上升的利率，因為債券投資人已意識到戰爭成本將遠高於預期，且難以預測。另一個原因是讓美元更接近日圓的平衡；由於日本政府赤字高於美國，約為國內生產毛額的 200%，該貨幣一直走弱。

也有部分投資人選擇黃金、白銀與其他金屬等實物資產，而不是購買在利率持續上升時可能貶值的美國國債證券。

Bessent 的行動只維持了一天，但在多位分析師表示該計畫不會奏效後，8 月 20 日與 8 月 21 日殖利率又再度回升。

8 月 21 日，10 年期美國國債殖利率報 4.736%，較年初上升近 13.5%，自 2 月 28 日戰爭開始以來上升近 20%。同日，30 年期美國國債殖利率升至 5.275%，2026 年以來上升近 9%，自戰爭爆發以來上升 14.3%。

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新任聯準會主席將發表看法

局勢仍然多變且不明朗，尤其是圍繞 Kevin Warsh 與聯準會。

Warsh 一直堅稱，聯準會將兌現實現價格穩定的承諾。不過，他提供的細節不多，因為他也在試圖重新聚焦聯準會的方向。

投資人正期待週五能獲得更清楚的訊號；屆時 Warsh 預定於懷俄明州 Jackson Hole 經濟政策研討會發表主題演講，時間為美東時間上午 10 點。

全球交易員與資金經理都將密切關注，因為任何關於利率、通膨或聯準會立場的訊號，都可能影響市場對貴金屬近期反彈的解讀。

黃金與白銀適合投資人嗎？

如果你認為美國及其他地區的赤字已經失控且具風險，你可以投資這兩種金屬。

最簡單的方式之一，是透過 SPDR Gold Shares 交易所交易基金（GLD）或 iShares Silver Trust ETF（SLV）進行配置。這兩者都容易買賣。如果你認為黃金與白銀將繼續上行，這些基金可提供直接曝險。

由於這兩檔基金都直接持有黃金與白銀，報酬仍受市場力量影響。1 月之後的下跌幅度極為劇烈，這並不誇張。

但也要記住一個事實：兩者的低點並未回到 2023 年或 2024 年的低位。

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本文最初由 TheStreet 於 2026 年 8 月 23 日發表，並首先出現在 Economy 專欄。點擊此處可將 TheStreet 加入偏好來源。