技術評論：貴金屬競價、荷姆茲海峽希望、能源下滑

作者：David Chapman

本週技術評論摘要：貴金屬競價、荷姆茲海峽希望、能源下滑

黃金與白銀展望

黃金的底部已經出現了嗎？許多市場觀察者宣稱如此，或至少希望相信這是事實。作者目前尚未信服。雖然上週的突破看起來令人振奮，且黃金類股似乎已突破一條陡峭的下降趨勢線——如多倫多證券交易所黃金指數（TGD）圖表所示——其他指數上也出現了類似的突破。整體走勢偏向正面，但最終底部尚無法確認。確認底部通常以創新高為標準，而$5,600的價位仍距離甚遠。

標記為ABCDE的五波下跌走勢，實際上可能只是更高層級的A浪，意味著市場現在可能正展開該更高層級的B浪。在艾略特波浪分析中，此類修正結構通常出現在新的方向性走勢之前，但解讀取決於目前反彈能否守住關鍵阻力位。市場已進入正面的季節性時期，可能延續至9月甚至10月。然而，10月至12月的期間在歷史上通常是弱勢期。若目前的漲勢未能創新高，可能導致再次測試低點——甚至出現新低——之後才會展開更強勁的上行走勢。

距離2022年的重要低點已約四年，這意味著目前的7.8年週期正處於大致中點。核心問題在於，週期的後半段是否會帶來新高，還是市場正在進入更漫長的下行週期。黃金多頭預期為前者，目標為$6,000至$7,000的新高，有些人甚至喊出$10,000。雖然這仍有可能，但迄今尚未見到任何技術證據或底部確認。

關注的關鍵價位

要確認$3,941的低點，黃金需要突破$4,400以上。突破並收盤於$5,200之上，才能開始考慮邁向新高的走勢。只有在創下$5,600以上的新高之後，關注焦點才能轉向可能的更高目標。

白銀處於類似的局面。從1月高點$121.64的下跌已展開為ABC或完整的ABCDE修正波。白銀在突破$70之前不會出現突破走勢，需要重新站上$106才能暗示新高。在更好的價格走勢出現之前，對白銀的前景保持謹慎。

金銀比率在本週有所改善，目前為68.37，遠低於2020年疫情期間創下的126高點。該比率衡量多少盎司白銀等於一盎司黃金，常被用作相對估值指標；較低的讀數通常意味白銀表現優於黃金，而較高的水準在歷史上通常與更廣泛的避險情緒一致。

本週表現摘要

黃金本週上漲7.3%，再度轉為年初至今正報酬。白銀上漲9.9%，但2026年至今仍為負值。

黃金類股表現亮眼：金蟲指數（HUI）大漲21.9%，多倫多證券交易所黃金指數（TGD）上漲20.4%。兩個指數目前均為年初至今正報酬，HUI上漲7.4%，TGD上漲8.3%。白金上漲5.9%，鈀金上漲8%。

銅價創下歷史新高，但僅微幅上漲1%。銅被視為此領域的領先指標，暗示黃金可能會追趕上來。然而，以銅為基準衡量，黃金仍相對昂貴，金銅比率持續反映黃金估值偏高。即使黃金開始縮小差距，銅仍可能表現優於黃金。銅作為工業需求的風向球，其強勢通常反映對更廣泛經濟活動的預期，這可能與通常推升黃金的避險驅動因素背道而馳。

評估反彈

上週的反彈是正面發展，市場似乎正展開另一波上行走勢。關鍵問題在於，這波反彈是將推動價格至新高，還是僅為回應1月至7月跌勢的修正波。評估傾向於後者，但最終應會突破至新高——不過可能要等到2027年。

引用圖表：www.stockcharts.com

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