週五黃金反彈至七週高點，此前7月美國非農就業人數意外萎縮，大幅降低了市場對聯準會9月升息的預期，使黃金有望創下七個月來最強的週度表現。

現貨黃金攀升至每盎司4,360美元以上，當日漲幅超過3%，達到6月17日以來的最高水準。整週來看，黃金上漲超過7%——這是自1月19日以來最大的週度漲幅。黃金對美國貨幣政策預期的變化尤為敏感，因為它與有息資產競爭投資者資金。

就業數據不及預期重塑利率預期

美國勞工部勞工統計局報告指出，7月非農就業人數減少23,000人，與6月向下修正後的20,000人增幅形成急劇逆轉，遠低於路透調查中經濟學家預期的80,000人增幅。非農就業報告是聯準會用來評估勞動市場狀況的最受矚目數據之一，聯準會已將其作為緊縮週期的關鍵依據。

此次數據不及預期的幅度——實際減少23,000人對照預期增加80,000人——是迄今為止最明確的信號，表明聯準會在維持或降息方面比市場先前定價的有更大空間。一位分析師指出，弱於預期的數據使聯準會在下次會議上不太可能升息。

報告發布後，利率期貨出現決定性轉變。9月聯準會升息的機率從數據公布前的57%降至約45%，而聯準會下月維持利率不變的機率則從43%升至56%。

美元承壓，實質收益率走軟

能源價格下跌加上升息機率降低，共同對美元構成壓力並使實質收益率保持疲軟——這一組合對黃金廣泛有利。由於黃金本身不產生收益，較低的利率使其相對於債券等有息資產更具吸引力。黃金還受益於各國央行的持續購買——尤其是新興市場經濟體將儲備從美元中多元化——這在本週利率驅動的投資流動之外提供了結構性需求支撐。

對澳幣而言，美元走軟和金價走強通常具有支撐作用，但這一傳導效應僅為部分性的，因為金價上漲更多是由美國利率重新定價所驅動，而非更廣泛的風險偏好。

銀行看好金價邁向5,000美元

一家大型全球銀行在週五的報告中表示，預計金價在2027年上半年將攀升至每盎司5,000美元，理由是美元走軟和實質收益率降低的相同動態正在吸引投資者轉向黃金。金價突破4,360美元以及自1月以來最大的週度漲幅，顯示出新的上漲動能而非一次性飆升。

前方風險

看多情景的主要風險在於，若即將公布的通膨數據意外高於預期，聯準會可能重新展現鷹派立場，這將削弱此輪漲勢所依賴的美元弱勢。隨著9月聯準會決策成為市場焦點，即將發布的通膨數據——包括消費者物價指數和聯準會偏好的個人消費支出指標——以及下一份就業報告，可能將成為此輪漲勢是否還有進一步上行空間的下一個重大考驗。